回看2019，下沉市場(chǎng)依然是今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的關(guān)鍵詞之一。在這個(gè)稀有的增量市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭仍在摩拳擦掌競(jìng)爭(zhēng)激烈的搶奪下沉市場(chǎng)的小鎮(zhèn)青年。在看到下沉市場(chǎng)火熱的背后，我們也看到以拼多多、趣頭條為代表的平臺(tái)在今年的資本市場(chǎng)表現(xiàn)各有差異。
作為下沉市場(chǎng)的巨頭代表，拼多多跟趣頭條都以奇跡般的速度崛起，曾一度創(chuàng)造了他們的增長(zhǎng)神話，吸引眾多資本機(jī)構(gòu)的追捧。兩家公司紛紛高調(diào)赴美上市后，根據(jù)他們今年發(fā)布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)來看，趣頭條與拼多多在股價(jià)上的表現(xiàn)卻上演了一出冰與火的局面，資本市場(chǎng)對(duì)他們的支持"喜好"明顯。
截止文章發(fā)稿，拼多多的股價(jià)為39.24美元，市值為456.11億美元；趣頭條的股價(jià)為3.39美元，市值為8.63億美元。曾經(jīng)都被資本市場(chǎng)高捧，如今趣頭條與拼多多的差距在進(jìn)一步擴(kuò)大，為何他們會(huì)走向截然不同的道路？除了商業(yè)模式不同這個(gè)因素之外，還有什么決定性因素影響到投資者對(duì)他們的估值評(píng)判？
同處下沉市場(chǎng) 趣頭條與拼多多市值差距擴(kuò)大到57倍
2019年，下沉市場(chǎng)的概念仍然很火熱。根據(jù)QuestMobile報(bào)告顯示，我國(guó)下沉市場(chǎng)用戶規(guī)模超過6億。這么龐大的用戶規(guī)模，拼多多跟趣頭條就率先在這個(gè)重要市場(chǎng)嘗到不少甜頭。隨著拼多多跟趣頭條的崛起，不僅讓下沉市場(chǎng)的商業(yè)價(jià)值得到進(jìn)一步釋放，這也成就了拼多多跟趣頭條如今的地位。憑借獨(dú)特的商業(yè)模式，拼多多跟趣頭條各自在下沉市場(chǎng)找到了電商跟信息流的生存之道。
在發(fā)展初期，兩家公司都有不少光環(huán)，在經(jīng)過一輪野蠻生長(zhǎng)之后各自帶著光環(huán)赴美上市。上市之后，兩家公司也在資本市場(chǎng)收獲到了不一樣的"待遇"。根據(jù)拼多多跟趣頭條今年的整體表現(xiàn)來看，在股價(jià)漲幅上拼多多還是要比趣頭條更穩(wěn)定。處在下沉市場(chǎng)這一賽道雖是在不同位置，但兩家公司今年的表現(xiàn)在外界看來有種極與極的態(tài)勢(shì)。
以市值來看，對(duì)比發(fā)行價(jià)和當(dāng)前的股價(jià)，拼多多的市值為456億美元，股價(jià)今年的漲幅超過90%；趣頭條的市值為8.63億美元，跌幅超過50%。盡管兩家公司本身體量不一樣，在一開始就是存在較大的差距，但根據(jù)今年的發(fā)展來看，差距是在進(jìn)一步擴(kuò)大，這說明有平臺(tái)在往上走，而有平臺(tái)則是在走下坡路。
隨著趣頭條與拼多多市值差距的擴(kuò)大，這也讓資本市場(chǎng)對(duì)于兩個(gè)公司未來的發(fā)展持不同看法。今年拼多多跟趣頭條都有遭遇投資機(jī)構(gòu)對(duì)他們的下調(diào)評(píng)級(jí)，但從整體來看，維持拼多多買入評(píng)級(jí)的還是要比趣頭條多一些。像安信證券發(fā)布報(bào)告，維持對(duì)拼多多(PDD.O)的"買入-B"評(píng)級(jí)，上調(diào)其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至42.00美元/股。11月22日Macquarie評(píng)級(jí)報(bào)告首次覆蓋拼多多，首次評(píng)級(jí)為跑贏大盤，最新目標(biāo)價(jià)為62.00美元。
在美股研究社看來，拼多多跟趣頭條各自代表了他們?cè)谙鲁潦袌?chǎng)的希望，一個(gè)是電商，一個(gè)是信息流，商業(yè)模式的不同決定了他們的體量發(fā)展有所差異，但畢竟都是下沉市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，按理說都應(yīng)該是有潛力不斷壯大市值規(guī)模的，為何趣頭條在下沉市場(chǎng)的威力在失效呢？影響兩家公司的市值規(guī)模除了商業(yè)模式這個(gè)因素之外，還有哪些決定性因素？
投資者偏好明顯 為何拼多多與趣頭條股價(jià)表現(xiàn)兩重天？
在下沉市場(chǎng)獲得高關(guān)注度的背后，離不開拼多多、趣頭條、快手這些平臺(tái)在背后的發(fā)力，他們的發(fā)展帶動(dòng)了下沉市場(chǎng)的商業(yè)變現(xiàn)空間。正是因?yàn)橄鲁潦袌?chǎng)這座金礦還有很多可挖掘的價(jià)值，這也讓投資者們對(duì)拼多多、趣頭條這樣的上市企業(yè)充滿期待，但在高期待之下，投資者也越發(fā)趨于理性，這也讓他們更客觀的看待拼多多跟趣頭條的發(fā)展。在美股研究社看來，影響趣頭條跟拼多多的股價(jià)表現(xiàn)的原因主要是以下幾點(diǎn)。
1、 核心業(yè)務(wù)營(yíng)收增速影響營(yíng)收規(guī)模，投資者更看重未來增長(zhǎng)空
盡管拼多多跟趣頭條本身不存在競(jìng)爭(zhēng)，兩者的核心業(yè)務(wù)發(fā)展一個(gè)是面對(duì)電商領(lǐng)域，另一個(gè)則是面對(duì)信息流領(lǐng)域，但以他們的核心業(yè)務(wù)發(fā)展增速來看待他們所在領(lǐng)域的發(fā)展前景也許能夠理解，為何投資者會(huì)偏向拼多多一些。
以最新一個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)來看，拼多多的營(yíng)收為75.14億元人民幣，同比增長(zhǎng)122.84%；趣頭條Q3季度凈營(yíng)收14.07億元，同比增長(zhǎng)44%。對(duì)比兩家企業(yè)之前幾個(gè)季度的增速來看，其實(shí)都有所放緩，但相對(duì)而言趣頭條營(yíng)收同比增速放緩的影響比拼多多影響要更大。
對(duì)于兩家企業(yè)來說，核心業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速反映出他們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，拼多多雖說面臨阿里、京東這樣的電商大鱷，依然還能夠保持高于同行的增速，可見它的商業(yè)戰(zhàn)略還是能夠繼續(xù)行得通。對(duì)于投資者而言，他們不僅僅關(guān)注拼多多跟趣頭條眼前的營(yíng)收能力，更關(guān)注他們?cè)谖磥淼脑鲩L(zhǎng)潛力。
拼多多跟趣頭條核心業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)場(chǎng)都集中在下沉市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況關(guān)系到未來的發(fā)展空間。但趣頭條核心業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的商業(yè)價(jià)值較為單一，過度依賴廣告；拼多多今年的營(yíng)收增長(zhǎng)則向市場(chǎng)證明它的商業(yè)模式還有很大的上升潛力。
2、兩家都面臨不低的虧損額度，但燒錢策略帶來的回報(bào)褒貶不一
雖說從股價(jià)漲幅來看，拼多多要優(yōu)于趣頭條，但從虧損來看，拼多多的虧損額度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過趣頭條。根據(jù)2019年中國(guó)新經(jīng)濟(jì)虧損最多的10家公司，拼多多前三季度虧損為52.16億元，排名第三；趣頭條前三季度的虧損為21.65億元，排名第四。此前拼多多在Q3季度發(fā)布之后投資者對(duì)于它虧損的額度也持較大的負(fù)面情緒，Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)一度暴跌不少。
雖說財(cái)務(wù)虧損和公司股價(jià)并沒有直接線性的關(guān)聯(lián)，但虧損毫無疑問還是會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。以虧損來看，拼多多跟趣頭條面臨的虧損原因還是有很大差別。以拼多多來說，今年它主要在推行百億補(bǔ)貼，但這種策略這也是為何外界對(duì)于拼多多的虧損有兩種意見。一方面認(rèn)為拼多多這種燒錢形式仍然難以看到贏利點(diǎn)，這種策略會(huì)拖累拼多多的財(cái)報(bào)，這也是為何財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)會(huì)大跌。
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