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2020年年末，天味食品共有3001家經(jīng)銷商，較2019年年末增長約1.5倍，凈增加了1780家經(jīng)銷商。2021年三季度末，天味食品擁有3563家經(jīng)銷商，擴張已經(jīng)趨于平穩(wěn)。
經(jīng)銷商隊伍的急劇膨脹帶來了收入增長，2020年二季度至2021年一季度天味食品營收增長基本在30%以上，這也是公司收入增長最快的階段。只是這種脈沖式增長僅持續(xù)了4個季度，在經(jīng)銷商數(shù)量不再有如此明顯的增長后，反噬惡果很快到來，2021年二季度起公司季度收入連續(xù)負(fù)增長，這是公司表現(xiàn)最差的一個階段。
從最好到最差沒有任何過渡。機構(gòu)調(diào)研指出，公司在急劇擴張經(jīng)銷商隊伍時，產(chǎn)品只是從公司轉(zhuǎn)移到了經(jīng)銷商那里，之后并沒有從經(jīng)銷商銷售給終端客戶，渠道庫存積壓了。
天味食品主要產(chǎn)品是火鍋底料和川菜調(diào)料，兩者占到公司收入的90%左右。由于疫情反復(fù)消費不振，大眾消費品公司或多或少都受到了影響�；蛟S天味食品原本想借助疫情后的機會搶占更大的市場份額，但疫情反復(fù)導(dǎo)致無法實現(xiàn)，反而落得收入負(fù)增長，利潤降幅過半。
天味食品也是從2020年二季度開始迅速走高，從20元/股出頭一口氣漲至超過60元/股，公司在此期間順利完成高價增發(fā)，即使IPO項目不急于推進，也還要繼續(xù)擴產(chǎn)。
高位募資誰得益
業(yè)績難以達(dá)到預(yù)期、股價下跌使股權(quán)激勵失去意義，于是終止激勵計劃，但完成的定增是無法終止的。2020年12月，天味食品完成了以57元/股發(fā)行2860萬股募資16.3億元的首次再融資，資金將用于調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化項目和食品、調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地擴建項目。
這顯然是一筆巨款。2019年4月．天味食品IPO時募資額僅有5.56億元，一年后推出的定增是其融資額的近3倍。而且即便完成IPO融資后，2019年年末，天味食品的凈資產(chǎn)也才有18.42億元，定增規(guī)�；究梢栽僭煲粋�天味食品了�？鄢齀PO融資影響后，定增融資額遠(yuǎn)超天味食品凈資產(chǎn)。
天味食品募得巨額資金，定增機構(gòu)并未因此受益。在公司年報實施送轉(zhuǎn)后，此次定增成本下降至約41.46元/股，2021年6月，9家定增對象解禁時天味食品二級市場股價在35元/股左右，之后一路下降，至今已經(jīng)跌至20元以下。
天味食品完成定增的2020年12月是公司股價最高的階段，參與定增的機構(gòu)和個人無一例外悉數(shù)被套，包括易方達(dá)基金在內(nèi)的不少定增對象在解禁后陸續(xù)割肉減持離場。
也正是從2021年二季度開始，天味食品股東人數(shù)猛增，一季度末為28082戶，二季度末陡增至43233戶，環(huán)比增長50%。定增對象及時套現(xiàn)止損，接盤的股東又再次陷入虧損中，唯有募得天量資金的天味食品受益無窮。
天味食品定增是為了擴產(chǎn)。兩個項目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可年新增火鍋底料產(chǎn)能9萬噸，新增川菜調(diào)料產(chǎn)能10萬噸。但是天味食品又不急于推進項目建設(shè)，根據(jù)半年報，兩個定增項目中，只有年產(chǎn)4萬噸火鍋底料的食品、調(diào)味品擴建項目投入了1.08億元；投資額達(dá)到15.45億元，年產(chǎn)火鍋底料5萬噸、川菜調(diào)料產(chǎn)能10萬噸的項目一分錢都沒有投入。
這并不是天味食品在建產(chǎn)能的全部，由于延期，公司IPO募投項目還未完工。天味食品IPO募資5.56億元，其中兩個擴產(chǎn)項目預(yù)計可新增3.8萬噸產(chǎn)能。自2018年就開始建設(shè)的兩個擴產(chǎn)項目對外公布的建設(shè)期是兩年，三年后的2021年還要繼續(xù)對主要擴產(chǎn)項目延期一年。
根據(jù)年報，2020年天味食品的產(chǎn)量為11.47萬噸，2021年公司營收下降，產(chǎn)量很難有所增長。
天味食品IPO和定增項目合計產(chǎn)能達(dá)到22.8萬噸，達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)的產(chǎn)量是目前產(chǎn)量的近兩倍。在渠道庫存清理的當(dāng)下，天味食品沒有動力推動項目建設(shè)并不奇怪。
經(jīng)銷商成倍增長帶來的渠道積壓正在清理完成，天味食品低位推出的股權(quán)激勵有望使高管等人真正獲得激勵紅包。
只是在上一輪賽道股炒作中，機構(gòu)和散戶最終為瘋狂買單，這種投機炒作也為天味食品創(chuàng)造了巨額融資的機會。截至發(fā)稿，天味食品沒有回復(fù)《證券市場周刊》的采訪。
來源： 證券市場周刊 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 天味食品 |
