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中國唯一一家被巴菲特旗下公司持股的比亞迪股份有限公司（簡稱，比亞迪）（01211-HK；002594-CN），近兩年在汽車行業(yè)的調(diào)整期，該公司不管是股價(jià)還是汽車的銷售數(shù)據(jù)，都跑贏了行業(yè)的平均數(shù)（有興趣的讀者可以找找相關(guān)數(shù)據(jù)），但是，比亞迪的短期償債能力一直在持續(xù)惡化，這是什么原因呢？
我們先來看一組數(shù)據(jù)，根據(jù)比亞迪11月22日晚間披露的公告數(shù)據(jù)顯示，公司面向合格投資者公開發(fā)行一般公司債券、綠色公司債券、可續(xù)期公司債券及各類專項(xiàng)債券等，發(fā)行規(guī)模不超過100億元（人民幣，下同），含100億元。發(fā)行規(guī)模還不小，債券利率將由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)網(wǎng)下利率詢價(jià)結(jié)果在利率詢價(jià)區(qū)間內(nèi)協(xié)商確定。
此次募集資金的用途，公司解釋數(shù)主要用于補(bǔ)充運(yùn)營資金，償還公司借款和其他符合法律法規(guī)之用途。
償還公司借款、補(bǔ)充運(yùn)營資金，這兩項(xiàng)吸引了筆者的注意，這家公司到底有多缺錢呢？
存在借新還舊，流動(dòng)性問題
根據(jù)比亞迪最新的三季報(bào)數(shù)據(jù)看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為68.48%，而以杠桿經(jīng)營著稱的地產(chǎn)公司，去掉合同負(fù)債之外，其資產(chǎn)負(fù)債率也不過如此，甚至杠桿低一點(diǎn)公司，經(jīng)營杠桿會(huì)大幅低于這個(gè)數(shù)值，從這個(gè)角度來看，比亞迪經(jīng)營杠桿似乎已經(jīng)比較高了，但也在可接受的范圍內(nèi)。
我們?cè)倮^續(xù)往下看，比亞迪所處制造業(yè)的特點(diǎn)就是賬上擁有巨額的固定資產(chǎn)，而這部分資產(chǎn)清算價(jià)值很小，所以，雖然表面看它的負(fù)債率還可以接受，而真實(shí)的償債能力可能非�？皯n。
比亞迪是不是如此呢？根據(jù)該公司最新的三季報(bào)顯示，總資產(chǎn)1982億元，其中，非流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)866億元，固定資產(chǎn)加在建工程合計(jì)588.1億元；流動(dòng)資產(chǎn)1116億元，流動(dòng)資產(chǎn)中占比最大的是應(yīng)收賬款和存貨，兩項(xiàng)總和755.5億元，貨幣資金只有109.3億元。
負(fù)債項(xiàng)短期借款一項(xiàng)就高達(dá)430億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1091億元，（流動(dòng)負(fù)債是指在1年或者1年以內(nèi)的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需償還的債務(wù)）。
很明顯，比亞迪流動(dòng)資產(chǎn)雖然可以覆蓋住流動(dòng)負(fù)債，但是流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占比太少，連短期借款都沒辦法覆蓋，而根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)看，短期內(nèi)應(yīng)收賬款和存貨，是沒辦法變現(xiàn)的，所以，短期比亞迪面臨嚴(yán)重的流行性問題，必須靠借新還舊維持經(jīng)營，這或許也是公司發(fā)行大額債券的主要目的。
以上我們看到的都是結(jié)果，那么根源呢？是什么原因讓這家國內(nèi)的龍頭車企，面臨如此嚴(yán)重的償債問題？ 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 比亞迪 |
