“一個老實本分的港商”，正如萊蒙國際（03688.hk）董事長黃俊康定位自己一樣，在相當(dāng)長的一段時間，萊蒙國際奉行穩(wěn)健發(fā)展策略，“做人也好，做企業(yè)也好，最重要是忍，急躁將不利于企業(yè)發(fā)展”。
這種格局從2013年起悄然改變。頻頻現(xiàn)身各地土拍現(xiàn)場，重資布局物流、養(yǎng)老、海洋地產(chǎn)，并加大海外投資力度，在被迫轉(zhuǎn)型高周轉(zhuǎn)模式后，萊蒙國際開始“躁動不安”，走上規(guī)�；瘮U張之路。
一切皆有代價。5月29日，在剛公布完2015年一季度經(jīng)營業(yè)績后，萊蒙國際便馬不停蹄地宣布了年內(nèi)首個融資計劃，其擬發(fā)行9.9億元三年期人民幣票據(jù)，年利率10.595%。萊蒙國際董事會并不隱晦其對改善公司債務(wù)的需求，今年3月底，其凈負債比率已由2014年12月31日約81.6%上升至約93.8%。
此刻的萊蒙國際，正是需要資金推動發(fā)展的關(guān)鍵時期，無論是境外投資項目，還是海釣藍海計劃，目前都處于啟動階段，這需要萊蒙國際源源不斷的資金輸血。
如何應(yīng)對愈發(fā)吃緊的資金鏈難題，如何在規(guī)模與利潤間找到平衡？時代周報記者致電萊蒙國際董事長秘書李彬，其稱目前正在國外，如有疑問，可致電萊蒙國際（香港）投資客戶關(guān)系部。隨后，記者又致電萊蒙國際助理總裁梁瑞池詢問，至截稿前，均未得到正面回復(fù)。
資金承壓
早在今年3月27日召開的2014全年業(yè)績發(fā)布會上，萊蒙國際管理層就已表示會通過融資手段償還債務(wù)，“我們可能會考慮用一些長期債務(wù)置換短期債務(wù)。”在萊蒙國際154億港元的債務(wù)中，大概有一半將會在一年內(nèi)到期。
從歷年年報不難看出，在萊蒙國際的資產(chǎn)負債表上，主要為銀行及其他借貸，其他負債來源比重微乎其微。
“所有的企業(yè)都愿意用一些長期債務(wù)置換短期債務(wù)，但問題在于，企業(yè)想要獲取長期債務(wù)的難度較大，且獲取成本比較高。除非企業(yè)是行業(yè)龍頭或者有比較強的資金充足率（一個銀行的資本對其風(fēng)險資產(chǎn)的比率），這樣長期債務(wù)才會便宜，”香港粵海證券投資銀行董事黃立沖對時代周報記者分析道，長期債務(wù)換短期債務(wù)，僅僅能夠解除企業(yè)的兌付風(fēng)險，即企業(yè)無法還貸的風(fēng)險。卻難以從根本上解決企業(yè)資金吃緊難題。
萊蒙國際2015年一季度則顯示，該公司凈負債比率由2014年12月31日約81.6%上升至2015年3月31日約93.8%，這一數(shù)值曾在去年年中飆升至119.8%。一季度數(shù)據(jù)還顯示，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目由去年同期的63.75億港元下降至29.79億港元。
資金吃緊，這一難題已是老生常談，萊蒙國際曾靠出售項目來維持運轉(zhuǎn)。去年2月，萊蒙國際向融創(chuàng)出售上海楓丹項目股權(quán)，代價約1.07億元，這筆錢用于其新投資及償還現(xiàn)有貸款。去年9月，萊蒙國際向北京順澤出售深圳萊蒙都會40%股權(quán)，獲得7793萬元收益凈額。
今年一季度，萊蒙國際出售深圳水榭春天半數(shù)投資權(quán)益，收益凈額約2.06億元，加上同期出售深圳萊蒙領(lǐng)尚的零售資產(chǎn)，萊蒙國際一季度才能由約7130萬港元虧損凈額轉(zhuǎn)變?yōu)橥诩s2.33億港元收益凈額。
加快物業(yè)銷售，仍是房企獲得資金來源的重要渠道。今年一季度，萊蒙國際錄得物業(yè)及車位合同銷售約6.98億港元，同比下降約50.3%。按照萊蒙國際此前公布的105億港元年目標(biāo)計算，其一季度目標(biāo)完成度為6.65%。
不過從常識來看，萊蒙國際一季度的銷售業(yè)績并不具備太多的代表性，因為按照其推盤計劃，從二季度開始才會有不少項目推售。據(jù)了解，二季度開始，萊蒙國際南昌、上海、杭州、北京、惠州、常州等地項目會陸續(xù)面市，今年新推銷售有8個項目。
但在樓市“新常態(tài)”下，萊蒙國際的毛利率能否繼續(xù)“領(lǐng)先”，頗受市場關(guān)注，至少這一數(shù)據(jù)在一季度是不盡如人意。前3個月，萊蒙國際毛利率僅22.2%，相較2014年同期的58.4%有大幅下降，也低于2014年底約41.9%的毛利率水平。
在2014全年業(yè)績發(fā)布會上，萊蒙國際管理層數(shù)次強調(diào)，保持“數(shù)一數(shù)二”的毛利率將是公司一直堅持的戰(zhàn)略。據(jù)萊蒙國際首席財務(wù)官陳競德介紹，基于地價便宜加營銷努力，公司毛利率能在同行中保持較高水平。
中投顧問房地產(chǎn)行業(yè)研究員韓長吉表示，土地儲備相對較少、凈負債較高、毛利率下滑都是萊蒙國際進一步成長的障礙。
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