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楊國福等10余家餐企競相IPO,餐飲上市潮來勢洶洶

  導(dǎo)語:2021年,蜜雪冰城、老鄉(xiāng)雞、老娘舅、撈王、紫燕百味雞等一批餐企沖刺上市。

  進(jìn)入2022年,鄉(xiāng)村基、楊國福麻辣燙、和府撈面等品牌也加入了沖擊上市的陣營,新一波餐飲上市潮真的要來了嗎?

  文章看點(diǎn):

  此輪餐飲上市潮有哪些看點(diǎn)?

  餐企為什么開始扎堆上市?

  與前幾次相比,此輪上市潮有什么特點(diǎn)?

  又反映出哪些餐飲新趨勢?

  新冠疫情發(fā)生兩年以來,餐飲業(yè)遭受到了沉重的打擊,但危機(jī)之下也激發(fā)出了不少時(shí)代的弄潮兒,我們看到,2022剛開年,就有一批餐企“集體”沖刺上市。

  2月22日有消息稱,楊國福麻辣燙已向港交所遞交了招股書,擬在香港主板掛牌上市。

  而中式快餐連鎖品牌鄉(xiāng)村基在1月25日已經(jīng)向港股遞交了IPO申請(qǐng)。

  幾乎同時(shí),老鄉(xiāng)雞宣布已完成Pre-IPO輪融資,距離A股上市更進(jìn)一步。同樣準(zhǔn)備在A股上市的還有老娘舅,浙江證監(jiān)局已經(jīng)披露了其輔導(dǎo)備案的公示文件。

  同樣在今年1月,火鍋連鎖餐廳七欣天,也向港交所遞交了招股書。

  除此之外,1月20日,上海紫燕食品股份有限公司,更新了其A股主板上市的招股說明書,繼續(xù)沖刺“佐餐鹵味第一股”。1月13日晚,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委宣布五芳齋IPO過會(huì)。

  再往前,去年9月,粵式火鍋連鎖餐廳“撈王”已經(jīng)申請(qǐng)赴港IPO;此前綠茶餐廳也已披露招股書。

  這一波餐飲上市潮來得浩浩蕩蕩。可以預(yù)想,2022年,多個(gè)品類“第一股”將誕生,多家餐企將迎來屬于他們的“高光時(shí)刻”。

  01

  2022年餐飲“上市潮”的四大看點(diǎn)

  據(jù)觀察君統(tǒng)計(jì),近期IPO的餐企約有以下十多家,品類主要集中在小吃快餐、火鍋、茶飲、食品等幾個(gè)領(lǐng)域,比較引人關(guān)注的有以下品牌:

  (1)“麻辣燙第一股”要來了?

  2月22日晚,港交所披露了上海楊國福企業(yè)管理(集團(tuán))股份有限公司遞交的上市申請(qǐng),中信建投國際為獨(dú)家保薦人。若能上市成功,其將有望成為“麻辣燙第一股”。

  消息一出引發(fā)巨大關(guān)注,麻辣燙也能上市?這無疑刷新了很多人的認(rèn)知,以往在大家眼里,麻辣燙是不起眼的街邊小吃,如今該領(lǐng)域也孕育出不少幾百上千家店的連鎖企業(yè)。

  招股書顯示,截至2021年9月30日,楊國福品牌旗下共有5783家餐廳,包含3家自營餐廳,5759家遍及中國31個(gè)省區(qū)市的加盟餐廳,以及布局在澳大利亞、美國、日本等地的21家海外加盟餐廳。

  根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),按截至2020年底的商品交易總額以及餐廳數(shù)量計(jì)算,楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。

  2019年、2020年及2021年前9個(gè)月,楊國福麻辣燙的總收入分別為11.82億元、11.14億元及11.63億元;同期錄得凈利潤分別為1.81億元、1.69億元及2.02億元。同時(shí),公司的毛利率持續(xù)增長,由2019年的27.9%增加至2020年的28.7%,并由截至2020年9月30日的26.8%增加至2021年同期的30.2%。

  其招股書還顯示,楊國福麻辣燙的收入結(jié)構(gòu)分為餐廳運(yùn)營和零售業(yè)務(wù)兩大板塊,其絕大部分收入來自“餐廳運(yùn)營”板塊。

  而“餐廳運(yùn)營”板塊的收入由加盟餐廳、自營餐廳和“其他”組成,加盟餐廳是該部分收入的主要貢獻(xiàn)者。根據(jù)招股書顯示,楊國福麻辣燙會(huì)向加盟餐廳收取“加盟費(fèi)及系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)”和“銷售貨品”款項(xiàng)。

  而零售業(yè)務(wù)則代表著楊國福公司新的發(fā)展方向,是楊國福麻辣燙2021年才開拓的新板塊。截至2021年9月30日,零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3716.3萬元,占總收入的比例為3.2%。收入來源于銷售麻辣燙自熱鍋、多人份自熱火鍋和火鍋湯底料等零售產(chǎn)品。

  2021年初,楊國福天貓官方旗艦店上線,這是麻辣燙行業(yè)首個(gè)在電商開店的連鎖品牌,其主要產(chǎn)品包括自熱火鍋和火鍋底料。

  由此可見,不管是楊國福麻辣燙原有的加盟業(yè)務(wù),還是開賣新零售產(chǎn)品,強(qiáng)大的供應(yīng)鏈都是它在麻辣燙領(lǐng)域的最大競爭實(shí)力,也是其有機(jī)會(huì)上市的底氣。

  縱觀國內(nèi)整個(gè)麻辣燙市場,能夠與之相匹敵的只有張亮麻辣燙,目前其門店也接近6000+,雖然二者都靠加盟擴(kuò)張發(fā)展,但不同的是,楊國福采取了較重的供應(yīng)鏈管理模式,其認(rèn)為“得供應(yīng)鏈者得天下”;張亮麻辣燙則采取了較輕的模式,以外采帶自產(chǎn)。

  二者之外,目前還沒有第三個(gè)品牌的門店數(shù)突破1000家。而此次楊國福搶先一步?jīng)_擊上市,麻辣燙江湖原本“雙雄爭霸”的市場格局陡然生變。

  據(jù)了解,楊國福“麻辣工廠”的門店承載量高達(dá)2萬家,目前還有很大的產(chǎn)能釋放空間,如果上市成功,后續(xù)就可以大舉拓展門店數(shù),最大化地利用工廠產(chǎn)能。如此一來,也勢必會(huì)甩開目前與張亮之間焦灼的競爭態(tài)勢,而張亮或要做出一定的應(yīng)對(duì)舉措。

  但對(duì)麻辣燙品類來說無疑是好事,“麻辣燙第一股”的誕生將會(huì)提升品類的關(guān)注度,形成資源聚集,促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展,也能在一定程度上打破“麻辣燙低端”的固有認(rèn)知,對(duì)從業(yè)者來說機(jī)會(huì)也更多。

  (2)“中式快餐第一股”到底花落誰家?

  目前米飯快餐的三大代表品牌鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、老娘舅都在備戰(zhàn)IPO,三家各有優(yōu)勢。

  鄉(xiāng)村基有上市經(jīng)驗(yàn)(2010年曾在紐交所上市,后由于持續(xù)虧損于2016年退市),如今更是培養(yǎng)出了發(fā)展很不錯(cuò)的副牌大米先生,其業(yè)績?cè)鏊倜黠@。2021年前三個(gè)季度,大米先生的營收在整個(gè)集團(tuán)的占比達(dá)到了45.9%,翻臺(tái)率高達(dá)4.2,高于“鄉(xiāng)村基”的2.8。

  截止目前,兩個(gè)品牌各有直營門店約600+,總門店數(shù)已達(dá)1200+。鄉(xiāng)村基招股書顯示,以2020年連鎖餐廳數(shù)量和收入計(jì)算,鄉(xiāng)村基已經(jīng)是中國最大的直營中式快餐集團(tuán)。

  同時(shí),老鄉(xiāng)雞的實(shí)力也不容小覷。2021年5月,老鄉(xiāng)雞宣布全國門店突破1000家,并定下在2023年開到1500家直營店的目標(biāo)。

  目前,老鄉(xiāng)雞已經(jīng)進(jìn)駐北京、上海、深圳等一線城市。2022年1月初,老鄉(xiāng)雞完成了Pre-IPO輪融資,由廣發(fā)乾和和麥星投資參投,上市之路被進(jìn)一步提速了。

  同時(shí),另外一家中式快餐品牌老娘舅創(chuàng)立于2000年,主打江浙口味的米飯快餐。過去十幾年里,老娘舅經(jīng)歷了5輪融資,目前在江浙滬皖擁有400+直營門店。

  尤其值得注意的是,在老娘舅的商業(yè)模式中,工作餐配送、企業(yè)宴會(huì)餐、公司活動(dòng)餐、會(huì)議餐等商務(wù)外賣是其非常重要的營收來源。

  三家的共同之處為都是地域性的中式快餐品牌,采取直營模式,未開放加盟。近幾年老鄉(xiāng)雞和老娘舅在資本的加持下,開店速度明顯加快。從傳出上市的時(shí)間點(diǎn)來看,老鄉(xiāng)雞、老娘舅在前(2021年10月),鄉(xiāng)村基在后(2022年1月)。

  值得一提的是,老鄉(xiāng)雞和老娘舅均準(zhǔn)備在A股上市,但此次鄉(xiāng)村基沖刺的是港股。有分析稱,港股門檻比較低、上市進(jìn)度比較快,從資金的渴求度和上市效率來說,港股無疑是比較好的選擇。這也間接說明,面對(duì)狂奔的競爭對(duì)手,鄉(xiāng)村基或許“急了”。

  同時(shí)業(yè)內(nèi)人士也指出,三者目前都存在一定程度的地域性限制,上市后若想進(jìn)行全國化布局,跨區(qū)域的口味接受度、供應(yīng)鏈打造、門店管理等問題,都將是更大的挑戰(zhàn)。

 。3)七欣天VS撈王,誰能成為 “港股火鍋第三股”?

  繼粵式火鍋連鎖品牌撈王在2021年9月沖刺港股IPO后,主營海鮮火鍋的七欣天國際控股有限公司(以下簡稱七欣天),也于1月12日正式向港交所遞交招股說明書,擬主板掛牌上市。這意味著“港股火鍋第三股”之爭,在二者之間正式打響。

  目前,港交所已有呷哺呷哺和海底撈2家上市火鍋連鎖餐廳,呷哺呷哺于2014年12月登陸港交所,海底撈則在2018年9月掛牌。

  根據(jù)公開資料顯示,七欣天成立于2006年,以“一鍋兩吃”,即炒蟹等海鮮和火鍋這兩種獨(dú)特的就餐模式作為品牌特色,在中國共經(jīng)營256家餐廳。

  而撈王則創(chuàng)立于2010年,旗下?lián)碛邪ㄖ髌放茡仆酢㈠伡疽约皳仆跣撵`肚雞湯三個(gè)品牌,目前門店數(shù)量超過了135家。

  按2020年自營餐廳的收入計(jì)算,七欣天是中國第三大火鍋連鎖餐廳,撈王排名第四。同時(shí),七欣天也是中國最大的海鮮餐廳,占據(jù)了中國海鮮餐廳總市場份額的1.2%。而撈王則在中國粵式火鍋市場中排名第一,市場份額為1.7%。  

  二者的市場規(guī)模不相上下,業(yè)績?cè)鏊僖财旃南喈?dāng),且基本都維持了擴(kuò)張勢頭。

  七欣天招股書顯示,2019-2021年前三季度,七欣天的營業(yè)收入分別為12.85億、14.26億和14.80億元,其中2021年前三季度同比增速為49.42%;2019-2021年上半年,撈王實(shí)現(xiàn)營收10.9億元、11.24億元和6.47億元,2021年上半年同比增長48%。

  在凈利潤方面,七欣天和撈王同樣保持著增長趨勢。

  觀察君翻閱招股書后發(fā)現(xiàn),2019年、2020年及2021年1-9月,七欣天的凈利潤分別為8115萬元、1.72億元、2.59億元。撈王2018年凈利潤5905萬元、2019年凈利潤7991萬元,2020年凈利潤6744萬元。2021年上半年凈利潤2145萬元,而上年同期的凈利潤為106萬元。

  相比之下,七欣天的盈利能力比撈王更勝一籌。不過要論核心指標(biāo)翻臺(tái)率,七欣天和撈王與火鍋巨頭海底撈之間仍存在差距。2020年,七欣天的翻臺(tái)率為2.1次/天,撈王的翻臺(tái)率為2.5次/天,海底撈則為3.5次/天,呷哺呷哺為2.5次/天。

  同時(shí),人均貴是撈王的另一大特點(diǎn),正好也彌補(bǔ)了其翻臺(tái)率不高的短板。

  招股書顯示,2019年、2020年及2021年上半年,撈王人均消費(fèi)分別為123.7元、128.1元和123.9元。而海底撈2019-2021年上半年的人均消費(fèi)分別105.2元、110.1元以及107.3元,相比之下,海底撈顯得更“平價(jià)”。

  此外,二者也各有優(yōu)劣勢,比如七欣天作為較為依賴食材的海鮮餐廳,并沒有自己的養(yǎng)殖中心,食材采購成本不能得到較好的控制。但在另一方面,七欣天通過外包大幅降低了人工成本。2021年前三季度,在員工數(shù)量增加了990人的情況下,成本反倒減少0.06億元。

  而撈王則面臨著較高的員工成本壓力,撈王的員工成本支出占到了總收入的29.8%,與同期七欣天17.2%的比例相比并不占優(yōu)勢。但撈王在核心業(yè)務(wù)之外,陸續(xù)推出了其他副牌,能覆蓋到不同人群,相比單打獨(dú)斗的七欣天要多一份保障。

  不管誰能搶先上市,我們都應(yīng)看到,七欣天和撈王代表的海鮮鍋、清湯鍋已經(jīng)沖出重圍,火鍋賽道進(jìn)入了細(xì)分化時(shí)代,觀察君認(rèn)為接下來市場也會(huì)迎來細(xì)分火鍋賽道的爆發(fā)期。

  02

  餐企為什么開始扎堆上市

  從這兩年餐飲品牌融資消息不斷,新式餐飲品牌估值不斷刷新的大背景下,我們很容易預(yù)想到這樣的結(jié)果,越來越多餐企會(huì)想要躋身上市公司之列。

  據(jù)《2021中國餐飲品牌力白皮書》的相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,2020年餐飲行業(yè)的投融資事件有177起,融資金額886億元。到了2021年,融資熱潮更加強(qiáng)烈,僅前十個(gè)月,融資事件多達(dá)210余起。

  資本為什么紛紛涌入餐飲業(yè)?或者說為什么餐企融資變得容易了?觀察君認(rèn)為其大致有三個(gè)原因:

  一方面,從外部投資的大環(huán)境來看,資本不僅有對(duì)疫情后消費(fèi)報(bào)復(fù)性增長的信心,從而更傾向于考慮把資金投入進(jìn)一日三餐這樣的剛需領(lǐng)域,遠(yuǎn)比幾年前投資互聯(lián)網(wǎng)科技和金融領(lǐng)域的保險(xiǎn)系數(shù)高。

  中國餐飲規(guī)模龐大,與發(fā)達(dá)國家相比,連鎖化率、資本化程度偏低,很多賽道有品類、無品牌,擁有較大的發(fā)展空間,下一個(gè)中式餐飲的麥當(dāng)勞或肯德基還未誕生,因此投資機(jī)構(gòu)才會(huì)密集下注。

  另一方面是餐飲企業(yè)日益規(guī)范化帶來的紅利,讓資本看到較大回報(bào)預(yù)期。

  曾經(jīng)的大眾餐飲大都是小打小鬧各自為戰(zhàn),沒有完善的體制和管理,財(cái)務(wù)不透明或者糊涂賬較多,連鎖化程度低,所以一直以來很難上市。就連我們普遍認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的火鍋行業(yè)也曾經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到條件,2015年海底撈創(chuàng)始人張勇接受采訪時(shí)就說過,“上市得有一個(gè)前提,你的企業(yè)可復(fù)制、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化制度做得非常規(guī)范,我看不到海底撈有這種跡象。”

  但最近幾年,隨著移動(dòng)支付的普及,智能餐飲SaaS的廣泛應(yīng)用,在互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字化的加持下,餐飲業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī);靡钥焖侔l(fā)展。當(dāng)餐飲行業(yè)的收入可以具體量化展現(xiàn)之后,資本市場理所當(dāng)然會(huì)看好,從而餐企上市也更有機(jī)會(huì)了。

  最后一方面,從餐企自身的需求來說,疫情之下很多餐企老板都深刻認(rèn)識(shí)到充足現(xiàn)金流的重要性,就像西貝賈國龍?jiān)f過西貝永不上市,但是經(jīng)過疫情后,他也認(rèn)識(shí)到了資本的實(shí)力和力量,后改口稱如果有合適的時(shí)機(jī)會(huì)考慮上市。

  由此也就不難理解為什么餐飲會(huì)出現(xiàn)集中“上市潮”,觀察君認(rèn)為,最主要的原因就是為了更好地活下去,在疫情不確定的大環(huán)境下,上市無疑是解決資金鏈問題、增強(qiáng)自身護(hù)城河,與第二梯隊(duì)迅速拉開距離,保持市場競爭力的核武器。

  我們仔細(xì)來看此次準(zhǔn)備登陸資本市場的餐飲企業(yè),幾乎都以直營模式為主,受重資產(chǎn)模式影響下,業(yè)績其實(shí)并沒想象中理想。

  根據(jù)招股書顯示,鄉(xiāng)村基在2019年、2020年和2021年前三季度(報(bào)告期),營收分別為32.57億元、31.61億元、34.24億元,對(duì)應(yīng)凈利潤為8270.2萬元、-242.4萬元、1.63億元。雖然在2021年前三季度扭虧,但凈利率只有4.8%。

  綠茶餐廳也面臨相似的困境,招股書顯示,2018-2020年,綠茶餐廳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.12億元、17.36億元、15.69億元,凈利潤分別為4440.1萬元、1.06億元、-5526.2萬元。截至2021年前5個(gè)月,綠茶餐廳凈利潤為4833.6萬元,凈利潤率為5.3%。第一次向港交所遞表過期后,2021年10月綠茶餐廳再次遞表。

  由于疫情反復(fù),餐飲業(yè)很難提升凈利率指標(biāo),賺錢比較難,“但最壞也不過如此”,一旦有資本介入,餐飲頭部品牌就能迅速提升市占率,最直觀的指標(biāo)就是開店速度加快,可能會(huì)與競爭對(duì)手形成十倍百倍的差距。這一點(diǎn)在過去兩年獲得融資的新餐飲品牌身上表現(xiàn)得淋漓盡致。

  以目前最熱的火鍋市場來看,在港股上市的海底撈、呷哺呷哺已經(jīng)成為頭部,并與第二梯隊(duì)拉開距離。

  目前,已經(jīng)在港股披露招股書的七欣天、鄉(xiāng)村基、綠茶餐廳均將提速開店列為重點(diǎn)計(jì)劃。

  招股書顯示,2022年七欣天計(jì)劃開設(shè)約70家新餐廳,并將在2023年和2024年分別開設(shè)100家和130家;鄉(xiāng)村基預(yù)期將于2022年及2023年,分別新開約90~110家及140~160家鄉(xiāng)村基餐廳,將于2022年及2023年,分別開設(shè)約160~180家及200~240家大米先生餐廳。

  據(jù)鄉(xiāng)村基工作人員介紹,其最重要戰(zhàn)略是開設(shè)新餐廳,擴(kuò)大市場占有率,戰(zhàn)略性擴(kuò)大餐廳網(wǎng)絡(luò),促進(jìn)有機(jī)增長和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),最終提升的品牌知名度。

  上市即“改命”,所以品牌“制造機(jī)會(huì)”也要上。

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