紅商網(wǎng)訊：作為國內(nèi)男裝的領(lǐng)軍企業(yè)，雅戈爾早期以服裝、紡織類業(yè)務(wù)起家，后期則大肆擴(kuò)張房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資。雅戈爾的發(fā)展歷程，可謂“實業(yè)優(yōu)而轉(zhuǎn)投資”的一個典型。不過，對于這種發(fā)展模式的質(zhì)疑卻一直如影隨形。
“辛苦賺來的服裝利潤是填補(bǔ)不了房地產(chǎn)現(xiàn)金流空白的，資金鏈斷裂、巨額虧損的隱憂時刻存在，到時候怕連起家的雅戈爾服裝也會被拖下水淹死。”曾專注研究雅戈爾發(fā)展史的寧波籍市場觀察人士方建勇在接受記者采訪時稱。
對此，雅戈爾董事長李如成認(rèn)為，要是不做房地產(chǎn)和股權(quán)投資，雅戈爾就不會擁有現(xiàn)在200億的凈資產(chǎn)。
然而，流年不利，雅戈爾的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受到宏觀調(diào)控的影響之際，其股權(quán)投資也因市場低迷而經(jīng)營慘淡。市場的慘淡逼迫雅戈爾“勒緊褲腰帶”過冬，這也直接影響了其與投資公司凱石投資的合作模式，雙方的“恩怨情仇”遂成為近期市場關(guān)注的焦點。
至此，雅戈爾號稱“三駕馬車”的服裝、金融投資、地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)已有兩駕陷身泥潭，其未來也充滿了種種不確定性。
穩(wěn)賺不賠的凱石
“目前市場不景氣，雅戈爾確實從2012年4月份開始陸續(xù)撤出了部分資金，這很正常。”對于當(dāng)前市場上盛傳的“分手風(fēng)波”，凱石投資總經(jīng)理陳繼武對記者坦言，“雅戈爾和凱石投資目前都在進(jìn)行業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。”
“分手風(fēng)波”之所以受到市場的關(guān)注，蓋因為凱石投資曾在雅戈爾的發(fā)展中扮演了重要角色。
公開資料顯示，凱石投資注冊資本10億元，主營業(yè)務(wù)為投資管理、投資咨詢等，是寧波盛達(dá)發(fā)展有限公司占股70%的控股子公司，雅戈爾董事長李如成占有寧波盛達(dá)19.31%的股份。
2008年12月，雅戈爾聘請凱石投資為其投資顧問。雙方的投資協(xié)議內(nèi)容顯示，凱石投資對雅戈爾的股權(quán)投資項目資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)以及交易性金融資產(chǎn)提供專業(yè)化投資分析，雅戈爾支付相關(guān)咨詢費用。
鑒于寧波盛達(dá)為雅戈爾的間接控股股東，亦控制凱石投資，根據(jù)上海證券交易所上市規(guī)則及相關(guān)文件的規(guī)定，上述事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
“雅戈爾與凱石投資的合作模式，可以說是客戶與提供服務(wù)的公司之間的關(guān)系，凱石投資為雅戈爾提供咨詢服務(wù)。” 凱石投資內(nèi)部人士表示。
事實上，“雙方合作關(guān)系遠(yuǎn)不止此，雅戈爾還多次直接參與了凱石投資的產(chǎn)品；雅戈爾作為一個整體，既是凱石投資的控股方，也是其咨詢客戶，還是有限合伙人(LP)”，方建勇分析稱。
上述投資協(xié)議內(nèi)容還顯示，雅戈爾每年按投資總額1%的比例向凱石投資支付咨詢費用。
當(dāng)每年的凈收益率小于等于10%時，雅戈爾只支付咨詢費用；當(dāng)該凈收益率大于10%時，雅戈爾對超過10%的部分提取20%的業(yè)績報酬。凱石投資為雅戈爾或控股子公司持有的金融資產(chǎn)提供咨詢服務(wù)，雅戈爾按交易額的0.5%支付咨詢服務(wù)費用。
“可觀的咨詢費用和利潤提成，完全是基金的收費標(biāo)準(zhǔn)，對于這么好的事情，凱石投資何樂而不為？”方建勇在接受本刊記者采訪時表示。
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