圖片來源：蘑菇街官網(wǎng)
“種草”，當代年輕女孩購物口頭禪，買買買的前序動作。
通常是一位KOL親測試用，PO出精心制作的圖片，關(guān)鍵詞突出顯示，強調(diào)使用感，心思萌動制之際，輔之以直接有力的口號——“買它！”直擊靈魂，占領(lǐng)心智。
接下來的每一次“拔草”，都會貢獻一筆進賬。年輕女孩有錢有閑：僨張的消費力和多變需求，在商家眼中是優(yōu)質(zhì)的目標用戶。
最早開始做這門生意的蘑菇街，卻過得很煎熬。
蘑菇街“失血”
蘑菇街成立于 2011 年，最初以導(dǎo)購網(wǎng)站起家，后來定位于為年輕女性提供衣服、鞋子、箱包、配飾和美妝等平價商品。歷經(jīng)電商行業(yè)的激烈競爭和多次轉(zhuǎn)型后，這家早期曾被資本看好的時尚電商明顯掉隊了。
公司財報顯示，2019財年（2018年4月1日~2019年3月31日）蘑菇街總營收10.743億元，同比增長10.4%；經(jīng)調(diào)整后凈虧損2.397億元，同比收窄42.96%。
事實上，蘑菇街一直處于虧損狀態(tài)，未曾實現(xiàn)盈利。2017財年和2018財年里，蘑菇街的調(diào)后凈虧損分別約人民幣4.8億元、4.2億元，近三年內(nèi)累計虧損了11.4億元。除此之外，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然在大幅度流出。
蘑菇街曾經(jīng)過4輪數(shù)億美元融資，頂著虧損上市就是為了“回血”。中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊曾表示，蘑菇街的現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運作，加上現(xiàn)如今一級市場融資困難，蘑菇街除了上市，或也別無他路可選。
去年12月，蘑菇街終于在被大眾遺忘之前上市，IPO共募集7650萬美元，蘑菇街老員工手中期權(quán)以25:1的比例折算成美股ADS，相比其他互聯(lián)網(wǎng)上市公司，這是一個極低的比例：阿里是1：1，土豆是4：1，優(yōu)酷18：1，不少手握期權(quán)夢想財務(wù)自由的老員工瞬間感覺自己被遺忘了。“行使期權(quán)還不如買股票。”提及此事，有前員工非常不滿。
蘑菇街上市至今7個月內(nèi)，股價跌跌不休，市值掉去86%，如今只剩3.02億美元。中國新聞周刊復(fù)盤近幾年登陸美股的中概股企業(yè)發(fā)現(xiàn)，“時尚電商第一股”蘑菇街的市值折損領(lǐng)跑所有公司。
蘑菇街上市至今股價走勢（截至7月16日）
“失血”的主因在于蘑菇街羸弱的經(jīng)營基本面。電商分析師李成東對此分析稱，部分早期投資人在上市后拋售股票，持續(xù)低迷的業(yè)績，也無法對股價形成有力支撐。
然而蘑菇街并沒有高增長的好故事。
用戶漲不動
和現(xiàn)在的年輕人每天要打開好幾次“小紅書”和“毒APP”一樣，早幾年從蘑菇街種草，再去“剁手”的用戶增速非�？�，忠實度也相當高。
淘寶限制外部導(dǎo)購網(wǎng)站后，蘑菇街轉(zhuǎn)型做起了自營電商，被一直尋求進入電商領(lǐng)域的騰訊看中，后期更是追加投資成為第一大股東，還為它開放了微信支付“九宮格”和QQ錢包的接口。然而即便站在中國互聯(lián)網(wǎng)最大的流量入口，蘑菇街也始終沒“飛起來”。
2016年，蘑菇街開始發(fā)力直播和小程序，迎來一撥增長：2018年，直播實現(xiàn)成交額17億元人民幣，約占總GMV的11.8%；2019年，蘑菇街直播業(yè)務(wù)GMV同比增長138.1%，僅上半年小程序就貢獻了將近1/3的GMV份額，直播帶來了14億元的成交額，約占總GMV的17.7%。
直播能拉高蘑菇街的GMV，但不能幫助蘑菇街打破用戶數(shù)量的天花板。最新財報顯示，2018年四季度，蘑菇街活躍買家數(shù)量同比僅增長1.8%。2019年活躍用戶3280萬，甚至比2018年末時的3450萬還流失了170萬。
今年1-3月春節(jié)期間蘑菇街加大投入，銷售和營銷費用花去1.78億，但對應(yīng)實現(xiàn)的總營收只有2.18億，極低的投入產(chǎn)出比顯示出，蘑菇街已遭用戶冷落。
活躍買家停滯，對長期虧損的蘑菇街來說是非常危險的事。而蘑菇街直播帶貨的招式，也很快就被“借鑒”，成為電商“標配”。
入局者紛至沓來，淘寶直播日活1.5億，快手日活1.6億，抖音日活2億，2018年淘寶直播月增速達350%，全年拉動的GMV在1000億以上。直播提高了電商的變現(xiàn)效率，但似乎，也因此拉開了更大的差距。蘑菇街能否持續(xù)依靠電商直播業(yè)務(wù)拉動營收、構(gòu)筑核心競爭力還很難說。
蘑菇街的營收主要由營銷服務(wù)、傭金收入、其他收入三部分構(gòu)成。2019財年，公司實現(xiàn)傭金收入5.077億元，同比增長22%；營銷服務(wù)收入3.957億元，同比下滑16.97%。對此蘑菇街方面回應(yīng)稱，“營銷服務(wù)收入有所下降、商家傭金收入的提高”是公司在收入策略上的主動選擇。
一位前員工告訴中國新聞周刊，蘑菇街試圖打造出“前播后廠”的直播供應(yīng)鏈模式，去深度改造電商供應(yīng)鏈，但“力量很有限”。
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