物流巨虧，現(xiàn)金流下降，多項(xiàng)隱憂交織浮現(xiàn)
不過，京東目前的反彈并足以讓令其高枕無憂。4月15日凌晨，劉強(qiáng)東發(fā)出內(nèi)部信，解釋近日取消京東快遞員底薪的原因。他稱京東物流2018年虧損超過23個(gè)億，已是第12年虧損，若扣除內(nèi)部結(jié)算，虧損額超過28億元。核心原因是外部單量太少，內(nèi)部單量太多，繼續(xù)下去京東物流融資得來的資金僅夠虧兩年。
京東物流的虧損，反映在京東的財(cái)報(bào)中，則是履約成本的快速上升。過去三年，京東的履約成本分別為186億元、259億元、320億元，約占收入的7%。履約環(huán)節(jié)主要由京東物流來完成，包括采購、倉儲(chǔ)、配送、客戶服務(wù)和支付處理等。其中，倉儲(chǔ)和配送是費(fèi)用占比最高的兩個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)應(yīng)的員工為倉儲(chǔ)工人和配送員。
為了壓縮成本，京東已于近期推出了“取消快遞員底薪、下調(diào)公積金系數(shù)”等措施。但有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，京東此舉，可能削弱其長(zhǎng)期以來在配送服務(wù)中積累的優(yōu)勢(shì)。
財(cái)報(bào)上另一個(gè)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的下降。充裕的現(xiàn)金流是支撐一直虧損的京東生存下去的一大主因。但在天貓、蘇寧和拼多多等多方電商的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，2018年京東的現(xiàn)金流出現(xiàn)了近年來罕見的下滑局面。財(cái)報(bào)顯示，2018年，京東經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為208.81億元，同比下降逾20%。2016年和2017年這一數(shù)據(jù)分別為87.7億元和 248.2億元。
在物流巨虧、現(xiàn)金流下滑的同時(shí)，京東的另一數(shù)據(jù)也備受關(guān)注，即用戶數(shù)的流失現(xiàn)象。這在公司2018年的三季報(bào)中已顯現(xiàn)出了苗頭。去年三季度末，京東年度活躍用戶賬戶數(shù)為3.052億，較二季度3.14億的活躍用戶數(shù)減少了860萬，環(huán)比約下降3%。第四季度財(cái)報(bào)顯示，京東年度活躍用戶賬戶為3.053億，較三季度止跌并略有增長(zhǎng)。
但與此同時(shí)，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活躍用戶數(shù)則在上升，拼多多已經(jīng)后來居上，活躍用戶數(shù)已經(jīng)趕超京東。拼多多此前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到3.855億，比第二季度增加4200萬。此外，阿里巴巴活躍用戶數(shù)環(huán)比增加5.8%，也超過了京東的增速�；钴S賬戶數(shù)的減少，成為京東營(yíng)收增速下滑背后的一大原因。
提升用戶數(shù)量并非易事。天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，京東的用戶增長(zhǎng)瓶頸存在隱憂，未來獲客效率仍需提升。京東2018年單用戶獲客成本達(dá)1500元，同比增長(zhǎng)超過500%，而同期阿里巴巴的單用戶獲客成本僅為300元左右。
京東的一系列轉(zhuǎn)型能否成功？在光大證券看來，京東目前在產(chǎn)品和商戶等各個(gè)層面的下沉調(diào)整效果仍然需要時(shí)間證明。京東最有價(jià)值的資產(chǎn)就是超過3億的高價(jià)值忠實(shí)用戶。隨著京東平臺(tái)在快消品等品類的不斷拓展，存量用戶價(jià)值的挖掘?qū)⒗^續(xù)成為GMV增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
與此同時(shí)，劉強(qiáng)東的性侵風(fēng)波仍未塵埃落定。4月16日，指控劉強(qiáng)東強(qiáng)奸的明尼蘇達(dá)大學(xué)學(xué)生向明尼阿波利斯一家法院提起民事訴訟，除了對(duì)劉強(qiáng)東提出強(qiáng)奸指控并要求其賠償5萬美元，還將京東列為被告。
Pair-Wise Investments在去年9月的報(bào)告中已經(jīng)設(shè)想過這一事件引發(fā)的最糟糕情況——劉強(qiáng)東被迫辭去CEO職位。但報(bào)告認(rèn)為，京東也可能從中受益。劉強(qiáng)東擁有過度集中的控制權(quán)，但京東正處于全球化擴(kuò)張時(shí)期，過度集中的控制權(quán)對(duì)于全球投資人來說是個(gè)隱患。另外，目前京東的董事會(huì)不得在劉強(qiáng)東未出席的情況下，召開正式會(huì)議 。假如劉強(qiáng)東被迫離開，董事會(huì)將會(huì)對(duì)公司決策有更加靈活的選擇。
4月24日，F(xiàn)T中文網(wǎng)發(fā)表了SAIF金融學(xué)院營(yíng)銷學(xué)教授、副院長(zhǎng)陳歆磊與長(zhǎng)江商學(xué)院人工智能與制度研究中心高級(jí)研究員史穎波的署名文章“京東的困境與出路”。文章稱，京東和亞馬遜的商業(yè)模式基本是一模一樣的，京東也許可以從亞馬遜身上找到做好如何零售的答案。“線上線下的復(fù)合渠道，高效的定價(jià)手段，以及基于強(qiáng)大物流體系的垂直和平臺(tái)的結(jié)合，就成為鞏固其零售模式的有效基礎(chǔ)。這些都是京東可以借鑒的地方。”“短期內(nèi)，京東會(huì)面臨陣痛，也許從形象到管理都會(huì)與創(chuàng)始人拉開距離。但是對(duì)零售業(yè)來說，京東是一家有價(jià)值的公司。”
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企業(yè)高管的言行對(duì)其企業(yè)有直接影響。企業(yè)管理者放飛自我，令相關(guān)企業(yè)交高昂“學(xué)費(fèi)”的例子也屢見不鮮。最為人熟知的例子莫過于去年11月杜嘉班納（Dolce&Gabbana）創(chuàng)始人兼設(shè)計(jì)師因發(fā)表辱華言論而令該品牌在華遭抵制的事件。11月26日美聯(lián)社報(bào)道稱，該丑聞可能會(huì)使杜嘉班納品牌9.37億美元的市值縮水20%。也是在當(dāng)年11月，新東方創(chuàng)始人俞敏洪關(guān)于女性的不當(dāng)言論，導(dǎo)致其公司在兩天之內(nèi)蒸發(fā)了4.45億美元（約合31億人民幣）市值。
《巴倫》在2017年11月的一篇封面文章中還討論了職場(chǎng)性騷擾正在成為企業(yè)面臨的一個(gè)嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)。性騷擾行為對(duì)公司造成的損失正不斷擴(kuò)大，對(duì)于當(dāng)事人而言，除了金錢損失，還有比如名譽(yù)掃地、事業(yè)夭折等。對(duì)于公司而言，將會(huì)面臨客戶流失，業(yè)務(wù)損失，難以吸引和激勵(lì)優(yōu)秀員工，收入和利潤(rùn)下降甚至破產(chǎn)。
來源：《財(cái)經(jīng)》雜志 文 | 楊秀紅、李成章 編輯 | 康娟
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