3月20日，美團(tuán)點(diǎn)評上市滿6個(gè)月，近27億B類股解禁，占到總發(fā)行股數(shù)的46.6%。
不少人把目光看向美團(tuán)，畢竟解禁往往會(huì)視為“擠水分”的過程，一家公司是否在一級市場“虛胖”，到了二級市場自然會(huì)有投資者“用腳投票”。
于是乎，解禁所引發(fā)的階段性考試，也就成了一些上市公司為之頭疼的事。僅最近一段時(shí)間里，小米30億限售股解禁時(shí)，股價(jià)在三天時(shí)間里跌去18%，幾乎等同于一場股市地震；蔚來汽車在解禁當(dāng)日股價(jià)下跌6.66%，盡管一個(gè)禮拜前蔚來發(fā)財(cái)報(bào)時(shí)就已經(jīng)暴跌21.1%……
為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，常見的說法有二：
投資機(jī)構(gòu)的套現(xiàn)。投資機(jī)構(gòu)才不是白蓮花，在一級市場以遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)購入的股份，解禁時(shí)正是減倉套現(xiàn)的黃金時(shí)間，比如俄羅斯大鱷尤里·米爾納一次性轉(zhuǎn)讓了數(shù)百萬股的小米股票，持股比例直接從9.25%減至不足5%。
內(nèi)部員工的拋售。不少人拒絕BAT加入獨(dú)角獸，目的之一可能就是為了原始股份，一旦公司如愿IPO，并非沒有一夜之間身價(jià)千萬的可能。內(nèi)部員工在股票解禁時(shí)拋售一部分股票，在上市公司里可以說是常有的事。
可能是基于這些原因，在美團(tuán)的限售股解禁時(shí)，不少人替王興“捏了把冷汗”。從美團(tuán)啟動(dòng)IPO路演至今，近一年的時(shí)間里都不缺少看不懂美團(tuán)，甚至是直接唱衰美團(tuán)的聲音，解禁自然也是美團(tuán)的一場大考。
3月21日，美團(tuán)限售股解禁后的首個(gè)交易日，股價(jià)小幅下跌2.2%，22日又上漲1.64%。相較于前述公司，美團(tuán)解禁后的股價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)。
這樣的結(jié)果意外嗎？
美團(tuán)交了什么答卷？
外界“看不懂美團(tuán)”的謎團(tuán)并不難解開，騰訊可以對標(biāo)Facebook、百度可以對標(biāo)Google、阿里也可以將亞馬遜作為參考，“TMD”陣營里最先上市的美團(tuán)，幾乎找不到一個(gè)單一的對標(biāo)對象，經(jīng)驗(yàn)上的估值模型也就不再適用。
但這并不妨礙美團(tuán)講一個(gè)好故事。
“Food+Platform”是美團(tuán)上市后出現(xiàn)最多的說法，圍繞“吃”這個(gè)高頻且剛性的用戶需求，在橫向和縱向上進(jìn)行生態(tài)擴(kuò)張。橫向上從吃喝玩樂延伸到出行，打造一站式服務(wù)超級生活平臺(tái)；縱向上進(jìn)行垂直深耕，連接激活覆蓋用戶、商戶、供應(yīng)鏈的生態(tài)系統(tǒng)。
王興最早給出的解釋是“高頻打低頻”，抓住用戶“吃”的習(xí)慣，給其他生活類服務(wù)導(dǎo)流，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長，盈利模式可以形容為“高頻抓用戶，低頻做利潤”。從邏輯和理論上講都成立，也因此在一級市場捕獲了投資者的芳心。
27億B類股的解禁，無疑是折射投資者對于美團(tuán)是否還有信心的窗口。
美團(tuán)在3月11號公布的2018年財(cái)報(bào)，不失為王興給投資者的答卷。美團(tuán)在2018年?duì)I收達(dá)到652.3億元，較去年同比增長92.3%，但虧損凈額也高達(dá)85.2億元，同比增長198.6%，成為美團(tuán)股價(jià)下跌的導(dǎo)火索，甚至有券商對美團(tuán)給予賣出評級。
幸好投資機(jī)構(gòu)沒有那么魯莽，“虧損”之外看到了兩點(diǎn)驚喜：
一是美團(tuán)盈利模型的優(yōu)化；2017年美團(tuán)用戶每年的平均交易筆數(shù)為18.8筆，聚焦Food+Platform并不斷投入新業(yè)務(wù)后，這個(gè)數(shù)字在2018年提升至23.8筆。其中在酒店業(yè)務(wù)上，美團(tuán)的流量和用戶成本遠(yuǎn)低于攜程，超級平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)和勢能正逐漸釋放。
二是美團(tuán)主營業(yè)務(wù)的盈利；美團(tuán)的餐飲外賣、到店及酒旅兩大業(yè)務(wù)在2018年實(shí)現(xiàn)盈利，其中餐飲外賣毛利總額為52.7億元，到店及酒旅業(yè)務(wù)毛利總額達(dá)141.0億元。也就是說，美團(tuán)的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)越過安全紅線，基本功日漸扎實(shí)，接下來要做的是對打車、摩拜等業(yè)務(wù)的優(yōu)化運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)更為良性的商業(yè)循環(huán)。
投資者對于美團(tuán)的信心便不難理解，美團(tuán)高頻的自有流量已經(jīng)得到驗(yàn)證，同時(shí)不斷創(chuàng)造出新的需求和供給，恰恰是判斷互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值的關(guān)鍵因素。
再論邊界和護(hù)城河
事實(shí)上，想要一些散戶和新進(jìn)入的投資者相信美團(tuán)的中長期價(jià)值，除了講一個(gè)好故事，還需要回答屢屢被質(zhì)疑的邊界疑云。
幾乎每次季度財(cái)報(bào)中，“美團(tuán)的邊界”都會(huì)被刻意提及，被大書特書，乃至直接點(diǎn)出美團(tuán)的“死穴”。可從另一個(gè)維度上，用戶需求有邊界嗎？所謂的邊界都是視域的，胡塞爾、狄爾泰等現(xiàn)象學(xué)哲學(xué)家認(rèn)為，視域就是一個(gè)人的生活世界，今天的需求可能只是吃外賣，明天卻可能吃高檔餐廳。
王興為美團(tuán)制訂的使命是Eat Better、Live Better，從視域的角度看這個(gè)邏輯完全沒有問題，用戶需求沒有邊界但有深淺，所以美團(tuán)在現(xiàn)階段從餐飲延伸到了酒旅、出行等，卻沒有做租房、招聘，美團(tuán)的擴(kuò)張?jiān)瓌t其實(shí)是高頻、剛需。
當(dāng)然，王興和他的團(tuán)隊(duì)不可能這么diss質(zhì)疑者，還需要給出美團(tuán)的護(hù)城河，為投資者和潛在投資者多一份保險(xiǎn)。
共2頁 [1] [2] 下一頁
搜索更多: 美團(tuán)
