美團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)后股價(jià)波動(dòng)劇烈
考慮到美團(tuán)此次解禁股占比幾乎兩倍于小米，波動(dòng)將更加劇烈。周天財(cái)經(jīng)觀察到，在雪球、老虎證券等二級(jí)投資者社區(qū)中，散戶投資者已普遍表示「解禁看好戲」，回避情緒明顯。
王興喜歡讀《有限與無限的游戲》。他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)就是一場(chǎng)沒有邊界和盡頭的無限游戲，「太多人關(guān)注邊界，而不關(guān)注核心�！�
現(xiàn)在看來，美團(tuán)的業(yè)務(wù)可以不設(shè)邊界，但二級(jí)市場(chǎng)不會(huì)允許公司的虧損處在不可控范圍。
據(jù)美團(tuán)最新財(cái)報(bào)，在排除優(yōu)先股的特殊會(huì)計(jì)處理后，美團(tuán)2018財(cái)年虧損凈額為85.2億元，同比增長(zhǎng)198.6%。過去四年，美團(tuán)合計(jì)虧損高達(dá)227億元。
外賣仍然是美團(tuán)最為倚仗的基本盤。2018年美團(tuán)餐飲外賣收入381億元人民幣，同比增長(zhǎng)81.4%，占美團(tuán)點(diǎn)評(píng)整體營(yíng)收的58.4%，餐飲外賣日均交易筆數(shù)達(dá)到1750萬筆，同比2017年增長(zhǎng)56.3%。
但外賣的發(fā)展腳步已經(jīng)開始放緩，2018年餐飲外賣GTV達(dá)到802億，同比增長(zhǎng)41%，較上個(gè)季度的同比增長(zhǎng)54%以及上半年的97%增速出現(xiàn)明顯下滑。
按照華爾街見聞的說法，「美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資浪潮下，一級(jí)市場(chǎng)資本多輪次規(guī)模龐大的投資所構(gòu)造的一個(gè)目前還缺乏盈利能力的龐大物種。」
已有券商對(duì)美團(tuán)給予賣出評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34港幣，較3月18日收盤價(jià)有37%的下跌空間，同時(shí)，華爾街見聞旗下見智給出美團(tuán)總估值216.7億美元，折合每股30港幣，解禁日當(dāng)天的一二級(jí)市場(chǎng)博弈將非常激烈。
解禁不是終極考試
股價(jià)的短期波動(dòng)即便再劇烈，某種程度上也只是資本層面的游戲，以美團(tuán)目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備不至于傷到元?dú)�。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，美團(tuán)的考驗(yàn)仍十分嚴(yán)峻。
著名產(chǎn)品人梁寧曾撰文分析美團(tuán)，她評(píng)價(jià)美團(tuán)是一家擅長(zhǎng)「后發(fā)先至」的公司，團(tuán)購(gòu)、電影、外賣、酒旅，每一項(xiàng)業(yè)務(wù)美團(tuán)都不是第一個(gè)做的，但都能夠做到后來居上。
反過來看，這或許也說明了美團(tuán)是一家更擅于「學(xué)習(xí)」而非「創(chuàng)新」的公司。這里所談的創(chuàng)新，更多是指從零到一的、跨越式的「元?jiǎng)?chuàng)新」，或者說，「硬核創(chuàng)新」。
無論在美國(guó)還是中國(guó)，市值跨過千億美元的科技公司都有一個(gè)共同特點(diǎn)：高度依賴前沿技術(shù)，并且都為了實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越持續(xù)多年投入、付出巨大成本。
比如說亞馬遜的AWS與智能供應(yīng)鏈、谷歌的安卓系統(tǒng)與Tensor Flow、微軟Azure、阿里、騰訊在人工智能、云計(jì)算等領(lǐng)域也是如此。
在目前數(shù)據(jù)智能技術(shù)的影響下，曾經(jīng)的「后發(fā)優(yōu)勢(shì)」不再具備滋生土壤。因?yàn)轭I(lǐng)先的巨頭可以用數(shù)據(jù)喂養(yǎng)模型，進(jìn)行不斷迭代和優(yōu)化，形成巨大的馬太效應(yīng)。
基于此我們?cè)賮砜疵缊F(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，無論是團(tuán)購(gòu)、外賣亦或是酒旅、電影，都是線上線下協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)的O2O品類。美團(tuán)的每一次后來居上，更多依賴的不是線上技術(shù)的打磨與創(chuàng)新，而是其線下地推團(tuán)隊(duì)的「狼性」和高效管理。
這是美團(tuán)的壁壘，卻也是禁錮美團(tuán)想象力的藩籬。
王興為美團(tuán)制訂的使命是eatbetter、live better，這也意味著美團(tuán)的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)，都將與實(shí)體世界服務(wù)高度關(guān)聯(lián)，以讓消費(fèi)者有明確體感為導(dǎo)向。
衣食住行作為高頻剛需，每個(gè)細(xì)分賽道都已有巨頭鎮(zhèn)守，美團(tuán)想要擴(kuò)張業(yè)務(wù)條線，就很難擺脫繼續(xù)燒錢補(bǔ)貼的路徑依賴。
2015年-2017年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)對(duì)用戶的補(bǔ)貼分別為39.31億元、26.22億元、42.09億元；2018年上升到54.01億元。以網(wǎng)約車為例，雖然美團(tuán)沒有在財(cái)報(bào)中具體披露此分類業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但以滴滴2018年虧損109億作為參照，網(wǎng)約車的生意即便發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模效應(yīng)也極難盈利，更何況美團(tuán)仍處在市場(chǎng)拓展期。
在湖畔大學(xué)教育長(zhǎng)曾鳴教授的智能商業(yè)理論中，他將未來的商業(yè)力量定位劃分為「點(diǎn)線面體」四個(gè)分類。即市場(chǎng)主體的發(fā)展需要首先明確其在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的定位，然后有的放矢的加強(qiáng)這種能力。
他以淘寶為例，淘寶是典型的「面」，核心價(jià)值是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和協(xié)同機(jī)制；平臺(tái)上的眾多商家是「線」，核心工作是充分利用「面」的價(jià)值，創(chuàng)造商品和服務(wù)，賣給客戶；「點(diǎn)」是每一位服務(wù)參與者。最終「面」與「面」的交疊有可能誕生「體」，而這一般是千億美元市值公司所考慮的戰(zhàn)略問題。
從這個(gè)角度來看，美團(tuán)一直以來在做的是「面」的工作，也就是為平臺(tái)上的商家提供賦能，但是問題在于，美團(tuán)的「面」之間并沒有體現(xiàn)出很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，更像是基于美團(tuán)App向下展開的2.5D條線。
天灝資本創(chuàng)始人侯曉天認(rèn)為，「一個(gè)企業(yè)家去和投資者溝通最有效的方式，用實(shí)際行動(dòng)去踐行他的諾言�！菇饨皇敲缊F(tuán)這些新經(jīng)濟(jì)公司的終極考試，但市值已經(jīng)高達(dá)382億美元的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，在2019年迫切需要證明自己能夠有效控制虧損，同時(shí)拓展更大的想象空間。
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