三只松鼠也在公告中坦誠(chéng)，“仍有可能因?yàn)樯嫌喂⿷?yīng)商未能完全按照有關(guān)法規(guī)及公司的要求進(jìn)行生產(chǎn)，質(zhì)量控制制度和標(biāo)準(zhǔn)未得到嚴(yán)格執(zhí)行、生產(chǎn)和檢測(cè)流程操作不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е率称焚|(zhì)量安全問(wèn)題的發(fā)生。”雖然三只松鼠近年嘗試和第三方共建工廠(chǎng)，通過(guò)聯(lián)盟工廠(chǎng)、投資參股等方式加強(qiáng)對(duì)上游供應(yīng)鏈的管控能力，但始終未能脫離“代工模式”。
針對(duì)外界對(duì)“代工模式”的質(zhì)疑，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原曾出面強(qiáng)調(diào)，“很多企業(yè)比如7-11都是采取代工模式，但在中國(guó)，一講代工就有問(wèn)題，不應(yīng)該是這樣的。”同時(shí)也表示，很多工廠(chǎng)本身還并沒(méi)有三只松鼠管理的更好。
因此在起步之初，章燎原就定下了“貼牌+代加工”的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，將主要精力集中在IP運(yùn)營(yíng)方面。
有評(píng)論稱(chēng)，頻發(fā)的食品安全問(wèn)題表明，三只松鼠顯然并沒(méi)能管理好供應(yīng)商，這為迷信輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的章燎原敲響了警鐘。
面臨“增收不增利”
依靠“代工模式”和電商渠道的飛速擴(kuò)張，短短數(shù)年間，三只松鼠從一家網(wǎng)店做到了休閑零食行業(yè)首個(gè)營(yíng)收破百億的龍頭企業(yè)，但近年來(lái)公司卻展露出發(fā)展疲態(tài)、后勁不足的跡象。
2021年3月27日，三只松鼠披露的年報(bào)顯示，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入97.9億，同比下降3.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3億，同比增長(zhǎng)26.2%；公司毛利率為23.9%，同比降低3.9個(gè)百分點(diǎn)。
關(guān)于2020年?duì)I收下滑，三只松鼠解釋稱(chēng)，過(guò)去一年線(xiàn)上流量進(jìn)一步去中心化，作為核心品類(lèi)的堅(jiān)果產(chǎn)品引流效果開(kāi)始減弱。在此背景下，公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行合理價(jià)格管控，提升堅(jiān)果品類(lèi)盈利能力，導(dǎo)致其銷(xiāo)售占比出現(xiàn)一定下滑。
除了營(yíng)收下降之外，三只松鼠的銷(xiāo)售毛利率更是持續(xù)下滑，從2016年的高點(diǎn)30.2%，一路下跌至2020年的23.9%。
至于去年毛利率為何同比下滑？公司表示當(dāng)年執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)——收入》（財(cái)會(huì)[2017]22號(hào)），根據(jù)準(zhǔn)則要求，與合同履約相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)及包裝費(fèi)由原銷(xiāo)售費(fèi)用科目調(diào)整至主營(yíng)業(yè)務(wù)成本科目核算，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)毛利率同比下降。
和同行公司橫向?qū)Ρ葋?lái)看，三只松鼠近百億的營(yíng)收規(guī)模雖然位居第一，但毛利率卻墊底。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2020年A股7家休閑零食企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率指標(biāo)方面，三只松鼠的23.9%毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于鹽津鋪?zhàn)�、�?lái)伊份、甘源食品等40%-50%區(qū)間的毛利率，以及洽洽食品、良品鋪?zhàn)?0%-40%區(qū)間范圍的毛利率。
有食品行業(yè)分析師稱(chēng)，互聯(lián)網(wǎng)紅利的消失和產(chǎn)品同質(zhì)化帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，讓過(guò)度依賴(lài)線(xiàn)上渠道的三只松鼠銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用逐漸惡化，進(jìn)而吞噬毛利率水平。數(shù)據(jù)顯示，2014年-2020年，三只松鼠銷(xiāo)售費(fèi)用從2.34億元增長(zhǎng)至17.12億元，增長(zhǎng)超7倍。
毛利率持續(xù)下滑，導(dǎo)致三只松鼠多年“增收難增利”。
2016年到2020年的五年間，三只松鼠的營(yíng)業(yè)收入從44.23億元增至97.94億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；同期歸母凈利潤(rùn)僅從2.37億元增至3.01億元，增長(zhǎng)有限。
可以看出，在三只松鼠營(yíng)收翻倍的情況下，歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度并不高。
與側(cè)重線(xiàn)下渠道建設(shè)的良品鋪?zhàn)酉啾龋?020年良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收78.94億元，比三只松鼠少近20億元，但其凈利潤(rùn)達(dá)3.44億元，比三只松鼠還多出4000萬(wàn)。
或許意識(shí)到線(xiàn)上渠道紅利退去，流量成本走高以致獲客難度加大，2020年三只松鼠開(kāi)始發(fā)力線(xiàn)下渠道建設(shè)，布局了不少線(xiàn)下門(mén)店，但這部分的營(yíng)收也只占到總營(yíng)收的10%左右。
有觀察人士表示，線(xiàn)下渠道開(kāi)拓是一筆不小的支出，如何在維持線(xiàn)上規(guī)模的同時(shí)，還能加大對(duì)線(xiàn)下門(mén)店的投入，是三只松鼠面臨的食品安全之外的另一重考驗(yàn)。
來(lái)源：雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
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