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當(dāng)代置業(yè)的平衡術(shù):500億夙愿多年難實(shí)現(xiàn)又遭市場(chǎng)“反向投票”

  值得關(guān)注的是,就在當(dāng)代置業(yè)年報(bào)發(fā)布后兩天,3月19日,國(guó)泰君安香港發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng),當(dāng)代置業(yè)“綠色”發(fā)展戰(zhàn)略將在多方面結(jié)出碩果,例如綠色融資、綠色項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、品牌聲譽(yù)和ESG責(zé)任等。略微下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至1.34港元,相較于公司2021年每股估值3.50港元有61.7%的折讓?zhuān)卜謩e相當(dāng)于4.6倍2021年核心市盈率及0.3倍2021年市凈率。維持“收集”投資評(píng)級(jí)。

(來(lái)源:國(guó)泰君安香港研究報(bào)告)

(來(lái)源:國(guó)泰君安香港研究報(bào)告)

  國(guó)泰君安香港還指出,當(dāng)代置業(yè)2021年銷(xiāo)售目標(biāo)已經(jīng)在500億元以下,僅為470億元。而2021年推盤(pán)貨值預(yù)計(jì)達(dá)到670億元,相當(dāng)于70.1%的目標(biāo)去化率。

  500億目標(biāo)多年夙愿 “平衡術(shù)”待解

  年報(bào)還顯示,當(dāng)代置業(yè)2020年內(nèi)新增24個(gè)項(xiàng)目,計(jì)容建筑面積462.6萬(wàn)平方米,與去年基本持平。24個(gè)新項(xiàng)目中,僅湖北、湖南與山西地區(qū)就占據(jù)了半壁江山:三個(gè)地區(qū)新增項(xiàng)目分別為5個(gè)、3個(gè)及3個(gè)。相較公司土地儲(chǔ)備中北京、上海等一線城市的“存貨”,當(dāng)代置業(yè)2020年向二線城市傾斜的痕跡明顯。

  從近半年來(lái)看,當(dāng)代置業(yè)的加杠桿拿地態(tài)勢(shì)依然激進(jìn)。

  3月1日,當(dāng)代置業(yè)以3.92億元拿下佛山大瀝黃岐一宗商住地,樓面價(jià)創(chuàng)歷史新高。據(jù)悉,樓面價(jià)為20013元/平方米。當(dāng)代置業(yè)所付出的溢價(jià)為54%。

  2020年12月24日,當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告稱(chēng),其通過(guò)收購(gòu)控股一幅位于重慶的土地。公告顯示,當(dāng)代置業(yè)旗下全資子公司重慶綻藍(lán)置業(yè)有限公司,與康佳集團(tuán)股份有限公司簽訂合約。據(jù)此,當(dāng)代置業(yè)將收購(gòu)重慶程達(dá)置業(yè)有限公司18%股權(quán),代價(jià)為2.57億元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅?dāng)代置業(yè)將持有重慶程達(dá)67%股權(quán),并控股該公司。

  12月16日,當(dāng)代置業(yè)以4億元的價(jià)格摘得江西上饒市婺源縣一商住用地,土地面積為7.62萬(wàn)平方米,該地起拍價(jià)為2.45億元,溢價(jià)63.72%。

  同一時(shí)間,當(dāng)代置業(yè)還以8.24億元競(jìng)得石家莊一塊商住用地,該地塊為位于石家莊建華大街以東、北二環(huán)以北、翟營(yíng)大街以西、荷園路以南。土地面積59711.02平方米,起拍價(jià)為7.9億元。

  對(duì)此,諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師陳霄向《投資者網(wǎng)》表示:“一線城市土地資源較為稀缺,土拍競(jìng)爭(zhēng)壓力大,并且調(diào)控政策長(zhǎng)期處于嚴(yán)控之下,對(duì)于部分房企來(lái)說(shuō)向二三線城市下沉可以降低拿地成本,減小競(jìng)爭(zhēng)壓力,對(duì)于這樣的戰(zhàn)略調(diào)整,公司業(yè)績(jī)或?qū)?huì)產(chǎn)生一定的波動(dòng)。對(duì)于中小房企來(lái)說(shuō),在行業(yè)集中度不斷提升以及三道紅線的壓力下,中小房企面臨生存壓力,或?qū)?huì)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),或者向三四線城市發(fā)力,以及采取與大型房企合作的方式,降低拿地成本。”

  的確,以當(dāng)代置業(yè)為例,如何實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額、凈利潤(rùn)毛利率與債務(wù)方面的三角平衡,這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)難題。這也是大多數(shù)中小房企在千億之前的尷尬境況。

  人們印象深刻的是,早在2017年,當(dāng)代置業(yè)總裁張鵬就對(duì)外喊話:“三年內(nèi)一定要超越500億以上。”

  一晃數(shù)年,當(dāng)代置業(yè)的500億目標(biāo)仍待時(shí)間突破。顯然,這或許也是公司一方面需要降杠桿,一方面又高溢價(jià)拿地的原因。當(dāng)代置業(yè)的“平衡術(shù)”有待觀察。(思維財(cái)經(jīng)出品)

  來(lái)源:投資者網(wǎng) 喬銳

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