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曾拒絕30億收購 奈雪能否燒出“新茶飲第一股”?

  從2021年開年就熱鬧非凡的新式茶飲市場,融資、估值、辟謠的消息不斷,直到大年三十,港交所披露奈雪的茶招股書,讓本就暗流涌動的新茶飲市場掀起了新高潮。

  招股書顯示,截至最后實際可行日期,奈雪的茶已運營507家茶飲店,注冊會員超過3000萬,過去兩年營收均超過20億元。

  據(jù)此前安信證券研報估算,奈雪估值已接近20億美元,約合人民幣130億元。以此計算,創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦創(chuàng)業(yè)5年,身家就已接近100億。

  從去年開始,喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城先后傳出IPO消息。同為新茶飲行業(yè)龍頭品牌,從門店規(guī)模、品牌知名度乃至估值等維度來看,奈雪都略遜喜茶一籌。

  也許是不甘于一直處于行業(yè)老二的位置,奈雪搶先一步站在了資本市場門口。不出意外,奈雪將成為“新式茶飲第一股”。

  但是,招股書也披露了一路靠資本助力成長起來的奈雪,盈利能力并未跟上其快速擴張的步伐,整體凈利潤率僅為0.2%。未來,奈雪要怎樣繼續(xù)講好“高端現(xiàn)制茶飲”的故事?

  浪漫愛情故事背后,資本一路護航

  關于奈雪的茶,有一段浪漫的愛情故事廣為流傳。

  2014年,在某香港上市公司擔任總監(jiān)的彭心決定辭職創(chuàng)業(yè),開一家奶茶店。項目初期,由于對店面位置和面積的要求很高,進展一直不太順利。

  這時她遇到了后來的丈夫趙林,兩人談完項目談戀愛。三個月后,他們就領證結婚,一起踏上了創(chuàng)業(yè)之路。

  當時的茶飲行業(yè)主要分為兩類,一類是社區(qū)中的傳統(tǒng)茶館,一類是街邊檔口的小型奶茶店。主要城市的繁華商業(yè)體中,最好的位置都留給了星巴克這樣的連鎖咖啡品牌。

  因此,在成立奈雪之初,彭心和趙林就非常堅定自己的目標——打造一個高端茶飲品牌,將門店開在購物中心最醒目的位置。

  但是,這些位置并不容易拿到,甚至有購物中心招商的相關負責人說,“把一樓大門口給星巴克,他跟我們門當戶對,撐得起來,如果開一家茶飲店多掉價。”

  經(jīng)過一年多準備,2015年11月,第一家奈雪茶飲店在深圳開業(yè),并一口氣開了三家,選址在高端商業(yè)中心的核心位置,同時推出茶飲和烘焙面包。

  彼時正值新式茶飲品牌崛起,喜茶排隊的“盛況”一度沖上熱搜,并經(jīng)久不衰。

  一年多之后的2017年2月,奈雪就拿到了天圖資本的天使輪投資,此后又被天圖追投兩輪。

  天圖資本管理投資人潘攀曾公開表示,“中國的星巴克”將在茶飲企業(yè)中誕生,頭部新茶飲品牌的奪魁可能性更大。

  截至今年1月,奈雪共經(jīng)歷5輪融資。2017年至2018年間,天圖投資在奈雪前三輪融資中先后投入約4億元人民幣。2020年4月至6月,深創(chuàng)投等共斥資約2.32億元,對其展開B-2輪投資。2021年1月初,奈雪完成C輪融資,投資方為PAG太盟投資集團和云鋒基金。

  資本一路保駕護航,將奈雪送到了IPO門口。

  根據(jù)灼識咨詢的資料,截至2020年12月31日,中國排名前50的購物中心中,有28家開設了奈雪的茶。

  曾經(jīng)有國企想花30億買彭心和趙林手里的股份,讓他們留任高管,但彭心斷然拒絕。

  目前,創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦通過林心控股持股為67.04%,奈雪的茶持股平臺Forth Wisdom Limited持股為8.32%,投票權歸彭心、趙林夫婦管理;天圖興立和成都天圖,分別持股4.57%、3.91%。

  盈利能力弱,繼續(xù)燒錢擴大規(guī)模?

  “高端現(xiàn)制茶飲店”是奈雪對自己的定位,部分單品價格甚至直逼星巴克。招股書顯示,2020年前三季度,奈雪每單平均售價達43.3元,業(yè)內(nèi)最高,行業(yè)每單平均售價約為35元。

  不過,奈雪的定價越來越高,單店銷售額和日均訂單量卻呈現(xiàn)下降趨勢。

  2018年和2019年,奈雪每間門店日均銷售額分別為3.07萬元和2.77萬元,到2020年前三季度下降至2.01萬元;每間門店的日均訂單量也由2018年的716單,下降至2019年的642單,并繼續(xù)下滑至2020年前三季度的465單。

  對此,奈雪表示,主要是由于不斷迅速擴大業(yè)務規(guī)模及拓展門店網(wǎng)絡,令現(xiàn)有門店的訪客量及訂單分布更均衡。也就是說,門店越多,訂單越分散。

  而從拓店速度來看,奈雪也算不上快。2019年底到2020年9月30日,奈雪新增門店數(shù)量為265。同樣直營的喜茶在2020年新開了304家店。而奈雪對標的星巴克僅2020年第四財季就在中國新開259家門店。

  更重要的是,奈雪的盈利能力非常低。雖然2019年公司同店經(jīng)營利潤率達25.3%,但整體來看,2018年、2019年非國際財務報告準則下凈虧損分別為5658萬和1173.5萬元,盡管在2020年取得凈利潤448.4萬元,但整體凈利潤率僅為0.2%。

圖片

圖片來源:奈雪的茶招股書

  通過招股書發(fā)現(xiàn),經(jīng)營成本較高是造成奈雪利潤率低的重要原因。在各項成本中,其2020年前9個月原材料成本、員工成本、使用權資產(chǎn)折舊分別占比38.4%、28.6%、12.1%。

  拆解成本結構顯示,奈雪的原材料成本呈上升趨勢,在上游茶葉原料收制沒有完成工業(yè)化和標準化之前,這一部分成本壓縮的空間有限。同樣,由于新式現(xiàn)制茶飲的制作流程復雜,奈雪的人工成本也處于較高水平。

  另一方面,奈雪的房租成本占比為12%左右。奈雪均為直營門店,主要開設在購物中心等的核心位置,這些地段客流量高,租金也高。奈雪目前還未形成品牌效應,不具備房租的議價能力。相比采取同樣選址策略的海底撈,其房租成本占比僅為4%。

  奈雪在招股書坦言,其營運資金需求巨大,過去曾面臨營運資金赤字,需要大量資金來為其運營提供資金并應對商機。

  換句話說,就是通過繼續(xù)燒錢擴大業(yè)務規(guī)模。

  艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴創(chuàng)業(yè)邦:“奈雪總體的盈利能力不強,既有擴張的戰(zhàn)略需求,也有成本方面的因素。對于這種連鎖企業(yè)來說,只有通過擴大規(guī)模和市場占有率去獲得更多利潤,而股東要獲得更大的回報,就必須要走上市這條路,才能夠從二級市場套現(xiàn)。”

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