不過(guò)，從2005年-2015年，海爾投資對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行了清理，部分資產(chǎn)注入上市公司，海爾紐約人壽的股權(quán)出售給了方正，長(zhǎng)江證券的股權(quán)（海爾投資為第一大股東）亦在2015年出售給了劉益謙的新理益。不過(guò)海爾系依然青睞銀行資產(chǎn)，目前為青島銀行（002948.SZ）最大股東，其中海爾投資持股9.08%。
海爾國(guó)際的前身為海爾集團(tuán)的全資子公司青島海爾洗衣機(jī)股份公司。青島海爾上市后最大股東為海爾集團(tuán)，持股超過(guò)55%。1997年配股時(shí)，海爾集團(tuán)轉(zhuǎn)讓青島海爾20%股權(quán)給青島海爾洗衣機(jī)股份公司；2001年時(shí)，青島海爾洗衣機(jī)股份公司已改名為海爾國(guó)際，海爾集團(tuán)向海爾國(guó)際定向增資，以股權(quán)注入方式將青島海爾14.71%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海爾國(guó)際，至此海爾國(guó)際取代海爾集團(tuán)成為青島海爾第一大股東，持股近30%。
但海爾國(guó)際的股權(quán)變更紀(jì)錄較為模糊。工商資料顯示，其持股48.8%的股東為青島海爾新經(jīng)濟(jì)咨詢公司，該公司歷史上曾為海爾投資旗下公司。海爾生物今年上市時(shí)招股書又披露，海創(chuàng)客持有海爾國(guó)際48.8%股權(quán)。
2019年三季報(bào)顯示，海爾國(guó)際仍為海爾智家的單一最大股東，持股比例為19.76%。海爾集團(tuán)、青島海爾創(chuàng)業(yè)投資咨詢有限公司、青島海創(chuàng)智管理咨詢企業(yè)（有限合伙）分別持股16.84%、2.7%、1.15%，后兩者為海爾集團(tuán)的一致行動(dòng)人，其中海創(chuàng)智的股權(quán)結(jié)構(gòu)與海創(chuàng)客類似，亦為管理層持股平臺(tái)。
香港上市的海爾電器主要股權(quán)早年亦曾在幾個(gè)不同的海爾系公司主體之間騰挪。目前，海爾智家持有45.64%，海爾投資（香港）持股12.01%并委托投票權(quán)給海爾智家，海爾智家合計(jì)控制57.65%股權(quán)。
從以上股權(quán)結(jié)構(gòu)可看出，海爾集團(tuán)之所以仍然為海爾智家、海爾電器的實(shí)際控制人，主要是由于其持有海爾國(guó)際51.2%股權(quán)。換個(gè)角度理解，海爾管理層已在不改變海爾集體所有制性質(zhì)的前提下，在股權(quán)上盡可能做到了管理層利益的最大化。
資本市場(chǎng)加速
海爾系長(zhǎng)期只有海爾智家、海爾電器兩大上市平臺(tái)，但從今年開始加速布局資本市場(chǎng)，至今已控制四家上市公司，第五家上市公司無(wú)意外的話也即將落定。
今年初，海爾國(guó)際旗下醫(yī)療產(chǎn)業(yè)子公司盈康雙生入主上市公司星普金科（300143.SZ）——后改名為盈康生命——目前持股29.05%。海爾國(guó)際旗下另一家公司海爾生物（688139.SH）則在10月25日掛牌科創(chuàng)板上市。
上述兩家上市公司的實(shí)際控制人也是海爾集團(tuán)。其中，海爾國(guó)際全資公司海爾生物醫(yī)療持有海爾生物31.73%股權(quán)，海爾管理層持股平臺(tái)海創(chuàng)睿（與海創(chuàng)客結(jié)構(gòu)類似）持股10.13%，海爾生物管理層持股平臺(tái)天津海盈康和天津海創(chuàng)盈康合計(jì)持股7.5%，以上管理層持股均已將表決權(quán)委托給海爾集團(tuán)。
海爾生物的核心產(chǎn)品為醫(yī)療用冰箱，最初的股東為海爾智能和海爾特種電冰柜公司。2014年，兩者分別向海爾生物醫(yī)療轉(zhuǎn)讓30.79%、1.92%出資份額；2018年，海爾智能又將剩余22%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給海爾生物醫(yī)療，同時(shí)海爾生物醫(yī)療又向海創(chuàng)睿轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)，海爾生物當(dāng)時(shí)的估值為25億元。海爾生物招股書稱，轉(zhuǎn)讓股權(quán)系“青島海爾出售非核心主業(yè)資產(chǎn)”。
海爾生物今年前三季度營(yíng)收7.28億元，凈利潤(rùn)為1.33億元。上市首日最高市值超過(guò)130億元，最新市值為77億元，這也意味著海爾管理層的持股價(jià)值短短一年多時(shí)間里已暴漲。
除了醫(yī)療資產(chǎn)，海爾系的其他業(yè)務(wù)板塊亦資本暖風(fēng)勁吹。
11月初，海爾電器宣布將認(rèn)購(gòu)香港上市公司浩澤凈水（2014.HK）42.9%股權(quán)，對(duì)價(jià)為16.47億港元。若交易完成，浩澤凈水將成為海爾集團(tuán)的凈水業(yè)務(wù)資本平臺(tái)，海爾系也將迎來(lái)第五家上市公司。
值得一提的是，海爾電器去年8月宣布與海爾國(guó)際資產(chǎn)置換，最終在今年7月完成：海爾電器獲得海爾國(guó)際原持有的凈水機(jī)公司青島海施51%股權(quán)，對(duì)價(jià)為10.74億元。浩澤凈水是國(guó)內(nèi)商用凈水機(jī)市場(chǎng)的龍頭，海爾電器入主后將授權(quán)浩澤使用“海爾”品牌，勢(shì)必?cái)U(kuò)大海爾在凈水機(jī)市場(chǎng)的份額。按照海爾國(guó)際的承諾，青島海施2018-2020年的合計(jì)凈利不低于4.7億元。
海爾國(guó)際則獲得了間接控制日日順物流的冰戟（上海）55％股權(quán)。海爾電器雖然仍持有日日順物流47%股權(quán)，但通過(guò)這種方式放棄了控制權(quán)。日日順物流從海爾電器分拆出來(lái)后，已公開喊話要在未來(lái)兩年A股上市。日日順物流在2018年7月最近一輪融資的估值為113.59億元。
此外，海爾國(guó)際近幾年通過(guò)海爾金控、海爾資本廣泛布局，涉足金融、醫(yī)療、智能硬件、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，未來(lái)資本潛力巨大，海爾系上市公司進(jìn)一步擴(kuò)容已在預(yù)期之中，海爾管理層持股平臺(tái)也將從中獲益。
過(guò)去，海爾核心管理層的股權(quán)和財(cái)富處于黑箱之中。但隨著海爾系股權(quán)結(jié)構(gòu)透明化進(jìn)程加速，治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，張瑞敏等海爾高管的財(cái)富也必然將陽(yáng)光化。
來(lái)源：大摩財(cái)經(jīng) 出處：新浪財(cái)經(jīng)
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