01
女裝龍頭拉夏貝爾深陷虧損泥潭
拉夏貝爾從風(fēng)光上市到身陷虧損泥潭，只用了不到兩年時(shí)間。
H股2019年半年報(bào)的發(fā)布，再一次將拉夏貝爾推進(jìn)了泥潭的中心地帶。
根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾在2019年上半年的總營收為人民幣39.51億元，同比下降23.2%，凈利潤為人民幣-5.65億元，同比下降333.9%，即便是經(jīng)調(diào)整后，歸屬于上市公司股東的凈利潤依舊為-4.98億元，較去年同期下降了311.2%。
經(jīng)營數(shù)據(jù)難看，股市表現(xiàn)同樣不盡如人意。上市之初，拉夏貝爾的發(fā)行股價(jià)為8.41元，巔峰時(shí)期市值曾達(dá)到120億元，但截至10月9日收盤，報(bào)收價(jià)僅為4.91元，市值跌至26.89億元，不及A股上市時(shí)的四分之一，顯然，“腰斬”這個(gè)詞已無法適用于拉夏貝爾跌跌不休的市值了。
然而拉夏貝爾也曾風(fēng)光無限，繼2014年赴港上市后，又于2017年9月在上交所掛牌，成為國內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)。
只是這樣的風(fēng)光日子并沒有持續(xù)多久，A股上市后的第二年，拉夏貝爾就開始在虧損的道路上加了速。
對(duì)比一下此前的數(shù)據(jù)，就能明顯感覺到拉夏貝爾的頹勢(shì)。在2014年和2015年，也就是拉夏貝爾剛剛赴港上市之時(shí)，凈利潤分別為人民幣5.0億元和6.15億元，增速分別為21.36%和28.7%。
2016年和2017年，拉夏貝爾的凈利潤增速始終維持著穩(wěn)定增長，并最終在2018年第一季度達(dá)到了巔峰時(shí)期，在這一季度，拉夏貝爾的凈利潤增速達(dá)到了26.17%，不過隨后便開始一路滑坡。
根據(jù)2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的凈利潤下滑20.20%，而到了第三季度，又繼續(xù)滑坡至36.10%，根據(jù)2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾在2018年全年的凈利潤為人民幣-1.60億元，同比下降132%。
2019年第一季度延續(xù)了上一年的萎靡不振，拉夏貝爾的虧損繼續(xù)擴(kuò)大，凈利潤再度大踏步下滑99.63%。
屋漏偏逢連夜雨，陷入虧損泥潭的拉夏貝爾還沒來得及喘口氣，就又遇到新的麻煩。
8月6日晚間，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，近日接到控股股東、實(shí)控人邢加興通知，獲悉其質(zhì)押給海通證券的公司有限售條件股份1.416億股（均為A股股份）已低于最低履約保障比例，因未提前購回且未采取履約保障措施，已構(gòu)成違約。
實(shí)際上，邢加興曾多次質(zhì)押股權(quán)，從2017年11月起，邢加興先后進(jìn)行了6次股權(quán)質(zhì)押，截至目前，邢加興直接持有拉夏貝爾1.42億股，占公司總股本25.91%，但其累計(jì)質(zhì)押公司股份1.416億股，占直接持有公司股份比例的99.81%。
禍不單行，8月17日晚間，拉夏貝爾再次發(fā)布公告，稱收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)上海監(jiān)管局《關(guān)于對(duì)上海拉夏貝爾服飾股份有限公司采取出具警示函措施的決定》。
警示函表明，拉夏貝爾2019年1月31日業(yè)績預(yù)告中披露的凈利潤與實(shí)際業(yè)績存在較大差異，且未對(duì)業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧做出充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，信息披露不準(zhǔn)確、不充分、不完整，該行為違反了相關(guān)規(guī)定，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)上海監(jiān)管局決定對(duì)拉夏貝爾采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
從被資本市場(chǎng)熱烈追捧，到半年虧損5個(gè)億，再到質(zhì)押股權(quán)違約、交易所出具警示函，女裝龍頭企業(yè)拉夏貝爾究竟怎么了？
02
全都是瘋狂擴(kuò)張惹的禍？
1998年5月，福建商人邢加興創(chuàng)立了“拉夏貝爾”，主攻大眾消費(fèi)市場(chǎng)，并立志要把拉夏貝尓打造成“中國版Zara”。
“發(fā)展中的公司是停不下來的，國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。”出身于服裝銷售的邢加興在創(chuàng)立拉夏貝爾之初就一直秉持“規(guī)模擴(kuò)張”的理念，主張形成以直營模式為主的多品牌矩陣。
2011年初，拉夏貝爾僅有三個(gè)女裝品牌，其后便陸續(xù)拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數(shù)量高達(dá)近20個(gè)，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。
同樣是在2011年，彼時(shí)拉夏貝爾的線下門店數(shù)為1841家，此后持續(xù)高速擴(kuò)張，并在2017年達(dá)到了頂峰，總共開了9448家店，幾乎開遍了全國各大商場(chǎng)。
到了2018年上半年，這一數(shù)字略有縮減，變成了9269家，但擴(kuò)張速度之快依舊令人咋舌。相比之下，同一時(shí)期國際快消服裝巨頭Zara在全球的線下門店數(shù)也不過7000余家。
拉夏貝爾的門店數(shù)不僅超越了Zara，在國內(nèi)的同類競品企業(yè)中，拉夏貝爾的門店數(shù)也是最多的。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家和森馬服飾在2017年的門店數(shù)分別為5792家和8000家，均低于拉夏貝爾的9448家。
對(duì)于主攻大眾消費(fèi)市場(chǎng)的拉夏貝爾而言，線下門店的數(shù)量很大程度上意味著生命力是否頑強(qiáng)。
2014年，拉夏貝爾赴港上市，3年后又順利登陸上交所，拉夏貝爾將兩次上市的募集資金幾乎全部都用于零售網(wǎng)絡(luò)的拓展建設(shè)，以維持線下門店的高速擴(kuò)張。
盡管擁有無可比擬的門店數(shù)量，但這和拉夏貝爾的總營收似乎并不成正比。
根據(jù)2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾在2018年全年的總營業(yè)收入為人民幣101.76 億元，較上年同期減少2.69 億元，同比下降2.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.60億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降132%。
拉夏貝爾的營收渠道主要有三個(gè)板塊，分別是專柜、專賣店和在線電商平臺(tái)。
根據(jù)2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，專柜為拉夏貝爾創(chuàng)造營收16.84億元，同比減少32.8%，占總營收的42.6%；專賣店創(chuàng)造營收16.45億元，同比下降12.9%，占總營收的41.6%；在線電商平臺(tái)的創(chuàng)收能力最差，僅為5.27億元，同比增長0.5%，占總營收的13.4%。
通過數(shù)據(jù)的羅列，還是能很清晰地看到一個(gè)問題，那就是拉夏貝爾的線下門店越開越多，但總營收卻在不斷下降。
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