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以時(shí)間維度來(lái)看，從7月12日，Thomas Cook的資本重組的價(jià)碼（引入復(fù)星旅文及核心貸款銀行資金）7.5億英鎊，到8月12日，提出和債券方在商談?lì)~外增加1.5億英鎊的資本投入，最后到9月20日，以核心借款銀行為代表的主要債權(quán)人加價(jià)2億英鎊。不斷增加的重組成本，導(dǎo)致談判最終不歡而散。
實(shí)際上，在8月份，談判進(jìn)展還是非常順利的，本來(lái)預(yù)計(jì)10月份落地，但最后關(guān)頭，Thomas Cook大債主蘇格蘭皇家銀行及多家銀行曾提出要求，讓Thomas Cook從市場(chǎng)上再找2億英鎊資金，用以支付夏季服務(wù)的相關(guān)費(fèi)用。——成為了壓死駱駝的最后一根稻草。
其實(shí)，最好的結(jié)局是重組可以順利進(jìn)行，如此Thomas Cook可以緩解當(dāng)前的債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)復(fù)星旅文也獲得歐洲老牌旅游集團(tuán)的資源，這是互利雙贏的結(jié)果，但重組成本的不斷加碼，導(dǎo)致談判無(wú)法繼續(xù)。復(fù)星旅文方面表示，對(duì)于Thomas Cook未能就擬議的資本重組找到可行解決方案，感到失望。
財(cái)務(wù)影響已大部分反映
9月22日，Thomas Cook公告進(jìn)入強(qiáng)制破產(chǎn)程序，同時(shí)確定Alix Partner和KPMG作為資產(chǎn)管理人（分不同公司）。
實(shí)際上，Thomas Cook進(jìn)入破產(chǎn)程序后，資產(chǎn)變賣(mài)價(jià)格更低，復(fù)星旅文想要獲取該公司的資源，通過(guò)拍賣(mài)市場(chǎng)成本方面更有利，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，在歐美市場(chǎng)上，破產(chǎn)保護(hù)往往能讓收購(gòu)方更“有效率”地拿下被收購(gòu)企業(yè)。
不過(guò)投資者可能想要知道Thomas Cook的破產(chǎn)對(duì)復(fù)星旅文有多大影響。就業(yè)務(wù)而言，復(fù)星旅文的主要業(yè)務(wù)是Club Med和國(guó)內(nèi)的旅游目的地，因?yàn)槟繕?biāo)用戶是中高端的個(gè)體旅游消費(fèi)者，業(yè)務(wù)交集很少，和Thomas Cook有一家合資的公司，但業(yè)務(wù)量小，基本不夠成影響，因此對(duì)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也基本沒(méi)有影響。
值得注意的是，上半年，復(fù)星旅文持有Thomas Cook的11.4%的股權(quán)，會(huì)計(jì)處理上，在資產(chǎn)負(fù)債表列入指定以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的權(quán)益投資科目，其價(jià)值變動(dòng)通過(guò)股東所有者權(quán)益變動(dòng)表反映出來(lái)。
2018年，在權(quán)益變動(dòng)表中，權(quán)益投資的公允價(jià)值凈值為-7.3億元，從附注推算其中歸屬于Thomas Cook變動(dòng)的金額約為為-6億元，2019年權(quán)益投資的公允價(jià)值凈值為-3億元，合計(jì)變動(dòng)約-9億元。2019年中報(bào)顯示以公允價(jià)值計(jì)量計(jì)入其他綜合收益的權(quán)益投資約2億元左右。
由此可見(jiàn)，復(fù)星旅文投資的Thomas Cook合計(jì)已經(jīng)減值了約八成左右，未來(lái)的報(bào)表影響有限，并且不會(huì)影響歸屬于母公司的凈利潤(rùn)和每股盈利。因此Thomas Cook此次的破產(chǎn)信息，并未對(duì)復(fù)星旅文的股價(jià)產(chǎn)生顯著性波動(dòng)影響。
綜上看來(lái)，Thomas Cook宣告破產(chǎn)，是市場(chǎng)可以預(yù)知到的事件，所謂塞翁失馬焉知非福，對(duì)復(fù)星旅文而言，或可以通過(guò)更低的成本獲得Thomas Cook旗下的資產(chǎn)，從而更有“效率”的收購(gòu)，而且破產(chǎn)對(duì)復(fù)星旅文的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)基本沒(méi)有影響。
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