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復(fù)星旅文將登陸港交所 是地中海俱樂部披馬甲上市?

  12月14日,復(fù)星旅文將正式登陸香港聯(lián)交所主板并開始交易。屆時復(fù)星旅文股份將以每手200股進(jìn)行買賣,股份代號為1992。

  今年5月,復(fù)星系掌門人郭廣昌在接受采訪時曾表示,復(fù)星的旅文板塊,預(yù)計估值也是獨角獸規(guī)模。在被問及上市時間表的時候,郭廣昌打了一次太極:“這個只能以具體公告為準(zhǔn)”。

  不過,僅兩個月后,復(fù)星國際便宣布將復(fù)星旅文分拆上市。9月3日,復(fù)星旅文向港交所遞交招股書,趕上了這一波赴港上市潮。12月7日,復(fù)星國際發(fā)布公告,確認(rèn)復(fù)星旅文最終發(fā)售價為每股15.6港元,全球發(fā)售完成后的市值將約為190.81億港元。

  地中海俱樂部披馬甲上市?

  從復(fù)星旅文的招股說明書中不難看出,復(fù)星旅文的上市更像是地中海俱樂部身披馬甲的上市。

  招股說明書中介紹,地中海俱樂部(Club Med)源自法國,始創(chuàng)于1950年,是世界知名的以家庭為中心的一價全包休閑度假服務(wù)供應(yīng)商。2015年2月,復(fù)星集團(tuán)收購了Club Med,后者從巴黎泛歐交易所退市,完成私有化。招股書中稱,該要約收購旨在收購Club Med的控股權(quán)益,整合實現(xiàn)全球資源嫁接中國動力,同時拓展全球不斷發(fā)展的休閑旅游市場,進(jìn)一步發(fā)展旅游業(yè)務(wù)。

  招股書顯示,截至2015年、2016年、2017年及2018年上半年,復(fù)星旅文的毛利分別為20.68億元(人民幣,下同)、25.41億元、28.30億元和17.99億元;同期,經(jīng)調(diào)整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)分別為1.82億元、6.30億元、7.46億元和4.25億元。

  復(fù)星旅文的收益由度假村、旅游目的地和基于度假場景的服務(wù)及解決方案三部分構(gòu)成,其中度假村產(chǎn)生的收益占2015年、2016年、2017年及2018年上半年復(fù)星旅文總收益的100%、100%、99.7%和95.5%,來自度假村分部的收益由Club Med獨家產(chǎn)生。也就是說地中海俱樂部產(chǎn)生的收益幾乎覆蓋了復(fù)星旅文的收益。

  雖然重金收購地中海俱樂部,并打造了復(fù)星旅文的雛形,但復(fù)星旅文的造血能力堪憂。招股書顯示,復(fù)星旅文2015年、2016年、2017年分別產(chǎn)生虧損凈額約為9.54億元、4.73億元、2.95億元,2018年上半年虧損約為1.35億元。

  為了規(guī)避合規(guī)性風(fēng)險,復(fù)星旅文上市前積極籌劃了重組。重組完畢后,復(fù)星旅文包括三亞亞特蘭蒂斯、麗江度假小鎮(zhèn)項目和太倉項目、演藝品牌泛秀、與Thomas Cook聯(lián)合成立的合資旅行社酷怡、愛必儂等旅游項目。

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