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“以債抵債”是房企的慣用手法，只不過佳兆業(yè)為之付出的代價高了些。剛擺脫破產(chǎn)陰影與債務(wù)危機不久的佳兆業(yè)，時隔一年半發(fā)出新一輪美元債。
2月20日早間，佳兆業(yè)集團公布在一級市場的定價結(jié)果。根據(jù)公告，佳兆業(yè)最終計劃發(fā)行4億美元優(yōu)先票據(jù)，將于2021年到期。票據(jù)將按年利率11.75%計息，并須自今年8月26日起各年于2月26日及8月26日的每半年期末支付。
按照佳兆業(yè)的表述，本次發(fā)債是繼2017年6月佳兆業(yè)集團交換要約（即境外債務(wù)重組）后，首次公開發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)。
同時這也是今年以來，主流房企中發(fā)出的第三筆利率超過10%的債券。同一天，當代置業(yè)額外發(fā)行一筆2億美元年利率15.5%的優(yōu)先票據(jù)，與1月2日發(fā)行的1.5億美元年利率15.5%優(yōu)先票據(jù)合并，融資利息繼續(xù)占據(jù)一年來房企公開發(fā)債票面利率的最高點。此前兩天，融信中國發(fā)布的一筆新交換票據(jù)按每年11.25%利率計息，分期每半年支付。
開年以來，美元債掀起一波高潮，先后已有世茂、融創(chuàng)、綠城、旭輝、龍光等房企拋出境外融資計劃，發(fā)債目的均為“借新還舊”。然而，動輒11%、13%甚至超過15%的年利率，正悄無聲息地竊取中國房企的錢包，亦在侵蝕中國房企的利潤和財務(wù)安全邊界。
對于這筆債務(wù)，佳兆業(yè)方面認為，綜合評估當下融資環(huán)境及公司發(fā)展需求，此次發(fā)行利率屬市場合理水平。未來集團將積極嘗試通過境內(nèi)、境外多渠道融資方式來優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，進一步降低融資成本。
但在市場人士看來，這或許是一種無奈的融資逆循環(huán)。利率高低，是市場根據(jù)公司的風(fēng)險評估作出的判斷。若持續(xù)高周轉(zhuǎn)模式，還可以承受高利率，因為很快可以借新還舊。但佳兆業(yè)一邊是“以債抵債”，一邊是復(fù)牌后多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型對大額現(xiàn)金流的渴求，長期維持在較高杠桿率水平的財務(wù)風(fēng)險極大，隱含的償債壓力不容小覷。
首發(fā)“天價”票據(jù)
年初房企紛紛加入借新還舊的融資浪潮中，就連鮮有公開發(fā)債的佳兆業(yè)也為之所動。
今年是佳兆業(yè)成立第20個年頭，房地產(chǎn)開發(fā)作為其集團“3+1”戰(zhàn)略中“三駕馬車”的龍頭，因2014年遭遇破產(chǎn)危機錯過了黃金增長的四年，彼時暴露出的“近400億元隱藏債務(wù)”問題和多筆債券違約，都使佳兆業(yè)一度受到整個資本市場的抨擊，并直接導(dǎo)致融資利率和難度高居不下。
從2月20日最新公告來看，佳兆業(yè)重新公開發(fā)行的這筆年利率11.75%的美元優(yōu)先票據(jù)創(chuàng)下其在亞洲公開債券發(fā)行票面利率之最。從A股和H股國內(nèi)上市房企公開融資信息來看，2018年融資利率超過15%的只有當代置業(yè)和花樣年。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，自2017年佳兆業(yè)境外債務(wù)重組之后，2018年以來，佳兆業(yè)鮮有境外發(fā)債的動作。
其中去年上半年該公司發(fā)行3.3億美元額外票據(jù)，利率或為7.25%，但并未公告披露；期內(nèi)還贖回共計1.755億美元票據(jù)。直到去年12月底，佳兆業(yè)公告宣布擬發(fā)行1億美元2021年到期可換股債券，若兌換成新股將占該公司擴大后普通股本的約2.51%�；蛟S由于是股權(quán)融資，佳兆業(yè)并未將此解讀為公司重新?lián)肀涝獋?/p>
在市場人士看來，開年的這波境外發(fā)債潮，部分企業(yè)已主動將融資成本收窄至9%以內(nèi)，佳兆業(yè)卻依然發(fā)出11.75%的“天價”票據(jù)，不惜以更高成本融資來“借新還舊”，凸顯資金壓力巨大。畢竟其在2017年境外債務(wù)重組發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)的年實際利率才介乎7.33%~10.36%。
“融資成本上升肯定會對佳兆業(yè)的經(jīng)營有影響，顯性的就是利潤率下降，隱性的就是現(xiàn)金流壓力增大這一本質(zhì)問題的體現(xiàn)。”有市場人士這樣評論。
擺脫破產(chǎn)陰霾的佳兆業(yè)，眼下面臨的棘手問題是：在2017年將境外債務(wù)展期兩年后，這些新票據(jù)如今將有部分到期。按照其2018年半年報數(shù)據(jù)，佳兆業(yè)共有23.25億港元票據(jù)將于2019年到期，7.9億美元票據(jù)則于2020年到期。最新公告則顯示，該公司現(xiàn)有票據(jù)中將到期的優(yōu)先票據(jù)有三筆，包括6.1%的票據(jù)（2019年）、12.0%的票據(jù)（2019年）以及7.25%的票據(jù)（2020年）。
這意味著，佳兆業(yè)的債務(wù)償還壓力較大，也就不難理解為何佳兆業(yè)寧愿承擔更高代價也要發(fā)債了。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 佳兆業(yè) |
