11月27日,萬達電影公布了二次修改的萬達影視重組方案。
相較于今年6月份的版本,修改點主要集中在以下三個方面:繼續(xù)打折,萬達影視估值由120億元下調(diào)至110億元;支付方式由發(fā)行股份+現(xiàn)金,改為發(fā)行股份;對賭期延長至4年,承諾利潤較此前預案多出7.66億元。
萬達影視打折注入、自帶枷鎖背后,不僅是為了緩解萬達電影的運營效率下降、業(yè)績下滑的隱憂,更是為了打通影視行業(yè)上下游,讓短期風險和長期疲軟互相對沖。
萬達電影三季度營收凈利雙降
萬達謀劃將電影公司萬達影視注入院線上市公司萬達電影(002739.SZ),已近3年之久。
為此,2017年上市公司特意將公司名從“萬達電影院線股份有限公司”改為“萬達電影股份有限公司”。
作為國內(nèi)第一大院線公司,截止到2018年10月31日,萬達電影共擁有直營影院573家,銀幕5062塊。
2018年1-10月,萬達電影累計票房81.5億元,同比增長12.3%,累計觀影人次1.97億人次。
就市場占有率來看,2017年,萬達電影2017年在國內(nèi)的市場占有率為13.5%,連續(xù)9年居全國首位。另外,因收購了澳洲院線公司Hoyts,萬達電影在澳大利亞的市場份額為22%。
盡管此前業(yè)績增速驚人,但進入重組關(guān)鍵期的萬達電影,今年前三季度的業(yè)績卻踩下了剎車。
2018年前三季度,萬達電影營業(yè)收入109.05億元,同比上升7.06%,凈利潤12.68億元,同比上升僅0.31%。特別是2018年第三季度,公司營業(yè)收入、凈利潤同比雙降。
業(yè)績下滑,首要原因乃是公司主營業(yè)務觀影板塊毛利率的下滑。
上市前的2014年,公司觀影板塊的毛利率為19.68%,此后一路下滑,到2017年僅為12.06%。
眾所周知,電影院的放映業(yè)務大多不怎么賺錢,其中萬達電影正是典型代表:營收占比六成以上的觀影業(yè)務,毛利率較低;依托于觀影業(yè)務的賣品業(yè)務和廣告業(yè)務,毛利率超過60%。
此前幾年,萬達電影瘋狂擴張:2014年底,公司182家影院1616塊銀幕,當年新增銀幕369塊;2015年1月公司上市后,2015-2017年分別新增銀幕941塊、1007塊、1007塊;2018年萬達電影放慢了擴張速度,前10個月僅新增銀幕491塊。
萬達電影大肆擴張的同時,公司的運營效率卻不斷下降。以單銀幕產(chǎn)出為例:2014年公司單銀幕產(chǎn)出為260萬元,此后逐年下降,2017年為161.00萬元(近年公司并未披露上座率數(shù)據(jù))。
運營和業(yè)績表現(xiàn)或許直接影響了萬達電影的投資活動。2017年,公司對外投資額19.24億元,同比下降41.70%;2018年上半投資額5506.85萬元,同比下降96.43%。
萬達影視的頭部效應不再
11月27日,萬達電影再次發(fā)布修改后的資產(chǎn)重組方案,擬以發(fā)行股份的方式收購萬達影視96.83%的股份,作價106.51億元。
這是2016年5月首次發(fā)布重組預案后的第二次調(diào)整。
初版重組方案,收購范圍包括了估值超過200億元的傳奇影業(yè)(海外資產(chǎn)),影視資產(chǎn)的整體對價為372.04億元。
2018年6月修改的資產(chǎn)重組方案,不僅剔除了飽受爭議的傳奇影業(yè),萬達影視本身的估值也打了折扣。
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萬達電影重組修訂:下調(diào)對價、剔除傳奇影業(yè)、延遲業(yè)績承諾時限
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