解讀 3
小米真的是虧損上市嗎？
招股書顯示，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34．億元和1146.25億元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為為13.73億元、37.85億元和122.15億元。凈利潤(rùn)方面，小米2015年虧損76.3億元，2016年盈利4.9億元，2017年再度虧損438.9億元。如果單純從這項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，小米僅有2016年是賺錢的。
不過(guò)，如果按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，2015年，小米經(jīng)調(diào)整虧損3億元；2016年，小米經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)達(dá)19億元；2017年，小米經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)達(dá)54億元。那么，小米去年究竟是虧損還是盈利？
小米凈利潤(rùn)和經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)之所以存在較大差距，是因?yàn)樾∶卓赊D(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)達(dá)540億元。好買財(cái)富研究總監(jiān)曾令華告訴新京報(bào)記者，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是一個(gè)負(fù)債。在公司估值增加時(shí)，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的估值增加，在會(huì)計(jì)上即意味著負(fù)債的增加。這只是一個(gè)會(huì)計(jì)處理，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生任何影響。在其他情況均同下，公司的估值漲越多，公允價(jià)值帶來(lái)的虧損就會(huì)越大。優(yōu)先股一般在上市時(shí)會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，該虧損在上市后的下一個(gè)財(cái)年會(huì)消失。
易車的2010財(cái)年第四季度和全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS），易車全年虧損12.7億元。易車首席財(cái)務(wù)官?gòu)埿虬步忉尫Q，“按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS），我們的凈利潤(rùn)主要受到了可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在公允價(jià)值變動(dòng)下例提的影響。這些例提并不能體現(xiàn)我們的運(yùn)營(yíng)情況，我們的全部已發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在公司首次公開募股時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)換成了公司的普通股，所以2010年以后，不會(huì)再有與我們的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股有關(guān)的這類費(fèi)用。”
�。R婧）
解讀 4
小米會(huì)面臨“供應(yīng)鏈”風(fēng)險(xiǎn)嗎？
小米招股書用了46頁(yè)對(duì)公司發(fā)展做出了風(fēng)險(xiǎn)提示。在那些看似繁雜的政策和法律因素之外，小米業(yè)務(wù)自身危機(jī)更應(yīng)該引起投資者的關(guān)注，尤其是當(dāng)小米堅(jiān)持認(rèn)為自己是一家互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)。
可以看到的是，過(guò)去三年，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比重分別為4.9%、9.6%、8.6%。業(yè)內(nèi)人士表示，該業(yè)務(wù)對(duì)小米的貢獻(xiàn)并非穩(wěn)步提升，2017年就已經(jīng)比2016年下降了1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比業(yè)內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)看，小米月活躍用戶收入也只是行業(yè)主流玩家的零頭。
招股書顯示，廣告是小米該業(yè)務(wù)收入的最大來(lái)源，但是對(duì)于MIUI中的廣告一直是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。雷軍曾對(duì)廣告過(guò)多做出公開回應(yīng)稱，如果廣告過(guò)度影響體驗(yàn)，用戶可以投訴，小米會(huì)下架該廣告。至于游戲，小米的分發(fā)能力更是取決于自身硬件的銷量，后者是它顯性的天花板。
更為重要的是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)官司仍然拷問(wèn)著小米向外拓展的進(jìn)度。2014年12月，愛(ài)立信向印度新德里高等法院提起訴訟，小米在印度銷售和推廣的手機(jī)及配件侵犯了前者相關(guān)專利，至今尚未完全解決。類似這樣的法律風(fēng)險(xiǎn)被寫入了小米的招股書。
小米專利風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)長(zhǎng)期話題。由于小米起步較晚但速度較快，其商業(yè)模式中隱含了這道風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)模式與純品牌的方式運(yùn)作，對(duì)規(guī)范的供應(yīng)鏈依賴程度遠(yuǎn)高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中間環(huán)節(jié)若存在風(fēng)險(xiǎn)，都有可能成為小米的絆腳石。
小米部分技術(shù)采用了開源軟件，而這通常需要授權(quán)，以及公開使用開源軟件修改或者衍生產(chǎn)品的源代碼。如果開源提供方認(rèn)為小米未能遵守相關(guān)條款，小米就將面臨大量的訴訟成本，并停止包含這一開源軟件的產(chǎn)品和服務(wù)，造成業(yè)務(wù)的中斷。
招股書之外，小米的未來(lái)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。Canalys分析師賈沫告訴記者，小米計(jì)劃通過(guò)融資在技術(shù)研發(fā)和海外拓展等環(huán)節(jié)加大投入，而這些投入將可能影響小米短期的利潤(rùn)率。雖然同股不同權(quán)保障了對(duì)公司的控制力，但如何說(shuō)服投資者保持市值的穩(wěn)定，也是小米需要面對(duì)的潛在挑戰(zhàn)之一。
（梁辰）
解讀 5
手機(jī)均價(jià)881元高端夢(mèng)碎？
2011年，小米發(fā)布一代手機(jī)，憑借高配置、性價(jià)比把傳統(tǒng)手機(jī)廠商打了個(gè)踉蹌后，很快成為了國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商的“老師”。不少手機(jī)廠商的高管在接受采訪時(shí)都會(huì)被問(wèn)到這樣一個(gè)問(wèn)題：你怎么看小米模式。大家的回答也是高度默契：小米是我們學(xué)習(xí)的對(duì)象……
傳統(tǒng)手機(jī)廠商為了應(yīng)對(duì)小米1999元的定價(jià)策略，打出了這張牌——基于互聯(lián)網(wǎng)銷售與傳播的子品牌。在那段時(shí)間里，小米的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手往往會(huì)使用更高的配置，定一個(gè)更低的價(jià)格，一時(shí)間性價(jià)比成為大部分國(guó)產(chǎn)手機(jī)的標(biāo)簽。榮耀、努比亞、一加等互聯(lián)網(wǎng)子品牌手機(jī)現(xiàn)在依然活躍在市面上，今年第一季度，榮耀成為出貨量最大的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)品牌。
紅米系列的推出對(duì)小米來(lái)說(shuō)是個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，外界對(duì)紅米系列也是褒貶不一。紅米手機(jī)價(jià)格在600元左右，推出后很快成為了小米手機(jī)出貨量的中流砥柱，按照雷軍的“三駕馬車”構(gòu)想，紅米快速、龐大出貨量的背后將帶來(lái)更多后向付費(fèi)的可能。
紅米定價(jià)也拉低了小米的客單價(jià)，這或多或少影響了“華米之爭(zhēng)”的走向。2015年的雙十一大戰(zhàn)中，小米雖然出貨量超過(guò)了華為，但整體銷售額不及華為。轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的一年，華為完成了對(duì)小米的反超。賽諾2016年上半年中國(guó)智能手機(jī)Top20品牌銷量報(bào)告顯示，華為銷售量達(dá)4377萬(wàn)，坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的頭把交椅，小米跌落第五。
華為對(duì)小米的反超讓小米感受到高端市場(chǎng)的重要性，小米經(jīng)常用“專注、極致、口碑、快”來(lái)解釋小米模式，雷軍想把在中低端手機(jī)上的模式復(fù)制到高端市場(chǎng)上。高端機(jī)的打法是從品牌溢價(jià)入手，但一邊要求高端，一邊要求性價(jià)比，這本身就存在矛盾，小米是不是很糾結(jié)呢？
從招股書中的數(shù)據(jù)來(lái)看，小米手機(jī)的高端夢(mèng)并不順利。2017年智能手機(jī)平均售價(jià)每部881.3元，2016年為879.9元。
�。R婧）
解讀 6
小米出海難回避專利短板？
國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)紅利消失殆盡，從增速放緩，到出貨量下滑，出海成了國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商的必然選擇。中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《2018年3月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告》顯示，2018年1-3月，中國(guó)智能手機(jī)出貨量為8137萬(wàn)部，同比下降26.1%。其中，國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量7586.4萬(wàn)部，同比下降27.9%。
招股書中也披露小米海外業(yè)務(wù)情況，截至今年3月底，小米的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入全球74個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2017年海外市場(chǎng)銷售額達(dá)321億元，占總收入的28%。2016年小米海外市場(chǎng)收入為91億，增幅達(dá)250.4%。
作為較早出海的國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商之一，專利短板是小米難以回避的問(wèn)題，曾因?qū)＠謾?quán)在印度市場(chǎng)禁售。此后，小米開始有意識(shí)的積累專利。去年，小米內(nèi)置了澎湃S1系統(tǒng)芯片，成為全球四家擁有自主研發(fā)手機(jī)芯片的智能手機(jī)廠商之一。截至今年3月底，專利組合包括16000項(xiàng)正在受理的專利申請(qǐng)及7000多項(xiàng)已授權(quán)專利，其中約50%的授權(quán)專利是在海外獲得。
這一點(diǎn)在小米的研發(fā)支出上也有所體現(xiàn)，小米的研發(fā)開支由2016年的21億元增加了49.8%至2017年的32億元。研發(fā)人員由2016年年底的3441人增加了52.5%至去年年底的5247人。不過(guò)小米去年的研發(fā)費(fèi)用占比較2016年有所下滑，2017年小米研發(fā)費(fèi)用占比為2.7%，2016年為3.1%。
�。R婧）
共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
小米上市批量造富：三成員工或有上千萬(wàn)美元期權(quán)
知情人士稱小米發(fā)行CDR的可能性很大
小米在港上市之后 雷軍身價(jià)有多高？
小米招股書顯示累積虧損1290億元，到底該如何理解？
2017年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出近10億，小米之渴何解？
搜索更多: 小米
