港交所公布小米招股書，成首家同股不同權(quán)公司；小米去年營收超千億，估值待解
雷軍曾表示五年不上市的小米要上市了。5月3日，港交所官網(wǎng)公開了小米集團的招股書，招股書顯示小米營收從2015年的668億增長到了2017年的1146億元。2015年虧損76.27億元，2016年凈利潤為4.92億元，2017年，小米虧損439億元。不過有觀點認(rèn)為，小米幾百億的虧損數(shù)字只是上市前的財務(wù)手段，不影響實際運營。
港交所相關(guān)負(fù)責(zé)人對新京報記者表示，小米已正式向港交所提交IPO申請表格，港交所將按照新規(guī)流程盡快批準(zhǔn)小米上市。接近港交所的知情人士透露，小米最快將于6月獲批上市。
業(yè)界最關(guān)注的問題是，小米上市估值將達(dá)到多少？此前2017年底，有消息稱小米估值為1000億美元。2018年1月，業(yè)內(nèi)傳出小米估值達(dá)2000億美元。4月份香港媒體報道稱小米的估值為650億美元至700億美元之間。根據(jù)最新消息，有保薦人和投行認(rèn)為小米上市后估值有望達(dá)到1000億美元。那么到底哪個估值比較準(zhǔn)確呢？
估值與小米的定位有關(guān)。如果小米是一家以手機為主體的硬件公司，業(yè)內(nèi)有觀點認(rèn)為以聯(lián)想和三星作為參考，小米目前的營收很難支撐起1000億美元的估值；如果小米是一家“以創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司”，其在某些條件下有可能達(dá)到1000億美元估值。
新京報記者馬婧 梁辰 王全浩 實習(xí)生趙煒
采取AB股，雷軍獲控制權(quán)
小米是港股首家同股不同權(quán)的公司，創(chuàng)始人雷軍持有31.41%的股份。招股書顯示，小米將采取AB股結(jié)構(gòu)，雷軍和林斌將擁有A類股份，對于提呈公司股東大會的任何決議案，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人則每股可投一票。對于有限保留事項的決議案，將實行同股同權(quán)。有分析稱，雷軍表決權(quán)比例超過50%，可實現(xiàn)對公司最大自治管理權(quán)。目前，招股書尚未公布最終A類股、B類股的占比，尚在“編纂”中。
業(yè)內(nèi)人士介紹，同股不同權(quán)為“AB股結(jié)構(gòu)”，B類股一般由管理層持有，而管理層普遍為始創(chuàng)股東及其團隊，A類股一般為外圍股東持有。這種結(jié)構(gòu)有利于成長性企業(yè)直接利用股權(quán)融資，同時又能避免股權(quán)過度稀釋，造成創(chuàng)始團隊喪失公司話語權(quán)，保障此類成長性企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展。類似百度、阿里、京東等均為“AB股結(jié)構(gòu)”。
2014年，阿里巴巴表達(dá)了希望在香港上市的意愿，但由于阿里要求保留合伙人制度，這與港交所同股同權(quán)的要求不符，雖然李小加多次表達(dá)希望阿里赴港上市的愿望，但最終未能實現(xiàn)，阿里巴巴最后選擇了赴美上市。
方正香港金控渠道發(fā)展部董事林子俊告訴新京報記者，小米選擇來香港上市，并且選擇嘗鮮“同股不同權(quán)”，對香港交易所而言認(rèn)可其改革方向的見證，也是對港交所上市新規(guī)的一次考驗。雖然香港第一季度新股IPO數(shù)目最多，但是以集資規(guī)模來看，并不理想，小米此次傳聞集資100億美元，有望大幅度增加香港交易所新股上市集資的規(guī)模，重奪全球最大集資市場的排名。
關(guān)于小米股權(quán)復(fù)雜，林子俊認(rèn)為，小米投資標(biāo)的非常的多，有資本投資，也有股權(quán)投資，還有互換投資，導(dǎo)致股權(quán)更加復(fù)雜。關(guān)于小米多地上市，他表示香港上市應(yīng)該是沒有問題的。是否之后在內(nèi)地采取CDR上市，這個目前還只是猜測。
曾經(jīng)主張5年不上市的雷軍“食言”了
從2017年底開始，小米上市的消息不脛而走，盡管小米官方一直不予置評，但市場還是發(fā)現(xiàn)了種種跡象。上周，小米剛剛完成了一次高層人事變動，聯(lián)合創(chuàng)始人周光平和黃江吉辭去公司職務(wù)，CFO周受資兼任公司高級副總裁。
更早時候，雷軍相繼辭去獵豹、YY在內(nèi)的雷軍系、金山系公司董事長的職位，3月底不再擔(dān)任小米支付法人代表。有分析認(rèn)為，雷軍密集辭職，因交易所在審核小米IPO申請時，需盤點雷軍的資產(chǎn)和關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，此時雷軍選擇辭職，可以加快公司IPO的進度，省去很多中間程序。
小米創(chuàng)業(yè)5年之際，雷軍在接受媒體采訪時表示公司5年內(nèi)不上市，“我覺得做成一個企業(yè)，三五年是很難的，像阿里用了14年，金山從創(chuàng)辦到上市也是用了19年，我覺得如果是短期撞運氣的話，我不建議大家創(chuàng)業(yè)。”
解讀 1
為何小米的定位決定其估值大�。�
雷軍說小米是互聯(lián)網(wǎng)公司，但它的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比只有8.6%。手機收入占比則超過了七成。對于小米究竟是個什么樣的公司，雷軍在招股書的公開信中做出了回答，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司，具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，還稱永遠(yuǎn)堅持硬件綜合凈利率不超過5%。
在招股書中，雷軍對小米的“三駕馬車”有了新的表述——“硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+新零售”。與此前的版本相比，“軟件”變成了“新零售”。不過，我們依然可以看出小米大致的思路，硬件圈用戶，通過后續(xù)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)獲取更大的利益。
靠互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)賺錢并非無跡可循，在蘋果最新的財報中，今年一季度服務(wù)業(yè)務(wù)成為公司的增長新引擎。庫克在電話分析師會議上表示，在過去的第二財季，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)營收首次超過90億美元。其中，Apple Music、iCloud、Apple Pay等業(yè)務(wù)取得了空前的收入，最低增長率都達(dá)到了25%。蘋果計劃到2020年，該業(yè)務(wù)年收入將達(dá)到500億美元。
對小米營收貢獻(xiàn)最大的是智能手機業(yè)務(wù)，其次是IoT生活消費產(chǎn)品。智能手機收入由2016年的488億元增加了65.2%至2017年的806億元。2017年，智能手機業(yè)務(wù)收入占比70.3%，IoT生活消費產(chǎn)品收入由2016年的124億元增加了88.9%至2017年的235億元。也就是說，小米硬件業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)90.8%。
小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入規(guī)模不算太大，但毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)�；ヂ�(lián)網(wǎng)服務(wù)2017年毛利率為60.2%，2016年為64.4%。智能手機毛利率由2016年的3.4%升至2017年的8.8%。IoT生活消費產(chǎn)品2016年和2017年分別為8.2%和8.3%。一位行業(yè)內(nèi)人士表示，從總體毛利潤來看，包括硬件在內(nèi)的實體對毛利潤的貢獻(xiàn)為60%左右，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則貢獻(xiàn)了40%左右。
賽富亞洲創(chuàng)始合伙人閻焱之前表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的本質(zhì)在于，廣告、推銷、庫存、結(jié)算這些事情都是在網(wǎng)上做的話，才是一個互聯(lián)網(wǎng)公司，否則還是一個線下公司。如果是一個線下公司，估值不可能非常高。只有把所有業(yè)務(wù)都在網(wǎng)上完成，成長性才有可能飛快，估值的可測量性才會這么高。從這個觀點來看，小米千億美元的估值有一定的合理性。
�。R婧 梁辰）
解讀 2
一朝上市，雷軍在富豪榜排第幾？
隨著小米招股書的披露，很多外界關(guān)心的問題也都找到了答案。小米公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%。
此外，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%，聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬強持股3.24%，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、原戰(zhàn)略副總裁黃江吉持股3.24%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁洪鋒持股3.22%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁劉德持股1.55%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁王川持股1.11%，順為資本CEO許達(dá)來持股2.93%。聯(lián)合創(chuàng)始人、原首席科學(xué)家周光平持股1.43%。
投資者方面，晨興資本持股17.19%，其他投資者共計持股21.34%。
如果小米市值達(dá)到700億美元，雷軍持股31.41%，至少達(dá)到219.89億美元的身家。根據(jù)目前福布斯財富榜榜單，雷軍將在全球富豪榜排第43名。在中國富豪榜上，剛剛超過楊惠妍的219億美元，低于王健林的300億美元。
如果小米市值能超過1000億美元，雷軍的身家至少有314.12億美元。根據(jù)目前福布斯財富榜，雷軍將在全球富豪榜排第19名。在中國富豪榜上，僅次于李嘉誠的349億美元，高于許家印的303億美元，雷軍有望排第四名。
此外如果小米市值超過1000億美元，林斌身家將超133億美元，黎萬強、黃江吉、洪鋒的身家將超32億美元。（梁辰）
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小米上市批量造富：三成員工或有上千萬美元期權(quán)
知情人士稱小米發(fā)行CDR的可能性很大
小米在港上市之后 雷軍身價有多高？
小米招股書顯示累積虧損1290億元，到底該如何理解？
2017年經(jīng)營現(xiàn)金流出近10億，小米之渴何解？
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