在外界“利益輸送”質(zhì)疑下,民生銀行(5.11,0.02,0.39%)(600016.SH,01988.HK)最終妥協(xié):將A股非公開發(fā)行的原方案調(diào)整為A股發(fā)行可轉(zhuǎn)債加H股增發(fā)的新方案。
2月26日,民生銀行公告了其新的再融資方案。此次融資共計劃募集資金約290億元,其中在A股市場發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過200億元;H股增發(fā)不超過16.5億股,約融資90億元。
對此前市場質(zhì)疑老方案涉嫌“利益輸送”一事,民生銀行副行長毛曉峰在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時,堅決給予否認(rèn)。“既然大家有質(zhì)疑,民生銀行就拿出最大的誠意來調(diào)整方案。”
否認(rèn)“利益輸送”
1月8日,民生銀行拋出非公開發(fā)行方案,計劃融資215億元。此方案與之前上市銀行普遍采取的公開配股方式不同,消息一出,質(zhì)疑聲不斷:其一,民生銀行H股上市時,曾許諾三年內(nèi)不融資;其二,涉嫌“利益輸送”。
2009年11月,民生銀行在香港交易所掛牌上市,行使“綠鞋”后,融資約267億元。當(dāng)時,民生銀行管理層曾經(jīng)表示:三年不再融資。
“監(jiān)管層提高資本充足率的要求出乎銀行業(yè)的意料,若不再融資,民生銀行可能觸及監(jiān)管紅線,面臨監(jiān)管懲罰。”有業(yè)內(nèi)人士表示,國內(nèi)未遵守“三年內(nèi)不融資”承諾的銀行也不止民生銀行一家。
“利益輸送”的質(zhì)疑更讓民生銀行措手不及。民生銀行董事長董文標(biāo)在其個人微博上表示,從沒想要向大股東“利益輸送”,也不想對資本市場造成太大沖擊,只想讓大股東承擔(dān)責(zé)任。沒想到市場不認(rèn)同,真的抱歉。
接受本報記者采訪時,毛曉峰同樣堅決否認(rèn)了“利益輸送”的質(zhì)疑。他解釋稱,老方案中,發(fā)行價格為定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司A股股票交易均價的90%,同時,方案還設(shè)定了為期三十六個月的鎖定期。
事實上,選擇非公開發(fā)行,而非公開配股的再融資方式,民生銀行確實另有隱情。
根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,配股需采取代銷方式發(fā)行,“控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾,或者代銷期限屆滿,原股東認(rèn)購股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購的股東。”
但相比其他上市銀行,民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)分散。“以四大行為例,匯金公司等大股東擁有絕大部分股權(quán),中小股東所持股票不超過10%,只要大股東同意,認(rèn)購率肯定超過70%。”一位民生銀行內(nèi)部人士表示,由于民生銀行股權(quán)分散,為了保證成功率,之前才考慮了非公開發(fā)行的方式。
從程序上來講,董事會通過融資方案后,銀行啟動再融資尚需銀監(jiān)會、證監(jiān)會批準(zhǔn)。顯然,質(zhì)疑之聲讓原方案的審批工作增加了變數(shù)。
新方案資本質(zhì)量略遜一籌
最終,種種考量下,民生銀行退而求其次,決定放棄原有方案,采取可轉(zhuǎn)債的融資方式,如此一來,不但平息了中小投資者的質(zhì)疑,也能實現(xiàn)融資的目的。
“新方案成功率也很高?赊D(zhuǎn)債市場行情火爆,民生銀行可轉(zhuǎn)債想必將十分搶手。”一位接近民生銀行的人表示,H股方面,其龐大的體量容納90億元的融資也不存在問題。
比較新舊兩個再融資方案可知,新方案的融資規(guī)模有所增加,但資本質(zhì)量卻略遜一籌。根據(jù)公告,新方案再融資總規(guī)模290億元,這比舊方案的215億元多出75億元。
資本質(zhì)量方面,可轉(zhuǎn)債屬于附屬資本,普通股屬于核心資本。在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股之前,200億元計入附屬資本項下,提高資本充足率,但是對核心資本充足率的提升則沒有幫助。
而舊方案所融資本屬于普通股,直接計入核心資本,提高核心資本充足率。顯然,相比于200億元可轉(zhuǎn)債,此種補(bǔ)充方式立竿見影。
根據(jù)公告,民生銀行此次可轉(zhuǎn)債期限為六年,轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿六個月后的第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。這意味著,轉(zhuǎn)股期到來后,隨著轉(zhuǎn)股比例的增加,民生銀行核心資本充足率將穩(wěn)步提升。
截至2010年6月末,民生銀行的資本充足率為10.77%,核心資本充足率為8.32%,已低于行業(yè)平均水平?紤]到巴塞爾協(xié)議Ⅲ在國內(nèi)迅速落地,其補(bǔ)充資本金的需求十分迫切。
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