中國汽車租賃龍頭神州租車成為長江汽車母公司五龍電動(dòng)車最新一輪融資的領(lǐng)投者，近日引發(fā)各方熱議。斥資11.5億港元，以低于市價(jià)逾一半的價(jià)格收購五龍電動(dòng)車37%的股份，成為五龍最大股東，神州租車究竟是何目的？
五折認(rèn)購五龍電動(dòng)車
根據(jù)五龍電動(dòng)車與神州租車發(fā)布的最新公告，神州租車擬認(rèn)購90億股五龍電動(dòng)車新發(fā)行股份，同時(shí)，還將認(rèn)購6億港元可換股債券。由于新股認(rèn)購價(jià)及可換股債券的初步兌換價(jià)均為0.06港元，以五龍電動(dòng)車現(xiàn)有股本計(jì)算，完成認(rèn)股后，神州租車將持有五龍電動(dòng)車22%股權(quán)，成為最大股東，如果完成債轉(zhuǎn)股，持股比例將擴(kuò)大至37%。
五龍電動(dòng)車新股認(rèn)購價(jià)及可換股債券的初步兌換價(jià)均為0.06港元，較7月11日收盤價(jià)0.129港元折讓53.49%，較截至7月11日止30個(gè)交易日的收市均價(jià)折讓54.85%。但與五龍電動(dòng)車截至2018年3月31日的每股資產(chǎn)凈值0.0499港元相比，則溢價(jià)20.24%。
12日晚間，神州租車與五龍電動(dòng)車發(fā)布公告稱，假設(shè)認(rèn)購及配售完成，該交易將導(dǎo)致理論攤薄效應(yīng)達(dá)25%或以上。根據(jù)港股上市規(guī)則，公司需要向香港聯(lián)交所解釋這是特殊情況，否則上述交易可能不會(huì)被允許。神州租車與五龍電動(dòng)車表示，各自將盡其最大努力于各備忘錄日期的60日內(nèi)（或訂約方同意之該其他時(shí)間）訂立正式協(xié)議及作出公告。神州租車與五龍電動(dòng)車均于13日復(fù)牌。
五龍電動(dòng)車是一家專業(yè)的新能源車制造商，是工信部和發(fā)改委雙資質(zhì)認(rèn)證的7家新建新能源乘用車企業(yè)之一，其乘用車牌照是發(fā)改委頒發(fā)的國內(nèi)第二張新能源車牌照，也是第五家獲得工信部乘用車資質(zhì)的企業(yè)，旗下的長江商用車為商用電動(dòng)車領(lǐng)域的高端品牌。
此外，五龍電動(dòng)車業(yè)務(wù)覆蓋電動(dòng)車從鋰電池到整車研發(fā)、生產(chǎn)、制造和銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈，公司在杭州擁有占地700余畝、功能完整的電動(dòng)車生產(chǎn)基地。分析人士認(rèn)為，神州租車可通過控股五龍電動(dòng)車，獲得新能源車制造的全牌照，完成新能源戰(zhàn)略的布局。
如何面對連年虧損狀態(tài)
神州租車并非是五龍電動(dòng)車此次募集資金的唯一對象。除了神州租車外，五龍電動(dòng)車同時(shí)還將向東方資產(chǎn)管理發(fā)行最多25億股新股；另外，五龍電動(dòng)車也與配售代理訂立配售協(xié)議，向不少于6名承配人配售最多60億股新股，每股作價(jià)同樣為0.06港元。
假設(shè)所有配售股份獲全部發(fā)行，加上向神州租車發(fā)行新股及可換股債券籌集的11.4億港元，五龍電動(dòng)車此次總共可籌得約16.5億港元；相應(yīng)的，公司股本也將增加275億股至509.13億股。根據(jù)公告，新籌集的款項(xiàng)將主要用于還債、支持美國大訂單的生產(chǎn)及日常運(yùn)營。
這其實(shí)是近一個(gè)月里五龍電動(dòng)車發(fā)起的第二次配股，一周前的7月5日，五龍電動(dòng)車剛完成10億股新股的配售，配售價(jià)是0.109港元，凈籌資約1.04億港元，同樣是用于償還債務(wù)及一般運(yùn)營。
如此頻繁、高折價(jià)融資，五龍電動(dòng)車到底是怎樣一家公司。
回溯公司財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2004年以來，五龍電動(dòng)車一直處于虧損狀況，2017年更是達(dá)到了史上最差，截至2018年3月31日止的2017年度，虧損額從2016年度的5.55億港元激增至22.3億港元。
由于國家電動(dòng)車補(bǔ)貼政策收緊及公司電動(dòng)車生產(chǎn)線擴(kuò)張?zhí)�，五龍電�?dòng)車的現(xiàn)金流非常緊張。年報(bào)顯示，截至2018年3月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約7.524億港元，較上年同期減少近一半；流動(dòng)資產(chǎn)凈值約2180萬港元，較上年同期減少9.12億港元；但銀行貸款及其他借貸總額高達(dá)約33.23億港元，較上年同期增加8.88億港元；公司資本負(fù)債比率高達(dá)160.6%，而上年同期僅55.7%。
在公司發(fā)出警告提示虧損擴(kuò)大等消息影響下，五龍電動(dòng)車股價(jià)持續(xù)走低，并引發(fā)大股東質(zhì)押股份被強(qiáng)平。港交所數(shù)據(jù)顯示，今年5月份以來，五龍電動(dòng)車集團(tuán)董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官曹忠的持股從85.15億股降至61.91億股，兩個(gè)月里已被強(qiáng)平逾23億股。
不過，盡管五龍電動(dòng)車財(cái)務(wù)狀況不佳，但訂單卻非常旺盛。
4月份以來，五龍電動(dòng)車頻頻簽署大單，4月2日，五龍電動(dòng)車旗下的五龍動(dòng)力簽署生產(chǎn)鋰離子電池的正極材料—三元產(chǎn)品的合作訂單，根據(jù)該訂單2018年將實(shí)現(xiàn)約4000噸至4500噸出貨量；4月4日、10日以及11日，公司分別與邢臺(tái)市、中軒聯(lián)及上海驛動(dòng)簽署采購合計(jì)10800輛的大巴及高端商務(wù)車的協(xié)議；4月25日，公司旗下的3款新能源乘用車和6款新能源商用車在2018北京國際車展上亮相，并現(xiàn)場與山東玉皇等6家合作伙伴簽下訂單。
6月份，物流巨頭Ryder追加了五龍電動(dòng)車旗下子公司Chanje 500輛純電動(dòng)中型物流車的訂單，用于北美地區(qū)的商用物流車租賃以及擴(kuò)張旗下“ChoiceLease”商用車隊(duì)。五龍電動(dòng)車本次面向神州租車等機(jī)構(gòu)籌集的16.5億港元，有相當(dāng)一部分就將用于此訂單的生產(chǎn)。
⊙上海證券報(bào) 時(shí)娜 ○編輯 裘海亮
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