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7月13日，國信證券調(diào)研了中糧地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱中糧地產(chǎn)，000031.SZ），像以往其他機(jī)構(gòu)調(diào)研一樣，國企改革的問題被再一次問及。
中糧地產(chǎn)回復(fù)稱，“目前，公司一直與控股股東中糧集團(tuán)有限公司保持積極溝通。截至目前，中糧地產(chǎn)尚未接到相關(guān)的文件。”這表明，支撐中糧地產(chǎn)上半年股票價格翻倍上漲的“國企改革”并沒有實質(zhì)性進(jìn)展。
然而，通過分析中糧地產(chǎn)過去5年的財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，作為16家央企背景的房地產(chǎn)企業(yè)之一的中糧地產(chǎn)，如果要贏得市值的長期增長，比國企改革概念更為重要的是其在盈利能力上能否取得實質(zhì)性的提升，而且后者甚至更為迫切。
贏利能力全面落后
作為央企的中糧地產(chǎn)，擁有拿地和融資方面的先天優(yōu)勢，但其實際的贏利能力卻顯得平庸。
過去5年，中糧地產(chǎn)平均的凈資產(chǎn)收益率為10.09%，總資產(chǎn)報酬率平均為1.9%，而凈利潤率除了在2010年超過20%之外，其余年份平均在6.5%。
根據(jù)2014年年報數(shù)據(jù)計算，中糧地產(chǎn)2014年全年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅有10.68%，凈利潤率只有6.62%，總資產(chǎn)的報酬率僅為1.38%。以上衡量贏利能力的三個指標(biāo)，萬科分別為19.17%、10.76%、3.19%，保利地產(chǎn)分別為21.65%、11.19%、3.59%，招商地產(chǎn)分別為14.69%、9.83%、3.86%。
數(shù)據(jù)對比可見，中糧地產(chǎn)的贏利能力可謂全面落后，幾乎僅為行業(yè)領(lǐng)先水平的一半左右。如果去除其股票投資的收益之后，其主營業(yè)務(wù)的贏利能力水平更低。
在中糧地產(chǎn)2015年第一季度財報中，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為7193萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-8491萬元，同比下滑幅度高達(dá) 237.14%。其主要利潤來源，是出售金融資產(chǎn)的處置收益，高達(dá)2.07億元。
年度數(shù)據(jù)中也存在這個問題，2014年中糧地產(chǎn)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤5.99億元，較上年增長11.96%；但扣除非經(jīng)常性損益之后，歸屬上市公司股東的凈利潤僅有9245.7萬元，同比大幅下跌54.4%。而這一年，中糧地產(chǎn)處置可供出售金融資產(chǎn)的收益高達(dá)4.55億元。
中糧地產(chǎn)依靠“投資收益”來增厚利潤，并不是一個短期現(xiàn)象。自2010年以來，中糧地產(chǎn)通過處置可供出售金融資產(chǎn)而獲得“投資收益”一直占據(jù)其利潤的很大一部分。
年報數(shù)據(jù)顯示，2014年中糧地產(chǎn)實現(xiàn)利潤總額14.06億元，投資收益約為5.89億元，占比42%；2013年其利潤總額為12.26億元，投資收益約為3.59億元，占比29%；2012年實現(xiàn)利潤總額10.04億元，投資收益約為2.52億元，占比25%；2011年，實現(xiàn)利潤總額10.72億元，投資收益約為4.09億元，占比38%。2010年，實現(xiàn)利潤總額7.45億元，其中投資收益約為5.24億元，占比達(dá)70%。
顯然，中糧地產(chǎn)在投資股票方面的贏利能力甚至強(qiáng)于其房地產(chǎn)開發(fā)的贏利能力。 共2頁 [1] [2] 下一頁 中糧地產(chǎn)申請7億元人民幣開發(fā)貸款 建設(shè)北京中糧瑞府 中糧地產(chǎn)去年賣股票增利 資產(chǎn)減值損失占利潤近兩成 中糧地產(chǎn)融資7億開發(fā)項目 擬借道私募緩解資金壓力 中糧地產(chǎn)第三季度業(yè)績：凈利0.2億元 同比增長359% 中糧地產(chǎn)北京孫河項目遙遙無期 面臨三重挑戰(zhàn) 搜索更多: 中糧地產(chǎn) |
