進(jìn)入4月以來(lái)，上證指數(shù)走出了4連陽(yáng)的走勢(shì)，收復(fù)了3000點(diǎn)失地之后并創(chuàng)下了近4個(gè)多月來(lái)的階段新高。

　　這段時(shí)間，涉及注入礦產(chǎn)資產(chǎn)的相關(guān)個(gè)股如ST偏轉(zhuǎn)(000697.SZ)和富龍熱電(23.30,1.55,7.13%)(000426.SZ)均迎來(lái)了較為強(qiáng)勁的走勢(shì)，不過(guò)另一只重組擱淺的大元股份(30.85,-0.34,-1.09%)(600146.SH)卻不再受到市場(chǎng)資金的青睞。

　　雖然在3月28日復(fù)牌后大元股份現(xiàn)任控股股東上海泓澤世紀(jì)投資發(fā)展有限公司(下稱“上海泓澤投資”)給出了注入金礦的承諾之后大元股份強(qiáng)勢(shì)拉升漲停；但在3月30日大元股份公布了具體方案之后，市場(chǎng)對(duì)于改由控股股東上海泓澤投資先行收購(gòu)金礦而后再注入上市公司的方案并不感冒。

　　4月1日，在滬指上漲1.34%的背景之下，大元股份(600146.SH)更是放量暴跌9.64%，這被歸結(jié)于控股股東上海泓澤投資在此前一個(gè)交易日通過(guò)大宗交易拋售了700萬(wàn)股的舉動(dòng)，盡管從事后的成交來(lái)看，接手700萬(wàn)股的4個(gè)營(yíng)業(yè)部席位均未出現(xiàn)在4月1日賣出的前5個(gè)席位之中，但控股股東高價(jià)拋售股份套現(xiàn)籌措資金的說(shuō)法不能為市場(chǎng)所接受。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在4月6日，大元股份再次發(fā)生一筆300萬(wàn)股的大宗交易，賣方同樣來(lái)自于上海泓澤投資此前減持的海通證券(10.49,0.09,0.87%)淄博通濟(jì)街營(yíng)業(yè)部，聯(lián)想起上海泓澤控股在3月30日曾對(duì)其持有上市公司1000萬(wàn)股解除質(zhì)押，這筆大宗交易的賣出方很可能來(lái)自于上海泓澤控股。

　　如果算上第二次拋售300萬(wàn)股，上海泓澤投資在短短幾天內(nèi)就已經(jīng)成功套現(xiàn)3.1384億元，由于接手成本僅為每股11元，僅僅拋售了收購(gòu)的5080萬(wàn)股中的1000萬(wàn)股，上海泓澤投資就已經(jīng)收回股權(quán)收購(gòu)款5.588億元中的一半以上的成本；如今依然掌握著大元股份的控股權(quán)的上海泓澤投資即便遭遇重組失利的境地也將立足于不敗之地。

　　但對(duì)于大元股份來(lái)說(shuō)，這家1999年掛牌的寧夏國(guó)企在上市后業(yè)績(jī)逐漸下滑的背景之下已經(jīng)在2005年經(jīng)歷了一次重組，此次重組一旦再次失利將使得公司擺脫困局步履維艱。

　　作為大元股份的昔日重組方，大連實(shí)德集團(tuán)并沒(méi)有挽救大元股份的發(fā)展頹勢(shì)。2006年實(shí)現(xiàn)扭虧之后2007年-2010年其塑料板材等化纖相關(guān)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，2008年和2010年依靠非經(jīng)常性損益勉強(qiáng)維持微弱盈利狀態(tài)，最后大連實(shí)德選擇再次離場(chǎng)；只不過(guò)，經(jīng)過(guò)了股權(quán)分置改革之后，昔日2.9億元接手的大連實(shí)德減持和轉(zhuǎn)讓的股份累計(jì)套現(xiàn)約15億元成功脫身。

　　此次，上海泓澤投資在去年2月拋出了通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)估值約16.75億元的珠拉黃金公司的重組方案；去年下半年在資產(chǎn)注入計(jì)劃逐漸明朗和黃金價(jià)格雙重推動(dòng)之下，眾多公募機(jī)構(gòu)蜂擁而至，大元股份因此在去年8月下旬以來(lái)走出一波股價(jià)翻番的行情。

　　成也蕭何，敗也蕭何。

　　同樣由于黃金價(jià)格上漲，作為原先的賣方自然人郭文軍提高了對(duì)于珠拉黃金的要價(jià)；另一方面，由于大漠礦業(yè)和珠拉黃金位于同一礦床，面臨著整合的需求；上海泓澤控股決定將兩個(gè)礦業(yè)以30億元的價(jià)格先行買下，而后以此認(rèn)購(gòu)大元股份新增股份的方式注入上市公司。

　　這一變數(shù)的出現(xiàn)使得大元股份的第二次醞釀轉(zhuǎn)型礦業(yè)的重組之路陷入迷局。

　　1.大元股份的前世

　　1999年在上交所掛牌上市的大元股份最初從事煉油相關(guān)業(yè)務(wù)，控股股東是國(guó)企背景的寧夏大元煉油化工。不過(guò)，國(guó)家自1998年開(kāi)始對(duì)石化行業(yè)進(jìn)行改組之后形成了中石化和中石油(12.17,0.06,0.50%)兩大集團(tuán)，但隸屬寧夏當(dāng)?shù)貒?guó)資委的大元股份并非兩大集團(tuán)的成員。

　　上市次年，由于國(guó)際原油價(jià)格一路飛漲，大元股份的凈利潤(rùn)從1999年的2094.99萬(wàn)元下滑至2000年的689.62萬(wàn)元；雖然2001年下半年原油價(jià)格再次下探，但處于兩大石化集團(tuán)夾縫之中的大元股份不得不面臨高達(dá)1.22億元的虧損。

　　這一背景之下，大元股份在上市兩年之后啟動(dòng)了第一輪重組，一方面控股股東寧夏大元煉油化工持有上市公司1.4億股被無(wú)償劃轉(zhuǎn)給寧夏綜合投資公司(下稱“寧夏綜投”)持有，另一方面，公司將原先煉油資產(chǎn)出售的同時(shí)從大連實(shí)德集團(tuán)購(gòu)買了PVC板材等相關(guān)資產(chǎn)以醞釀向新型建材領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

　　隨著大元股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，公司在2002年順利扭虧，當(dāng)年微盈209.39萬(wàn)元；只是這一現(xiàn)狀僅僅維持了一年，2003年和2004年就由于公司產(chǎn)品推廣難度較大和板材產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素，大元股份分別虧損246.54萬(wàn)元和3692.3萬(wàn)元。

　　在2004年大幅虧損之后，從2001年開(kāi)始和大元股份搭上關(guān)系的大連實(shí)德集團(tuán)再次出手，其控股的實(shí)德投資在2005年6月16日以2.912億元的價(jià)格從寧夏宗投手中購(gòu)得1.4億股國(guó)有股，約合每股2.08元；這一價(jià)格和當(dāng)日大元股份的收盤價(jià)2.5元相比出現(xiàn)了約16.8%的折讓。

　　這一收購(gòu)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議剛剛簽訂27天之后就獲得了寧夏自治區(qū)政府的批準(zhǔn)，2005年9月初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)同意了這一收購(gòu)方案；隨之而來(lái)的股改中實(shí)德投資支付了1920萬(wàn)股送股之后依然持有大元股份1.208億股，約占公司總股本的60.4%。

　　當(dāng)年大元股份再次象征性地扭虧，實(shí)現(xiàn)了約860.37萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，但如果除去其中203萬(wàn)元的委托投資收益和424.46萬(wàn)元的以前年度計(jì)提減值轉(zhuǎn)回，當(dāng)年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為101.21萬(wàn)元。

　　但如果不是這區(qū)區(qū)幾百萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，在2005年2月就已經(jīng)因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理(ST)的大元股份將面臨退市。

　　2005年12月28日，大元股份以其他應(yīng)收款等約2991.11萬(wàn)元的價(jià)格從控股股東實(shí)德投資手中置換獲得嘉興中寶碳纖維49%的股權(quán)。這家公司被稱為“技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品有較好的市場(chǎng)前景，盈利能力較強(qiáng)，可以進(jìn)一步提高本公司的業(yè)績(jī)”。

　　在隨后的2006年5月、10月和11月，大元股份先后從實(shí)德投資、中寶股份(5.89,0.00,0.00%)(600208.SH)和實(shí)德投資手中以983.56萬(wàn)元、1500萬(wàn)元和645萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)得中寶碳纖維17.74%、23.26%和10%的股權(quán)；至此大元股份先后耗資6117.67萬(wàn)元花費(fèi)了約一年的時(shí)間將中寶碳纖維變成其全資控股的公司。

　　如果再算上大元股份在2006年12月出資2900萬(wàn)元從事的投資中購(gòu)得銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資控股公司的9.51%的股權(quán)，在過(guò)去一年的時(shí)間中大元股份手中有4528.56萬(wàn)元現(xiàn)金流入控股股東實(shí)德投資手中，這還不包括2005年年末進(jìn)行置換的2991.11萬(wàn)元其他應(yīng)收款等款項(xiàng)。

　　不過(guò)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，花費(fèi)了6000多萬(wàn)元收購(gòu)的中寶碳纖維卻是塊“雞肋”，非但沒(méi)有能持續(xù)為公司帶來(lái)凈利潤(rùn)，這塊號(hào)稱能夠?yàn)樯鲜泄��?ldquo;提高業(yè)績(jī)”的資產(chǎn)的盈利能力也極為一般。

　　2006年11月完成收購(gòu)之后，中寶碳纖維當(dāng)年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入約4765萬(wàn)元，較之該公司2005年?duì)I收下滑約28%；由于大元股份在2006年陸續(xù)完成對(duì)中寶碳纖維剩余51%的股權(quán)收購(gòu)，因此當(dāng)年合并報(bào)表中，中寶碳纖維僅為上市公司貢獻(xiàn)了856.64萬(wàn)元主營(yíng)收入，刨去517.54萬(wàn)元的主營(yíng)成本，當(dāng)年主營(yíng)利潤(rùn)約為340萬(wàn)元。

　　接下來(lái)的2007年，中寶碳纖維由于“受到國(guó)際市場(chǎng)的影響，原材料的采購(gòu)嚴(yán)重受阻，導(dǎo)致開(kāi)工率不足”，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的1906萬(wàn)元主營(yíng)收入僅僅占2005年和2006年?duì)I收的30%和40%，而繼續(xù)高企的業(yè)務(wù)成本使得這家公司2007年出現(xiàn)了924萬(wàn)元的虧損。

　　雖然2008年中寶碳纖維憑借著主業(yè)營(yíng)務(wù)收入的提升全年創(chuàng)下了577萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，但接下來(lái)的全球金融危機(jī)使得其在2009年出口業(yè)務(wù)嚴(yán)重受阻。大元股份2009年年報(bào)顯示，公司碳纖維主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為2144.23萬(wàn)元和2374.24萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)再次出現(xiàn)230萬(wàn)元的虧損。

　　在介入碳纖維業(yè)務(wù)失利的同時(shí)，大元股份原先轉(zhuǎn)型的新型材料業(yè)務(wù)同樣沒(méi)有起色，公司狀況日漸窘迫。

　　雖然實(shí)德投資在接手上市公司之后僅僅在2005年和2006年維持了860.37萬(wàn)元和610.75萬(wàn)元的微弱盈利；但在接下來(lái)的2007年開(kāi)始大元股份開(kāi)始走下坡路。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從2007-2010年四年中，2007年和2009年分別虧損1870.33萬(wàn)元和4804.56萬(wàn)元，雖然2008年和2010年微盈224.84萬(wàn)元和400.64萬(wàn)元，但這都得益于非經(jīng)常性損益。

　　如2008年大元股份扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-1283.26萬(wàn)元，不過(guò)憑借著出讓中寶碳纖維的一塊土地錄得的1068萬(wàn)元的收益、政府補(bǔ)貼301.85萬(wàn)元和出售金城股份(5.92,0.06,1.02%)(000820.SZ)等獲得的約279.53萬(wàn)元投資收益，當(dāng)年業(yè)績(jī)被扭虧為盈。

　　不過(guò)，作為控股股東的實(shí)德投資似乎并不在意大元股份每況愈下的經(jīng)營(yíng)狀況，在2009年2月份起股改限售股獲得流通之后，實(shí)德投資一邊減持套現(xiàn)一邊尋找新的接盤方，最終攜著減持套現(xiàn)和股份轉(zhuǎn)讓的約15億元現(xiàn)金離場(chǎng)。

　　昔日煉油國(guó)企在試圖轉(zhuǎn)型新型建材和化纖行業(yè)(碳纖維)失利之后，新的重組方上海泓澤投資開(kāi)始編寫(xiě)了一個(gè)關(guān)于金礦的新故事。

　　2.實(shí)德投資抽身離場(chǎng)

　　如今看來(lái)，大元股份在2007年和2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)均面臨虧損的局面讓實(shí)德投資萌生退意，更為重要的是在2009年2月23日開(kāi)始，其持有上市公司的12080萬(wàn)股限售股將正式上市流通，而在5元附近的股價(jià)較之2005年收購(gòu)的成本價(jià)2.08元已經(jīng)高出一倍多，更何況實(shí)德投資高達(dá)60.4%的持股比例也為其減持留出了很大的空間。

　　既然退意已定，實(shí)德投資開(kāi)始通過(guò)處置上市公司持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資和變現(xiàn)一些可供出售的金融資產(chǎn)，這些舉措使得大元股份在2008年的凈利潤(rùn)順利扭虧為盈，為其未來(lái)的減持行動(dòng)奠定了基礎(chǔ)，具體包括轉(zhuǎn)讓土地和出售公司持有相關(guān)股票等方式。

　　不過(guò)，實(shí)德投資并沒(méi)有在持有股份度過(guò)限售期之后迅速減持，而是等到了2009年6月下旬其股價(jià)隨著滬指上漲爬升至10元以上才開(kāi)始大規(guī)模減持。

　　根據(jù)大元股份披露，實(shí)德投資從2009年6月23日至7月1日通過(guò)上交所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和大宗交易分別減持大元股份170萬(wàn)股和830萬(wàn)股。記者查詢了大宗交易記錄，發(fā)現(xiàn)830萬(wàn)股的成交價(jià)格為每股10.7元；而通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)賣出股份期間大元股份均價(jià)在11.5元附近，這意味著實(shí)德投資首次出手套現(xiàn)金額就突破一億大關(guān)，其中大宗交易減持套現(xiàn)8881萬(wàn)元，二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)約1995萬(wàn)元，合約10836萬(wàn)元。

　　趁著滬指在當(dāng)年7月份的拉升走勢(shì)，實(shí)德投資開(kāi)始了瘋狂的減持之旅：7月7月，實(shí)德投資以每股11.7元的價(jià)格減持了1000萬(wàn)股，套現(xiàn)1.17億元；7月10日，實(shí)德投資以每股13元的價(jià)格減持1000萬(wàn)股，套現(xiàn)1.3億元；7月15日，實(shí)德投資以每股14元的價(jià)格減持1000萬(wàn)股，套現(xiàn)1.4億元；7月20日，實(shí)德投資以每股15元價(jià)格再次減持1000萬(wàn)股，套現(xiàn)1.5億元。在從7月7日-20日短短兩周內(nèi)，大元股份4次合計(jì)減持4000萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)5.37億元。

　　令人奇怪的是，大元股份的股價(jià)并沒(méi)有受此影響，而是從11元附近一路上漲至14-15元；和多數(shù)公司大宗交易次日因?yàn)槭茏尫綄⒐煞菰诙��?jí)市場(chǎng)拋售不同的是，在此輪大元股份減持過(guò)程中限售股份的接盤方似乎并不急于將股份出手。

　　如7月1日，實(shí)德投資通過(guò)大宗交易減持830萬(wàn)股之后，這部分股份的接盤方建銀投資鞍山南勝利路營(yíng)業(yè)部并沒(méi)有出現(xiàn)在7月2日賣出前5家營(yíng)業(yè)部之中；而在7月20日實(shí)德投資減持1000萬(wàn)股之后的7月21日，大元股份當(dāng)日股價(jià)跌停，但在前一日接手股份中的三家營(yíng)業(yè)部中中信建投上海北京西路的7500萬(wàn)市值全數(shù)拋出，財(cái)通證券1500萬(wàn)市值賣出879.22萬(wàn)元，而銀河證券上海大連西路接手的400萬(wàn)股籌碼卻牢牢拿在手中。

　　事實(shí)證明，此后雖然實(shí)德投資繼續(xù)減持，但由于重組方泓澤投資的介入，關(guān)于大元股份將注入金礦的消息開(kāi)始在市場(chǎng)中盛傳，其股價(jià)也在2009年年末一路爬升至27.33元的階段高位；而從整個(gè)股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，大元股份的股價(jià)也僅僅是在8月中下旬回調(diào)至14元附近，這意味著作為限售股的接盤方除15元接手的1000萬(wàn)股之外，其他交易均能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

　　當(dāng)然，實(shí)德投資的瘋狂減持還沒(méi)有結(jié)束，在大元股份重新反彈至于15元附近后，實(shí)德投資在7月23日和7月28日再次通過(guò)大宗交易系統(tǒng)各減持1000萬(wàn)股，兩次減持價(jià)格分別是每股13.8元和每股13.5元，兩次合計(jì)套現(xiàn)2.73億元。

　　和前5次大宗交易減持僅僅需要三兩家接盤方不同的是，實(shí)德投資的大幅減持和大元股份股價(jià)不斷上漲使得不少接盤資金心存謹(jǐn)慎，在7月23日的1000萬(wàn)股分成12筆成交，接盤最多的一筆東吳證券上海陸嘉浜路也僅僅接手135萬(wàn)股，這和7月1日建銀投資鞍山南勝利營(yíng)業(yè)部耗費(fèi)8881萬(wàn)元接手了830萬(wàn)股的大手筆相比已然不可同日而語(yǔ)；同樣，在7月28日實(shí)德投資減持的1000萬(wàn)股同樣分成5筆成交。

　　至此，實(shí)德投資在從6月23日至7月28日的1個(gè)多月間通過(guò)大宗交易和競(jìng)價(jià)交易合計(jì)減持了7000萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)約9.18億元。

　　不過(guò)，這段時(shí)間內(nèi)如此大規(guī)模的籌碼被拋向二級(jí)市場(chǎng)卻沒(méi)有導(dǎo)致大元股份的股價(jià)下跌，其股價(jià)在7月份反而從出現(xiàn)了46%的漲幅，那么這究竟是什么原因呢？

　　完成了短期內(nèi)大幅減持之后的實(shí)德投資很快給出了答案——2009年8月3日，大元股份公告成其控股股東在7月31日和上海泓澤投資簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將其持有的5080萬(wàn)股以每股11元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓后者，總價(jià)款約5.588億元，受讓了這部分股份之后泓澤投資將取代實(shí)德投資成為大元股份新的控股股東。