在10月8日新華百貨2015年第三次臨時(shí)股東大會(huì)上，崔軍提出的“想把新華百貨打造成中國(guó)伯克希爾公司”及更換董事的13項(xiàng)方案全部被否。就此，崔軍未做任何解釋?zhuān)瑑H向記者強(qiáng)調(diào)，“敏感時(shí)期，有關(guān)新華百貨的任何問(wèn)題都不能談。”早9月19日《紅周刊》就曾刊刊發(fā)《新華百貨大股東遭野蠻人逼宮》關(guān)注此事。雖然方案被否，但從崔軍謹(jǐn)慎又決絕的態(tài)度看，這場(chǎng)股權(quán)之爭(zhēng)絕不會(huì)就此了結(jié)。

　　距離控股只差1％

　　10月16日，新華百貨發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的三季報(bào)，在前十大流通股股東中，物美控股以占總流通股本33.64%的持股比例占據(jù)控股股東位置，崔軍旗下的上海寶銀創(chuàng)贏投資(簡(jiǎn)稱(chēng)：上海寶銀)和上海兆贏股權(quán)投資(簡(jiǎn)稱(chēng)：上海兆贏)的四只基金，以占總流通股本32.64%的持股比例為公司第二大股東，與物美控股持股比例只差1%。在第三季度，物美控股總計(jì)增持約907萬(wàn)股，而崔軍則增持了約4552萬(wàn)股。

　　持股的變化也是財(cái)力實(shí)力的大比拼。據(jù)測(cè)算，物美控股為增持新華百貨股份花費(fèi)資金不少于2.5億元，崔軍耗費(fèi)資金不少于10億元。一家是零售巨頭，一家是私募明星，誰(shuí)更有財(cái)力誰(shuí)就會(huì)贏得這場(chǎng)爭(zhēng)奪賽的冠軍。

　　不過(guò)，在巨頭對(duì)決的背后，還有諸多不確定性因素。

　　據(jù)了解，與最近兩年零售企業(yè)紛紛收縮戰(zhàn)線(xiàn)不同，物美控股選擇了逆勢(shì)擴(kuò)張之路。今年初，物美控股以14億人民幣收購(gòu)在華虧損7年之久的百安居70%的股權(quán)，這項(xiàng)交易將擴(kuò)大物美零售版圖，但同時(shí)也存在著整合風(fēng)險(xiǎn)以及資金壓力。此外，物美控股依然在全國(guó)主要城市增設(shè)新門(mén)店。物美持續(xù)的擴(kuò)張舉動(dòng)，使得其不得不依靠舉債進(jìn)行新項(xiàng)目的投入。

　　今年8月初，物美控股公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)30億元的公司債券。在發(fā)債說(shuō)明摘要中，物美控股承認(rèn)，公司“債務(wù)以短期負(fù)債為主，存在一定的即期償付壓力。”與此同時(shí)，物美控股旗下香港上市的物美商業(yè)上半年凈利潤(rùn)也只有2.5億元。

　　與物美控股流動(dòng)資金不足相比，崔軍還能動(dòng)用多少資金至今是迷。但在上海寶銀創(chuàng)贏最具巴菲特潛力對(duì)沖基金3期持有新華百貨的6081萬(wàn)股中，有5100萬(wàn)股處于質(zhì)押狀態(tài)。因此，無(wú)論物美控股還是崔軍，資金弊端都非常明顯，爭(zhēng)奪1%的控股權(quán)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還存在相當(dāng)?shù)牟淮_定性。

　　業(yè)績(jī)低迷的新華百貨

　　根據(jù)新華百貨三季報(bào)披露，新華百貨當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.76億元，同比增長(zhǎng)8.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.35億元，同比下降41.71%。

　　新華百貨沒(méi)有對(duì)利潤(rùn)下滑做出解釋。

　　據(jù)財(cái)報(bào)，新華百貨投資性房地產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資兩項(xiàng)收入總計(jì)2.56億元，分別比期初增長(zhǎng)621.21%和100.00%。這兩項(xiàng)收入同時(shí)是其創(chuàng)造的凈利潤(rùn)的近2倍。同時(shí)，對(duì)比年初數(shù)據(jù)，新華百貨短期借款從4000萬(wàn)元增加到1.8億元，少數(shù)股東權(quán)益也從1079萬(wàn)元降至負(fù)923萬(wàn)元，減少185.52%。另外，新華百貨經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降82.29%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加241.83%。

　　在新華百貨沒(méi)有能扭轉(zhuǎn)公司持續(xù)三年凈利潤(rùn)連續(xù)下滑的境況下，特別是主營(yíng)的零售業(yè)務(wù)盈利不振、營(yíng)業(yè)外收入擔(dān)綱利潤(rùn)來(lái)源以及少數(shù)股東權(quán)益受損的情況下，新華百貨的小股東感到不滿(mǎn)。有股東向記者表示；“等三季報(bào)出來(lái)，一切都會(huì)一目了然。”

　　而崔軍也不止一次對(duì)媒體表達(dá)，幾次逼宮欲重組新華百貨董事會(huì)的原因之一就是讓其“重生”。

　　在10月8日新華百貨臨時(shí)股東大會(huì)上，上海寶銀及上海兆贏提議解除郭涂偉、喬紅兵、曲奎、鄧軍、梁慶和張鳳琴等現(xiàn)任6名董事職務(wù)的原因皆是：“基于目前新華百貨業(yè)務(wù)遭遇電子商務(wù)強(qiáng)烈沖擊，百貨業(yè)虧損，造成公司業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，以及董事會(huì)存在損害公司利益和侵害中小股東權(quán)益的情況，當(dāng)前公司董事不能勝任董事職務(wù)。為提升公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)每年達(dá)到較高的復(fù)利增長(zhǎng)的目標(biāo)，提議解除……”

　　而在提議增補(bǔ)來(lái)自崔軍系的崔軍、王敏、鄒小麗、朱文君、王雙雙和張舒超等6名新董事的原因中則強(qiáng)調(diào)：“該董事候選人將能夠作為公司管理層的新鮮血液，快速提高公司產(chǎn)業(yè)投資的能力，增加公司的盈利能力。”

　　盡管崔軍提議的包括更換董事以及與上市公司共同出資設(shè)立“伯克希爾控股有限公司”等13項(xiàng)議案全部被否決，但若新華百貨經(jīng)營(yíng)情況不能扭轉(zhuǎn)，崔軍料將不會(huì)善罷甘休。

　　股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)未結(jié)束

　　自6月股災(zāi)以來(lái)，崔軍以及部分私募明星躍躍欲試，不斷舉牌甚至有意重組上市公司。

　　對(duì)于舉牌新華百貨，崔軍最初的設(shè)想是“借殼”打造一家中國(guó)的“伯克希爾公司”。在10月8日被否決的議案中，這家公司被描述為由上海寶銀及上海兆贏合計(jì)出資5.1億元，新華百貨出資4.9億元，總計(jì)注冊(cè)資金10億元人民幣的，主要投資一些價(jià)值被嚴(yán)重低估的上市企業(yè)，通過(guò)提升被投資企業(yè)的估值使控股公司的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較高的年復(fù)利增長(zhǎng)的實(shí)業(yè)+投資的綜合公司。

　　但這個(gè)設(shè)想并沒(méi)有獲得新華百貨的認(rèn)同，致使崔軍最終走到發(fā)起重組董事會(huì)的一步。有私募人士介紹，崔軍志不在新華百貨的管理，而是帶動(dòng)自己旗下的上海寶銀及上海兆贏實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，“從股權(quán)投資擴(kuò)大到實(shí)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資”。

　　不過(guò)，中國(guó)至今沒(méi)有自己的“伯克希爾公司”，新華百貨董事會(huì)以及控股股東也不相信崔軍可以扮演這樣的角色。對(duì)于崔軍提議設(shè)立“伯克希爾公司”的議案，新華百貨董事會(huì)曾表示，該提案涉及金額巨大，不符合公司既定發(fā)展方向。對(duì)崔軍提議罷免現(xiàn)有董事的議案，更直指崔軍對(duì)公司董事會(huì)及相關(guān)董事不尊重。

　　新華百貨現(xiàn)有主業(yè)為百貨的零售與批發(fā)，其控股股東物美控股也聚焦于此。需要指出的是，新華百貨自9月17日停牌以來(lái)，更申請(qǐng)從2015年10月8日起停牌不超過(guò)一個(gè)月以籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。這一停牌之舉，在暫停物美控股和崔軍之間的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的同時(shí)，物美控股旗下未上市資產(chǎn)包括美廉美、浙江供銷(xiāo)、老大房超市和京北大世界等品牌會(huì)否納入新華百貨重組標(biāo)的，將成為結(jié)束這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)和新華百貨獲取新競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

　　崔軍會(huì)繼續(xù)進(jìn)攻，還是獲利退場(chǎng)？他沒(méi)有給出答復(fù)，但即使給出答案也極可能不是最終答案。對(duì)此，本刊也將持續(xù)關(guān)注。（《證券市場(chǎng)周刊-紅周刊》實(shí)習(xí)作者 李壯）

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