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從當(dāng)初不良資產(chǎn)剝離到如今優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，是因為美的集團獨具化腐朽為神奇的魔力，還是另有玄機？
將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“包裝”成劣質(zhì)資產(chǎn)是為了賤賣？
2005年5月，美的電器宣布剝離小家電資產(chǎn)，這在當(dāng)時引起了市場的廣泛質(zhì)疑。
據(jù)美的電器有關(guān)公告，小家電業(yè)務(wù)虧損累累，2004年虧損額高達9141.19萬元。然而，根據(jù)美的電器2004年度年報，其電風(fēng)扇、電飯煲等產(chǎn)品的市場占有率高達35%以上，遠高于其空調(diào)11%的市場占有率，且小家電業(yè)務(wù)的銷售收入仍呈持續(xù)增長態(tài)勢。通常市場占有率越高，其市場主導(dǎo)權(quán)、定價權(quán)越強，然而，公告顯示，其空調(diào)業(yè)務(wù)盈利持續(xù)增長，小家電業(yè)務(wù)卻虧損累累。這里是否存在著美的電器刻意隱瞞利潤、將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“包裝”成劣質(zhì)資產(chǎn)，廉價轉(zhuǎn)讓給大股東的行為呢？
當(dāng)時市場質(zhì)疑的焦點是：小家電業(yè)務(wù)巨額虧損是否真實、公司的信息披露是否充分、向大股東轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的價格是否公允？
2005年5月20日，美的電器發(fā)布公告，宣布將其所持子公司佛山日電85%的股權(quán)以2.49億元的價格轉(zhuǎn)讓給美的集團。在此之前的2005年3月，美的電器向佛山日電增資2.2億元，并以佛山日電為平臺，整合了美的電器旗下與小家電業(yè)務(wù)相關(guān)的15家子公司。美的電器在內(nèi)部資產(chǎn)重組日未披露任何有關(guān)此次重組的信息，包括向日電集團增資2.2億元的事項。
根據(jù)美的電器當(dāng)年披露的信息，佛山日電自身的營業(yè)收入為0，實際上是一家空殼公司。美的剝離小家電，為何借用佛山日電這個空殼呢？
美的電器向佛山日電增資2.2億元，然后以2.49億元的價格轉(zhuǎn)讓了佛山日電股權(quán)。如果沒有此項增資，那么，小家電業(yè)務(wù)的實際轉(zhuǎn)讓價格僅為0.29億元。
經(jīng)統(tǒng)計，15家小家電公司的注冊資本合計高達76444.93萬元(不含該次增資)，其中美的電器出資額58900.70萬元；可見美的電器當(dāng)初對小家電業(yè)務(wù)投入之巨！美的電器不惜血本、斥巨資進入的小家電業(yè)務(wù)，卻又不計成本、僅以0.29億元出讓？
除外，當(dāng)年的剝離，美的電器還存在刻意規(guī)避信息披露、負(fù)資產(chǎn)作價等種種問題。有興趣的讀者可以去查閱2005年7月我在《股市動態(tài)分析》雜志上發(fā)表的《吸血：以合法的名義——也談美的風(fēng)波》一文。
2005年5月20日美的電器宣布剝離小家電業(yè)務(wù)，僅僅時隔一周后，5月28日， 同處廣東順德的格蘭仕公司在京、穗兩地同時宣布，欲以高于美的集團2.49億元的出價，購買美的小家電業(yè)務(wù)。格蘭仕此舉至少證明，美的電器小家電資產(chǎn)市場價格應(yīng)高過2.49億元，當(dāng)然，更不應(yīng)該僅僅為0.29億元了。
從剝離到回歸：美的集團的驚人收益來自哪里？
根據(jù)美的電器、美的集團最近三年財務(wù)報表，不考慮合并報表抵消因素，美的集團非上市業(yè)務(wù)2010年、2011年和2012年凈利潤分別為24.18億元、21.11億元和20.12億元。美的集團非上市業(yè)務(wù)包括小家電業(yè)務(wù)、電機業(yè)務(wù)和物流業(yè)務(wù)，物流業(yè)務(wù)只占很小的比例，而當(dāng)年從美的電器剝離的小家電業(yè)務(wù)和電機業(yè)務(wù)是美的集團非上市業(yè)務(wù)中的核心資產(chǎn)。對此，前面已有論述。
表3 美的集團非上市資產(chǎn)最近三年盈利情況（單位：萬元）
| 凈利潤 |
2012年度 |
2011年度 |
2010年度 |
| 美的集團 |
614,088.96 |
665,187.33 |
646,083.19 |
| 美的電器 |
412,884.52 |
454,095.99 |
404,323.86 |
| 非上市業(yè)務(wù) |
201,204.44 |
211,091.34 |
241,759.33 |
2005年5月公告將“虧損累累”的小家電業(yè)務(wù)從美的電器剝離，此前一年威靈電機也作為不良資產(chǎn)從美的電器剝離。5年后的2010年，美的集團非上市業(yè)務(wù)凈利潤高達24.18億元，而當(dāng)初被剝離的“不良資產(chǎn)”正是如今美的集團非上市業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)。美的集團如何在五年間將曾經(jīng)的不良資產(chǎn)改造成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？ 共3頁 上一頁 [1] [2] [3] 下一頁 美的整體上市背后：何氏家族財富增值“路徑” 用戶實地見證美的空調(diào)“節(jié)能內(nèi)幕” 凈水器維修被換舊配件 美的售后為何推責(zé)？ 美的整體上市完美騙局：8年前“棄子”高價回歸 樂蜂網(wǎng)創(chuàng)始人李靜：堅持做小而美的垂直類商城 搜索更多: 美的 |
