與凱石的紛爭內(nèi)情
究竟雅戈爾和凱石之間發(fā)生了什么?
它們曾在資本市場上攜手共進，如今卻漸行漸遠。雅戈爾和凱石的合作，要追溯到2008年年末。
凱石投資于2008年10月注冊成立，當年12月2日，雅戈爾發(fā)布公告，聘請凱石投資為其投資顧問。但是雅戈爾與凱石投資的資本關系，迄今說法不一。
2010年雅戈爾年報提到，凱石投資是寧波盛達發(fā)展的控股子公司，占70%股份，李如成占有寧波盛達19.31%的股份。寧波盛達100%控股寧波富盛投資、100%控股寧波雅戈爾控股、100%控股寧波市鄞州青春職工投資中心，而雅戈爾控股是雅戈爾上市公司的第一大股東，李如成直接和間接地以9%左右的股份控制了雅戈爾上市公司。
另外，公開資料顯示，凱石投資的第一大股東就是雅戈爾集團;雅戈爾董秘卻在電話中稱，此塊資產(chǎn)屬于控股股東，而雅戈爾的控股股東為雅戈爾控股。
從上市公司的信息披露看，雅戈爾集團與凱石投資的合作關系，主要是聘請凱石作為投資咨詢顧問參與定增。不過據(jù)了解，其合作關系遠不止此，據(jù)業(yè)內(nèi)透露，雅戈爾還多次直接參與了凱石產(chǎn)品，也就是雅戈爾作為一個整體，即是凱石的控股方，也是其咨詢客戶，還是LP。
2009-2011年，雅戈爾分別參與定向增發(fā)9家、12家、13家，PE及其他投資項目分別有8個、10個和1個，總投資金額分別為35.4億、53.34億和29.5億;同期雅戈爾金融投資業(yè)務分別實現(xiàn)凈利潤16.25億、12.45億和4.87億。
2009年，雅戈爾共參與7家公司的定增，包括榮信股份、首開股份、安泰集團、中天科技、蘇寧電器、浦發(fā)銀行和東方電氣。據(jù)雅戈爾2010年報顯示，7家公司股份已售出，合計盈利達3.74億元。
2010年期間，雅戈爾共投資了11個項目，分別是中聯(lián)重科、傳化股份、東力傳動、福田汽車、徐工機械、中國國航、金種子酒、凌云股份、上海汽車、華魯恒升和黔源電力，合計投資成本為43.66億;同時新增2個PE項目，銀聯(lián)商務有限公司和浙江向陽漁港股份有限公司，投資成本共計1.7億。
2011年期間，雅戈爾先后投資27.25元參與了廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、圣農(nóng)發(fā)展、云天化、東方鋯業(yè)、、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國際等13家上市公司定向增發(fā)。
借助凱石，雅戈爾在資本市場屢屢出擊，光芒甚至蓋過了雅戈爾的服裝主業(yè)�？上В瑳]有誰是常勝將軍。
2009年和2010年賣出持有的上市公司股份全部實現(xiàn)盈利，2011年卻沒有這么順利。2011年報顯示，東力傳動、中國國航和福田汽車均為虧損賤賣，其中東力傳動和福田汽車全部賣完，期間分別虧損43.7萬元和3628.88萬元。而中國國航期間有買入5萬，同時也賣出了4830萬，期間虧損了2.17億。
自2011年半年報披露后，增發(fā)市場再也沒有看見雅戈爾的身影。
市場的慘淡直接影響了雙方的合作模式。公開信息顯示，最開始雅戈爾按投資總額的一定比例支付咨詢費用，2010年3月，改為按已實現(xiàn)投資收益的15%向凱石支付咨詢服務費，8月，又改為經(jīng)凱石推薦的項目才支付費用。顯然，雙方在利益面前不斷劃分條線，并由親入疏。
理財周報記者觀察雅戈爾2009年以來的年報發(fā)現(xiàn)一個細微的差別。2009年和2010年報中，雅戈爾提到委托關聯(lián)方凱石投資擔任公司資產(chǎn)投資管理顧問機構，實現(xiàn)定增和PE投資的發(fā)展;而2011年中報，雅戈爾只陳述了其投資情況，并未提及凱石投資。這個細節(jié)微妙的傳遞出，雅戈爾與凱石之間的合作自去年就開始生隙。
除了收取雅戈爾方面的咨詢服務費，凱石投資的主業(yè)是發(fā)起成立自己的產(chǎn)品。據(jù)業(yè)內(nèi)透露，這些產(chǎn)品主要的資金來源，一是雅戈爾自身，一是工行私人銀行的客戶。這加劇了事態(tài)的惡化。
尤其是二級市場產(chǎn)品，據(jù)悉，由于市場不景氣，陳繼武旗下產(chǎn)品曾重倉美的電器并導致較大面積虧損。
市場倒逼回歸主業(yè)
投資深陷泥潭，它在某種程度上甚至影響了雅戈爾的整體戰(zhàn)略。
李如成在某些場合曾多次表達過，要更加注重服裝主業(yè)的發(fā)展，媒體將此舉解讀為“回歸主業(yè)”。不過雅戈爾董秘劉新宇認為這種說法并不準確，“雅戈爾本身的主業(yè)就是服裝”。
“回歸主業(yè)”的說法更多是因為，此前雅戈爾更像是多元化經(jīng)營，服裝、地產(chǎn)和投資三駕馬車并行，卻漸漸陷入泥潭。
2009-2011年，雅戈爾營業(yè)收入依次為122.79億、145.14億和115.39億;凈利潤依次為4.94億、29.34億和20.59億;投資凈收益為19.79億、20.58億和14.43億。從中可以看出，2010年是雅戈爾快速發(fā)展的時期，2011年明顯回落。
據(jù)雅戈爾年報披露，2009-2011年，雅戈爾紡織服裝實現(xiàn)營業(yè)收入依次為69.05億元、60.99億元和61.97億元，分別較上年同期增長-3.43%、9.05%和1.61%;凈利潤依次為4.45億、7.05億和6.91億元，較上年同期增長8.52%、93.36%和2%。2011年，雅戈爾服裝業(yè)務走入一個放慢增長的階段。
在地產(chǎn)業(yè)務上，2009-2011年地產(chǎn)營業(yè)收入51.95億、68.53億和36.36億，分別較上年同期增長49.88%、31.9%和-46.94%;凈利潤分別為11.91億、6.79億和5.72億，分別較上年同期增長53.16%、-42.99%和-15.86%。
2010年以來，雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務出現(xiàn)負增長，2011年雅戈爾甚至沒有拿地。
三大業(yè)務中，能帶來穩(wěn)定利潤的只有服裝。這也就意味著，雅戈爾的回歸主業(yè)更多是市場的倒逼。
“雅戈爾今年投資大約有90億規(guī)模，其中10億-20億是一級市場的。前幾年至少有些項目上市，現(xiàn)在幾乎沒有。一級市場這塊，沒太多看點。二級市場，增發(fā)很多被套，房地產(chǎn)和投資業(yè)務估值一直往下壓。”一服裝行業(yè)分析師說道。
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