紅商網(wǎng)訊：公司上市以來，按照募股資金投資計(jì)劃，對杭州樂園進(jìn)行了大規(guī)模改造和擴(kuò)建，陸續(xù)完成園內(nèi)主題氛圍包裝、引進(jìn)現(xiàn)代化高科技游藝設(shè)備，全面提升了杭州樂園游樂功能的檔次和品質(zhì)。今年4 月初開園推向市場，并在7 月份推出水公園。杭州樂園改造后受到市場的廣泛認(rèn)可，今年樂園游客量出現(xiàn)十分顯著的增長，考慮到新設(shè)備上線后帶來的運(yùn)營成本壓力，本次提價(jià)符合我們此前的預(yù)期。鑒于公司在杭州樂園市場營銷上的準(zhǔn)確定位和市場效應(yīng)，我們預(yù)期，明后杭州樂園游客接待量將依然保持較快增長。

　　長期成長性明確，三亞項(xiàng)目－異地復(fù)制第一單將成為明年投資邏輯的關(guān)鍵：

　　明年，吳越千古情正式對外營業(yè)，杭州樂園實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，將成為公司利潤增長的主要動力，而宋城二期的推出亦有望推動現(xiàn)有宋城景區(qū)營收規(guī)模的進(jìn)一步增長。而從中長期來看，明年三亞項(xiàng)目預(yù)期在4 季度的建成運(yùn)營將成為投資邏輯上的關(guān)鍵所在。盡管公司以文化演藝為核心的盈利模式，基于成熟的旅游目的地市場，異地復(fù)制成功的概率相對較高，但在實(shí)際推進(jìn)過程中，三亞千古情－異地復(fù)制的第一單項(xiàng)目在開業(yè)初期的經(jīng)營狀況以及后續(xù)發(fā)展情況依然會受到市場的高度關(guān)注，將成為明年公司投資邏輯的關(guān)鍵所在。在此基礎(chǔ)上，從長期來看，陸續(xù)落定的異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目有望不斷延續(xù)公司的長期成長性。

　　上調(diào)公司未來三年盈利預(yù)測，關(guān)注文化主題投資機(jī)會：

　　公司此次提高杭州樂園門票價(jià)格將對明年公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較為顯著的積極影響，明年進(jìn)入旅游旺季后，杭州樂園還將推出《吳越千古情》演藝項(xiàng)目，將進(jìn)一步提升樂園的吸引力，增加游客規(guī)模。據(jù)此，我們將上調(diào)公司2011~2013 年的盈利預(yù)測。此外，中共十七屆六中全會重點(diǎn)提及文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)融合的問題，公司所從事的旅游文化演藝領(lǐng)域有望顯著受益于后續(xù)可能出臺的文化支持政策，相關(guān)政策預(yù)期將構(gòu)成公司股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。

　　投資建議

　　我們根據(jù)杭州樂園門票此次提價(jià)幅度及未來三年樂園游客數(shù)的增長，同時(shí)考慮到吳越千古情開業(yè)時(shí)間延遲的因素，我們調(diào)整2011~2013年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.613元、0.838元和1.095元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)市盈率為39.97倍、29.24倍和22.38倍，估值處于行業(yè)相對的高位，但鑒于對公司長期成長性的認(rèn)可，并考慮到公司明年有望受益于文化主題，我們繼續(xù)維持對公司的“買入”評級。

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