項目按目前計劃將于明年旺季投入運營。未來宋城景區(qū)將圍繞一臺戲打造成一個具備休閑娛樂功能的綜合休閑體。2012年，景區(qū)游客將有望恢復(fù)之前增速，人均消費將逐步提高增長，未來景區(qū)將保持快速增長。

　　《吳越千古情》將于明年一季度開業(yè)，市場定位中低端，與《宋成千古情》形成搭配，有利于公司繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豐富產(chǎn)品線，擴大顧客覆蓋面，對于公司提高演藝創(chuàng)作技巧、試水中低端市場，增加營業(yè)收入具有積極的作用。

　　杭州動漫樂園是以動漫文化為主題、以少年兒童為目標(biāo)群體的游樂類主題公園。按照目前計劃項目明年底推出，成為杭州區(qū)域內(nèi)大型兒童主題公園，將成為少年兒童游玩的主要場所并有望帶動家庭消費，成為未來杭州區(qū)域家庭消費的主要場所。

　　異地擴張進(jìn)展順利，分批分區(qū)進(jìn)行，未來成功是大概率事件。公司陸續(xù)和三亞、峨眉山、武夷山和石林等地方政府或管委會簽訂了合作意向或協(xié)議，投資近20億開發(fā)大型演藝項目。公司對新項目的規(guī)劃是，每年依照具體情況推出2-3家，力爭實現(xiàn)推出一批、成功一批再出下一批。我們認(rèn)為，異地市場的差異、地方文化的不同屬性以及快速擴張對公司設(shè)計、管理輸出以及運營能力的考驗等困難都將被化解，未來擴張項目成功是大概率事件。

　　維持“增持”的投資評級。宋城模式，其實質(zhì)是一種創(chuàng)新，迎合旅游消費新趨勢。作為旅游業(yè)中的一種新業(yè)態(tài)，具有高成長和可復(fù)制性的特點。預(yù)計2011-2013年EPS將分別達(dá)到0.64、0.78和1.1元，目前股價所對應(yīng)的P/E分別為36.9、30.3和21.5倍，我們認(rèn)為公司未來將有更大的成長空間，維持“增持”的投資評級。（申銀萬國證券研究所）

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