港股新貴周大福在資本市場的首次亮相并不理想。12月15日，這家華人熟悉的香港珠寶公司首日在香港交易所掛牌，股價(jià)開盤即報(bào)14港元，站在15港元的發(fā)行價(jià)之下。

　　此前，香港惟一外盤交易機(jī)構(gòu)輝立交易的數(shù)據(jù)顯示，上市前夕的暗盤開報(bào)14.3港元，最后收報(bào)14.22港元，跌幅5.2%。

　　大股東鄭裕彤家族亦未能成就市場早前期待的“新首富”之名。作為近百年的家族企業(yè)，鄭氏旗下早有新世界發(fā)展等多家上市公司，但以珠寶銷售為主業(yè)的周大福是其最賺錢的企業(yè)，長期以來都不愿涉足資本市場，如今果斷選擇上市時(shí)，鄭裕彤已86歲高齡。在股市最低迷之際，鄭氏仍堅(jiān)持完成周大福向公眾公司的轉(zhuǎn)身，亦是企業(yè)特質(zhì)和行業(yè)機(jī)遇碰撞的必然之選。

　　估值縮水

　　周大福于12月5日公開招股，其定價(jià)區(qū)間為15港元至21港元，預(yù)計(jì)發(fā)行10.5億股，其中95%國際配售，5%公開招股，另有15%的超配權(quán)。

　　按此計(jì)算，在全額行使超配權(quán)后，募集資金規(guī)模最多將達(dá)到304.3億港元，會成為全球下半年最大IPO，而周大福市值將為珠寶品牌Tiffany的2到3倍。同時(shí)，由于鄭裕彤家族持有周大福的大股東周大�？毓�74.1%的股權(quán)，后者則持有周大福89.5%股權(quán)，以此計(jì)算，上市后鄭裕彤家族身價(jià)最多可漲9.95億港元，將有可能超過李嘉誠，成為華人新首富。

　　但諸多“最大”預(yù)期，遭遇投資者在市場低迷下的謹(jǐn)慎態(tài)度。周大福的招股從一開始就面臨諸多變數(shù)。

　　在路演時(shí)，鄭裕彤聲稱舍不得賣太多股份，但接近鄭裕彤的人士向財(cái)新《新世紀(jì)》指出，周大福只拿出10%的股份招股，也有擔(dān)心市場的消化能力：“愿意賣，也不一定有人愿意買。”

　　該人士同時(shí)透露，招股前兩日，公共配售認(rèn)購尚未能足額，招股期間甚至報(bào)出索羅斯認(rèn)購后撤單的插曲。

　　參與本次交易的一間承銷機(jī)構(gòu)人士透露，索羅斯在招股首日即提出認(rèn)購4500萬美元(約合3.5億港元)，但三日后決定撤單。索羅斯團(tuán)隊(duì)稱放棄認(rèn)購的原因是“認(rèn)購數(shù)額等細(xì)節(jié)過早被媒體公開，不符合其一貫低調(diào)作風(fēng)，因此決定暫不購買，后市再進(jìn)入”。

　　該機(jī)構(gòu)人士指出，年底前包括新華保險(xiǎn)、海通證券等預(yù)計(jì)上市，分散了資金；另外， “今年的機(jī)構(gòu)投資者在早前的IPO中已經(jīng)虧得差不多，到年底都更小心。”

　　招商證券(香港)董事總經(jīng)理溫天納則認(rèn)為，索羅斯最后未下單對市場心理會構(gòu)成一定影響。他指出一部分投資者認(rèn)為周大福定價(jià)偏高，有高額套現(xiàn)跡象，因此出手謹(jǐn)慎。另一方面，市場有聲音認(rèn)為中國大陸對香港零售業(yè)消費(fèi)的支持已經(jīng)見頂。

　　到掛牌前一天，周大福發(fā)布公告稱，周大福香港公開發(fā)售部分獲得6.62倍超額認(rèn)購，國際發(fā)售部分則僅獲少量超額認(rèn)購。周大福表示，“超額配股權(quán)尚未獲行使”。扣除包銷費(fèi)用及開支后，周大福所得款凈額約為152.576億元，相較最好預(yù)期縮水一半，鄭裕彤與首富頭銜擦肩。

　　周大福的全球發(fā)售價(jià)格最終以15港元的下限定價(jià)。上述承銷機(jī)構(gòu)人士告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，周大福方面的心理預(yù)期是至少21倍市盈率，但考慮到全球市場和股指持續(xù)低迷，未來一年內(nèi)并不見得會好轉(zhuǎn)，因此最終還是決定以最低價(jià)上市。另一方面，周大福也不愿意再耗費(fèi)精力于上市，“他們覺得反正公開發(fā)售的股權(quán)只有10%，便宜點(diǎn)就便宜點(diǎn)賣。”

　　另一間承銷機(jī)構(gòu)人士則指出，今年市場整體情況糟糕，包括海通證券在內(nèi)的多個(gè)IPO延遲發(fā)售，周大福能以15港元定價(jià)已相當(dāng)不錯(cuò)。如果按照2012年的盈利預(yù)期計(jì)算，周大福的市盈率仍可高達(dá)23倍，超過同城對手周生生1973年上市17倍的市盈率。

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