游戲有多種玩法。其一是隱蔽的商業(yè)地產(chǎn)商角色，其二是類金融生存。兩種模式在體面、光鮮的家電連鎖臺(tái)面下，交匯成傳奇故事，并帶來(lái)深刻的商業(yè)“原罪”意識(shí)。

　　“這個(gè)行業(yè)跟地產(chǎn)之間，本來(lái)就有一種很自然的聯(lián)系。”國(guó)美電器某高層說(shuō)，家電連鎖渠道在門店上的布局，從選址規(guī)劃到最后落地執(zhí)行，整個(gè)過(guò)程跟商業(yè)地產(chǎn)的布局完全類似。

　　這是國(guó)美、蘇寧等家電零售企業(yè)甚至整個(gè)實(shí)體零售業(yè)心照不宣的發(fā)展脈絡(luò)。那些租賃的門店，可以讓它們變身為二房東角色，進(jìn)場(chǎng)費(fèi)等許多費(fèi)用就是店面場(chǎng)所間接帶來(lái)的收益，而那些自建的門店、購(gòu)置的商場(chǎng)，則直接讓它們成了房東。

　　黃光裕等至今仍崇尚連鎖零售規(guī)模化勝于單店利潤(rùn)。原因在于，特定區(qū)域、特定時(shí)間內(nèi)，一個(gè)地理位置帶有不可復(fù)制的特征。但吸引上游供應(yīng)商，快速?gòu)?fù)制大量門店，將能給予外界一種固定資產(chǎn)龐大的印象，借此打造資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。

　　截至目前，黃光裕仍然不改初衷。幾天前，他對(duì)陳曉等國(guó)美管理層的攻擊中，就直接強(qiáng)調(diào)了這一思維。在他看來(lái)，保持門店數(shù)量規(guī)模是國(guó)美電器領(lǐng)先蘇寧的第一要義。

　　事實(shí)上，還不僅如此。早在1993年國(guó)美電器正式創(chuàng)立前，黃光裕便與哥哥正式進(jìn)軍房地產(chǎn)，最后限于發(fā)展路徑，他與哥哥分工，房地產(chǎn)主要由哥哥經(jīng)營(yíng)，而他則更側(cè)重家電連鎖零售。而張近東與其兄張桂平的分工發(fā)展路徑，與黃氏兄弟之間有著驚人的一致。

　　截至目前，國(guó)美集團(tuán)旗下商業(yè)地產(chǎn)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已成氣候，而它當(dāng)初建立的基礎(chǔ)，恰恰正是國(guó)美電器直接或間接的現(xiàn)金流。

　　這是一種異化的生存方式。也是過(guò)去多年，國(guó)美電器雖然利潤(rùn)非常低，但在黃光裕手里，卻不是純粹的家電連鎖渠道，而是一種吸引資本注意力的門面，龐大的門店規(guī)模，能持續(xù)帶來(lái)銀行授信或打通其他融資渠道，從而帶來(lái)更多現(xiàn)金流支撐家電之外的業(yè)務(wù)。

　　另一種玩法，即為類金融生存。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)美電器之所以能夠低成本、高速度地跑馬圈地，原因在于通過(guò)占用供應(yīng)商貨款，通過(guò)快速的商品周轉(zhuǎn)周期維持一種銀行吸納存款的生意模式。只要它不停地開(kāi)店，擴(kuò)張規(guī)模，就能永遠(yuǎn)維持這一模式。

　　這種模式，幾乎是零成本。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家2004年分析過(guò)，國(guó)美新增一家門店大約需4000萬(wàn)元資金，如每年新開(kāi)300家，需要資金約120億元，可國(guó)美電器報(bào)表顯示，當(dāng)年其資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)金及等價(jià)物僅15.65億元，缺口極大。

　　不過(guò)，由于存在上述模式，國(guó)美將成本轉(zhuǎn)嫁了出去，它幾乎僅僅負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)裝修等少量費(fèi)用。比如，本周陳曉本人公布的數(shù)據(jù)，未來(lái)5年，要開(kāi)700多家門店，每家僅需100萬(wàn)～300萬(wàn)元。

　　顯然，如果沒(méi)有商業(yè)地產(chǎn)空間作為基礎(chǔ)，而僅僅依靠品牌力量，國(guó)美不可能擁有如此低廉的布局成本。因此，類金融生存的基礎(chǔ)，依然在于前者，即家電連鎖零售發(fā)展與商業(yè)地產(chǎn)的緊密聯(lián)姻。

　　事實(shí)上，截至目前，國(guó)美與蘇寧雖然調(diào)整了過(guò)去多年盲目跑馬圈地的布局思路，開(kāi)始優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局，但是，這一過(guò)程中，它們主要考慮的依然是規(guī)�；�，比如，過(guò)去一線城市數(shù)量眾多、面積有限的門店，正在被超大面積的大店取代，并朝二級(jí)市場(chǎng)復(fù)制。

　　國(guó)美們：美好時(shí)光在飛逝

　　國(guó)美們的最新布局證明，黃光裕等人的商業(yè)傳奇并非不可復(fù)制。

　　百思買一位中層人士表示，中國(guó)城市化進(jìn)程還會(huì)經(jīng)歷很長(zhǎng)的歷史，即便是上海、北京這種看上去門店飽和的市場(chǎng)，一個(gè)新來(lái)者同樣能夠獲得生機(jī)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》已從萬(wàn)得城高管處獲得確切消息，10月28日，該公司中國(guó)首店將正式開(kāi)張，而且，一年內(nèi)，還將開(kāi)出另外4家。它們?nèi)�部位于上海�?/p>

　　而其他區(qū)域市場(chǎng)，尤其是城鎮(zhèn)市場(chǎng)，國(guó)美、蘇寧的覆蓋效果同樣不好。國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)時(shí)，它曾表示，國(guó)美、蘇寧等專業(yè)的連鎖渠道的全國(guó)市場(chǎng)占有率，僅15%左右。全國(guó)區(qū)域市場(chǎng)數(shù)量眾多的小型家電零售商、代理商瓜分了剩余的更大的市場(chǎng)。

　　即便如此，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手隨時(shí)都會(huì)對(duì)主要集中在一線市場(chǎng)的15%發(fā)起沖擊。截至目前，百思買已在中國(guó)布局自有品牌門店10多家，而旗下五星電器則擁有近200 家門店，它已完成基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，正在加快布局速度。萬(wàn)得城人士表示，未來(lái)5年，公司門店不會(huì)少于100家，且集中于一線城市，而這已是最保守的布局。