“直播2小時(shí)成交2000萬(wàn)，網(wǎng)店28分鐘賣了1個(gè)億，年收入過(guò)億的人氣網(wǎng)紅”。
對(duì)于網(wǎng)紅張大奕，很多熱愛(ài)時(shí)尚和美妝的女生并不陌生。這個(gè)有一千多萬(wàn)微博粉絲的網(wǎng)絡(luò)紅人，在很多女生眼中，既有顏又有錢。
如今，張大奕和她背后的電商公司如涵控股，準(zhǔn)備去美國(guó)上市了。
作為中國(guó)第一網(wǎng)紅電商，如涵有113個(gè)網(wǎng)紅，1.48億粉絲，年收入近10億。其中，僅張大奕一個(gè)人就貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的收入。
查看如涵招股書(shū)，燃財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)：即便擁有張大奕，即便28分鐘能賣1個(gè)億，如涵依舊不賺錢。而且現(xiàn)在如此，未來(lái)可能亦如此。
連續(xù)三年平均每年凈虧6000萬(wàn)，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑，營(yíng)收增長(zhǎng)率一降再降，包裝網(wǎng)紅的成本越來(lái)越高。不僅無(wú)法批量生產(chǎn)張大奕，就連現(xiàn)在的張大奕，也不像曾經(jīng)那樣輕松了。
上市能讓如涵走出困境嗎？
網(wǎng)紅張大奕
和她背后的“中國(guó)第一網(wǎng)紅電商”
張大奕本名張奕，模特出道，是一個(gè)微博大V，淘寶網(wǎng)紅店的人氣網(wǎng)紅。
2014年，張大奕和如涵控股的創(chuàng)始人馮敏，合開(kāi)了第一家淘寶網(wǎng)紅店。那個(gè)時(shí)候網(wǎng)紅電商（網(wǎng)店靠網(wǎng)紅的個(gè)人影響力賣貨）才剛剛興起，她的微博粉絲數(shù)還不足百萬(wàn)，到2019年已突破千萬(wàn)，各大平臺(tái)加起來(lái)則超過(guò)兩千萬(wàn)。
外表靚麗，擅長(zhǎng)穿搭，性格討喜，粉絲眾多的張大奕在網(wǎng)絡(luò)上具備相當(dāng)?shù)奶?hào)召力，這讓她有機(jī)會(huì)引導(dǎo)粉絲消費(fèi)，將流量變現(xiàn)。
2016年5月，張大奕在淘寶兩小時(shí)賣了2000萬(wàn)女裝；2016年雙十一，她的網(wǎng)店成為淘寶第一家銷量破億的女裝類店鋪；2018年雙十一，她的網(wǎng)店銷量破億，只用了28分鐘。
阿里巴巴2017年發(fā)布的《網(wǎng)紅互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)影響力榜單》中，張大奕排名第二，僅次于雪梨。
張大奕的躥紅，帶火了網(wǎng)紅電商。如今，她背后的電商公司要赴美上市。3月6日，如涵控股向SEC正式遞交IPO招股書(shū)，擬在美國(guó)納斯達(dá)克上市，股票代碼"RUHN”。
這是如涵第二次沖擊資本市場(chǎng)。如涵在2016年8月登陸新三板，2018年1月宣布終止掛牌。
在掛牌新三板前，如涵進(jìn)行了四輪融資，投資方包括Mr.l互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新基地、賽富基金、君聯(lián)資本、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投。新三板的4.3億元定增中，阿里巴巴、金石投資、鐘鼎創(chuàng)投入場(chǎng)。目前，阿里巴巴和賽富均持有如涵8.56%的股權(quán)，君聯(lián)資本持有8.54%的股權(quán)。
但如涵掛牌新三板后業(yè)績(jī)并不理想，營(yíng)收增速放緩，業(yè)績(jī)不升反降。
這一次沖擊美股，如涵控股的招股書(shū)顯示，張大奕通過(guò)一家投資公司持有如涵15%的股權(quán)，為第二大股東。
招股書(shū)中，如涵自稱為中國(guó)第一網(wǎng)紅電商。截至2018年底，如涵有113個(gè)簽約網(wǎng)紅，91個(gè)自有網(wǎng)店，1.484億粉絲。這群粉絲中，超過(guò)80%是千禧一代，78%以上是女性、時(shí)尚追求者和經(jīng)常網(wǎng)購(gòu)的人。
根據(jù)如涵披露的信息，張大奕是如涵旗下“首席”網(wǎng)紅。如涵通過(guò)子公司在張大奕的大奕電商公司中持股51%。換言之，如涵是張大奕等網(wǎng)紅幕后的“經(jīng)紀(jì)人”，他們負(fù)責(zé)包裝和“批量生產(chǎn)”電商網(wǎng)紅。
通過(guò)網(wǎng)紅，如涵2017財(cái)年、2018財(cái)年和2019財(cái)年前三個(gè)季度，在各電商平臺(tái)上達(dá)成的成交額分別為12億元、20億元和22億元。也就是說(shuō)，這家網(wǎng)紅電商現(xiàn)在每個(gè)月能賣貨2個(gè)億。
賺錢越來(lái)越難：
連虧三年，2018年Q4營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)
這看起來(lái)是一門很輕松的生意，但事實(shí)卻未必如此。
先看一組年度利潤(rùn)數(shù)據(jù)。
2017財(cái)年，如涵凈虧4010萬(wàn)；2018財(cái)年，凈虧9000萬(wàn)；2019財(cái)年前3季度，凈虧5750萬(wàn)。2017財(cái)年和2018財(cái)年的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流則分別為負(fù)2450萬(wàn)和負(fù)2760萬(wàn)。簡(jiǎn)言之，如涵即便每個(gè)月賣貨收入達(dá)到2個(gè)億，到頭來(lái)還是虧，且現(xiàn)金流吃緊。
從季度利潤(rùn)看，在過(guò)去連續(xù)11個(gè)季度中，如涵只有3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)單季盈利。虧損的8個(gè)季度，平均每季度凈虧損金額在1000萬(wàn)元以上。
在可見(jiàn)的未來(lái)，如涵扭虧為盈的概率依然很小。如涵在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中說(shuō)，我們能否盈利，取決于增加粉絲數(shù)量，產(chǎn)品多元化以及優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。緊接著如涵指出：“然而，我們可能無(wú)法做到以上任何一點(diǎn)。”
2016年是網(wǎng)紅電商爆發(fā)元年，如涵憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)取得了快速發(fā)展。但如今，增速放緩，優(yōu)勢(shì)不再。
從2017年Q2開(kāi)始，如涵的季度營(yíng)收同比增速整體持續(xù)下滑，從2017年Q2的125%，降至2018年Q4的-6%。這是過(guò)去連續(xù)七個(gè)季度，如涵首次出現(xiàn)營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)。
如涵在招股書(shū)中提示，激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是其面臨的較大風(fēng)險(xiǎn)之一。一些傳統(tǒng)的電子商務(wù)服裝品牌紛紛加入“網(wǎng)紅電商”、“網(wǎng)紅經(jīng)紀(jì)”的競(jìng)爭(zhēng)中，同時(shí)也有不少網(wǎng)紅電商經(jīng)紀(jì)公司在逐漸崛起。加上一些國(guó)際知名“快時(shí)尚”品牌也紛紛建立電子商務(wù)渠道，如“ZARA”、“優(yōu)衣庫(kù)”等。這明顯對(duì)如涵造成了壓力。
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