用“多事之秋”一詞形容近期的京東，不為過。
京東的市值較今年年初最高點719億美元，目前已跌去四百多億，股價逼近2014年上市時的發(fā)行價。而去年，它一度與百度的市值相差不到幾億美元，差一點把BAT中的B替換成J。
同時，從年中起，投資者們似乎開始對京東失去耐心，開始了一波集中離場。在年中最高點時，有581家機(jī)構(gòu)持有京東股票，而到了第三季度末，這個數(shù)字變成了155家，持股總數(shù)從6.177億股減至4081.563萬股。
前有“創(chuàng)始人涉案”的丑聞，后有拼多多等競爭對手的緊追不舍，京東這個國內(nèi)電商巨頭，到底輸在哪，讓自己這么狼狽。
一、人口紅利的盡頭
線上人口紅利的天花板已經(jīng)出現(xiàn)，這是電商行業(yè)所共知的事實。電商零售業(yè)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)調(diào)整期。
對正處于多事之秋的京東來說，近期有些頭痛。
一方面，營收增速下滑，活躍用戶首次下降。
近一年內(nèi)，京東股價從最高點的50多美元，下跌至現(xiàn)在約20美元，市值跌去約60%。
因明大事件，京東第三季度的業(yè)績也受到一些影響。
京東第三季度營業(yè)總收入1047.7億元，同比上漲25%，是近年來首次同比增速低于30%，整體來看，京東營收的增速進(jìn)一步放緩，且為近3年的最低增速。
從GMV的情況看，京東第三季度GMV同比快速增長30.5%，達(dá)到3948億元。其中，第三方平臺GMV同比增長40%，相比自營業(yè)務(wù)，第三方服務(wù)給京東保持GMV增速貢獻(xiàn)了更多力量。
分開看，自營業(yè)務(wù)的增速拉了后腿，今年前三個季度，京東自營的增速持續(xù)放緩，GMV增速的動力開始往平臺服務(wù)轉(zhuǎn)移。
第三季度業(yè)績下滑并非沒有預(yù)兆。
今年8月份發(fā)布的京東第二季度財報顯示，基于非美國通用會計準(zhǔn)則，京東凈利潤為4.781億元，相比上年同期的9.765億元下滑51.04%。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，雖然有618促銷，但是二季度京東商品交易總額（GMV）增速卻幾乎同上季度持平，顯示出GMV的增速乏力。
更為明顯的是，京東活躍用戶在上市后首次出現(xiàn)環(huán)比下滑，減少860萬人。以服務(wù)中產(chǎn)階層為目標(biāo)的京東，用戶增長出現(xiàn)了停滯。
在京東披露的Q3財報中，平臺活躍用戶數(shù)是3.052億，去年同期年度活躍用戶數(shù)為2.663億，僅同比增長14.6%。
拼多多正在超越。
拼多多第三季度財報顯示，截至2018年9月30日的12個月期間，拼多多平臺活躍用戶數(shù)為3.855億，同比增長144%，較上季新增4200萬。也就是說，拼多多過往12個月至少有一次購物行為的用戶數(shù)量已經(jīng)超過京東。
另一方面，虧損漸大，賺錢無期。
京東發(fā)布的2018年第二季度財報顯示：京東營收1223億，同比增長31.2%；凈虧損22.8億，2017年同期凈虧損3.8億。營收增速進(jìn)一步放緩，虧損加劇。
2010年、2011年京東營收同比增幅分別為194%和146%，2012年回落到96%，但仍能令投資人滿意。
2016年增速回落到50%以下，2017年跌破40%。
2018年Q1經(jīng)營虧損443萬，而2017年Q1經(jīng)營利潤達(dá)6.61億。2018年Q2，京東經(jīng)營虧損再度突破10億，較2017年Q2放大157.5%。
京東發(fā)布的2018年第三季度業(yè)績顯示：第三季度凈營收1048億元人民幣，同比增長25.1%。在非美國通用會計準(zhǔn)則下（Non-GAAP），實現(xiàn)凈利潤12億元，去年同期凈利潤為22億元，同比下滑45.45%。
雖然毛利率有所提升，但相應(yīng)整體費用占比也有所提升，尤其是研發(fā)費用和履約費用。營收增速正在下降，而在電商走向線下和新零售技術(shù)競賽的背景下，京東投入的費用只會更多。
京東真正開始“賺錢”的日子仍遙遙無期。
2018年，京東已“掉隊”，股價從一月份最高50美元，跌到了4月的35美元，約三個月時間里股價跌了30%。GMV增速進(jìn)一步放緩，不僅趕超阿里希望渺茫，GMV 的絕對值也被拼多多趕超，估值更被TMD反超。
對京東來說，如何重振股價，開展新業(yè)務(wù)，提升投資者信心，是眼下最重要的事情。
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