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作為一個(gè)電子商務(wù)企業(yè)，用戶數(shù)量與GMV（商品交易規(guī)模）是衡量其市場(chǎng)地位最重要的兩個(gè)指標(biāo)。雖然京東第二季度以犧牲利潤(rùn)為代價(jià)，卻換來(lái)用戶數(shù)量的快速增長(zhǎng)，根據(jù)京東財(cái)報(bào)顯示，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)至3.138億，較去年同比增長(zhǎng)21.5%。
另外，京東第二季度實(shí)現(xiàn)4034億人民幣GMV，較去年3135.3億同比增長(zhǎng)30%，在如此高的基數(shù)下依舊保持高速增長(zhǎng)，實(shí)屬難得。加上Q1的3302億GMV，京東上半年GMV合計(jì)為7346億，全年預(yù)估在17000億人民幣左右。
除了堅(jiān)持商品低毛利策略以及在倉(cāng)儲(chǔ)物流領(lǐng)域的大力投入，京東還不斷進(jìn)行策略升級(jí)。
在京東2018財(cái)年第二季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，其技術(shù)研發(fā)費(fèi)用引起很多人注意。因?yàn)榫〇|第二季度技術(shù)研發(fā)投入增加至27.81億元人民幣，較去年同期的15.46億元人民幣大幅增長(zhǎng)79.8%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超其他財(cái)務(wù)項(xiàng)目。技術(shù)研發(fā)投入費(fèi)用對(duì)提升企業(yè)當(dāng)期的業(yè)績(jī)無(wú)太大價(jià)值，如果有所控制，就可以增厚利潤(rùn)，京東不僅沒(méi)有控制，反而在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大投入。
京東在對(duì)外介紹中，開(kāi)始將其定位為中國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型電商和零售基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商。從定位的轉(zhuǎn)變，我們可以看出，在倉(cāng)儲(chǔ)物流領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期投入后，京東又將在技術(shù)研發(fā)上進(jìn)行大舉投入來(lái)打造企業(yè)的第二道護(hù)城河。
京東的技術(shù)投入除了覆蓋大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等基礎(chǔ)研究，還覆蓋無(wú)人機(jī)、無(wú)人倉(cāng)和智能供應(yīng)鏈的應(yīng)用研究，在通過(guò)技術(shù)提升自身運(yùn)營(yíng)效率的同時(shí)，京東也將其打造成模塊化產(chǎn)品對(duì)外開(kāi)放，最終將每個(gè)技術(shù)產(chǎn)品都打造成為一個(gè)利潤(rùn)中心，而這一對(duì)外賦能的模式也將構(gòu)筑起京東繼3C、家電的現(xiàn)有業(yè)務(wù)和生鮮、大客戶等成長(zhǎng)業(yè)務(wù)之外的第三條增長(zhǎng)曲線，構(gòu)筑起京東在更為廣闊疆域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
京東這個(gè)企業(yè)，最讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恐懼的并非其當(dāng)下的體量，而是這個(gè)企業(yè)始終著眼未來(lái)，能抵御住短期誘惑的長(zhǎng)期耐性。繼續(xù)通過(guò)商品低毛利來(lái)保證價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)自建物流與加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)來(lái)提升用戶體驗(yàn)，17000億GMV遠(yuǎn)不是京東的終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。
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一方面受美國(guó)股市近期普遍低迷影響，另一方面由于第二季度的凈利潤(rùn)下滑，京東的當(dāng)前市值僅為457億美金，這個(gè)估值相對(duì)京東的真實(shí)價(jià)值被大 大低估。
截止最近一個(gè)交易日，蘇寧易購(gòu)(11.870, 0.04, 0.34%)的市值為1101億人民幣，阿里巴巴的市值為4398億美金，如果以GMV來(lái)進(jìn)行估值測(cè)算，對(duì)標(biāo)蘇寧易購(gòu)，京東集團(tuán)的合理估值應(yīng)在5000億人民幣，折合700-800億美金，對(duì)標(biāo)阿里巴巴集團(tuán)，京東的合理估值在1000億美金左右。
而京東的市值卻只有457億美金，其估值明顯被低估，被低估很大程度是因?yàn)橥顿Y者低估了京東的盈利前景。
17000億的商品交易規(guī)模，已經(jīng)讓京東具備了與上游供應(yīng)商充分的議價(jià)能力，不僅能夠拿到獨(dú)家、低價(jià)的貨源，還可以獲得延長(zhǎng)供應(yīng)商付款周期等多種有利條件，京東只要在供應(yīng)鏈、營(yíng)銷與技術(shù)投入上有所控制，便可能獲得巨額的利潤(rùn)。京東不是不具備盈利能力，而是為了繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額而選擇放棄短期利潤(rùn)，這是被很多投資者所忽視的。
劉強(qiáng)東在2017年京東集團(tuán)年會(huì)上發(fā)表演講稱，他希望京東成為營(yíng)收達(dá)到萬(wàn)億的企業(yè)。在2018年初達(dá)沃斯論壇接受大衛(wèi)魯賓斯采訪時(shí)，劉強(qiáng)東直言希望超過(guò)亞馬遜與阿里巴巴，成為國(guó)內(nèi)第一，全球第一。
這決定了京東在未來(lái)很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不會(huì)選擇進(jìn)入利潤(rùn)收割期，而是會(huì)像亞馬遜的貝佐斯一樣把大量現(xiàn)金源源不斷的投入到業(yè)務(wù)中去攻城略地，與阿里巴巴寸土必爭(zhēng)，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加固企業(yè)的護(hù)城河。
目前京東集團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備豐富，截至2018年6月30日，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金及短期投資高達(dá)528億元人民幣（約80億美元），企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況也良好，這給了京東更大的進(jìn)攻底氣。
在未來(lái)長(zhǎng)期堅(jiān)持進(jìn)攻策略的前提下，京東的交易規(guī)模勢(shì)必會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，當(dāng)京東未來(lái)的GMV達(dá)到10萬(wàn)億級(jí)別時(shí)，除了電商主業(yè)數(shù)百億的盈利空間，其物流與金融業(yè)務(wù)的商業(yè)化潛力也將充分釋放。
屆時(shí)，京東的股價(jià)將很可能會(huì)給投資者帶來(lái)巨大驚喜。
4
京東是這些年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)歷史上最受爭(zhēng)議的企業(yè)之一。
但復(fù)盤中國(guó)近十幾年的電商大戰(zhàn)，B2C電商強(qiáng)手如林，為什么在阿里巴巴這座大山的籠罩下只有京東走的最為長(zhǎng)遠(yuǎn)，背后正是源于京東采取低價(jià)進(jìn)行品類擴(kuò)張與投入巨資自建物流等曾飽受爭(zhēng)議的做法，以及面對(duì)這些批評(píng)與爭(zhēng)議時(shí)不為所動(dòng)的戰(zhàn)略耐性。而新蛋、當(dāng)當(dāng)?shù)仁≌�，都是在貪圖短期利益時(shí)丟掉了明天。
這也給了其他正處于紅海競(jìng)爭(zhēng)中的企業(yè)很多啟發(fā)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)一定不要盲目從眾，而是要看到更遠(yuǎn)的未來(lái)，制定差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。當(dāng)自己的做法受到外界質(zhì)疑時(shí)，要耐得住寂寞，保持足夠的戰(zhàn)略耐性，做有利于未來(lái)而不是當(dāng)下的事情，才會(huì)“剩者為王”。
�。▉�(lái)源：礪石商業(yè)評(píng)論創(chuàng)始人 劉學(xué)輝）
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