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來源：證券市場周刊 胡楠
針對抖音在本地生活領(lǐng)域的布局，美團上線了直播、神搶手等項目，并迭代酒店+X產(chǎn)品，充分利用其在餐飲領(lǐng)域的獨特優(yōu)勢，抵御抖音的沖擊，市場原本預(yù)期美團業(yè)績會出現(xiàn)明顯的下滑，但憑借深厚的配送壁壘，業(yè)績小幅超過市場預(yù)期。
2023年第四季度，美團收入為736.96億元，同比增長22.56%，高于彭博一致預(yù)期的727億元，經(jīng)營利潤為17.58億元，同比增長340.32%，超過彭博社一致預(yù)期的12億元。
不得不提的是，這是在抖音的激烈競爭中取得的。根據(jù)抖音生活服務(wù)發(fā)布的《2023年度數(shù)據(jù)報告》，2023年抖音生活服務(wù)平臺總交易額增長256%，門店共覆蓋370多個城市，平臺短視頻交易額增長83%，與此同時，抖音團購頻道還進行了調(diào)整，新增“特惠團購”、《熱門榜單》、《免費試》三大模塊，加大在團購方面的投入。
在此背景下，美團能夠?qū)崿F(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績實屬不易，但需要指出的是，從數(shù)據(jù)來看，公司第四季度營業(yè)利潤的主要增量來自其他收益，如果將這部分剔除，經(jīng)營利潤相比上一季度則有所下降，其中雖有季節(jié)性因素影響，但毛利率連續(xù)兩季度下滑表明來自抖音的競爭壓力并未減弱。
外賣是根基，閃購是增量
口徑調(diào)整后，美團原有的餐飲外賣和到店、酒店及旅游、美團閃購、民宿及交通票務(wù)均歸為核心本地商業(yè)分部，2023年第四季度，該分部收入為551.31億元，同比增長26.82%，經(jīng)營利潤為80.19億元，同比增長11.15%。同期，阿里本地生活分部收入為151.6億元，同比增長13.16%，經(jīng)調(diào)整EBITA為-20.68億元，虧損繼續(xù)收窄。
從數(shù)據(jù)來看，在與抖音、快手以及小紅書的競爭中，美團的表現(xiàn)要優(yōu)于阿里，但與自身歷史數(shù)據(jù)相比，則可以看出，本地商業(yè)分部在收入保持穩(wěn)定增長的同時，經(jīng)營利潤率卻連續(xù)三季度走低。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，2023年第一至第四季度，美團核心本地商業(yè)分部收入同比增速分別為25.47%、39.21%、24.53%、26.82%，經(jīng)營利潤率分別為22.02%、21.75%、17.5%、14.55%。
分業(yè)務(wù)來看，2023年第四季度，配送服務(wù)收入為219.27億元，同比增長10.9%，其增速已經(jīng)連續(xù)兩個季度下滑，有意思的是，與之相應(yīng)的即時配送交易訂單筆數(shù)卻保持穩(wěn)定增長，2023年第一至第四季度，其數(shù)值分別為42.67億、54億、61.79億、60.46億單，同比分別增長14.95%、31.64%、22.97%、25.17%。
通過對比，配送服務(wù)收入增速遠低于即時配送交易訂單筆數(shù)增速，且兩者的差距不斷擴大，這背后的原因在于平均單筆配送業(yè)務(wù)收入的下降。計算可知，平均單筆訂單配送收入由2023年年初的3.96元下降至年末的3.63元，配送收入主要來自向外賣用戶收取的配送服務(wù)費，其金額的下降意味著美團為了保持外賣用戶增長，提升用戶交易頻次，降低了平均配送費金額。
雖然美團沒有披露單獨披露2023年的外賣配送成本，但以2022年為例，2022年第一至第四季度，與餐飲外賣有關(guān)的配送成本分別為171.82億元、171.81億元、225.74億元、221.99億元，占當(dāng)期銷售總成本的比重分別為48.36%、48.58%、51.17%、51.39%，從數(shù)據(jù)來看，美團支付給騎手的成本占據(jù)了銷售成本的半壁江山，因此，其毛利率主要受配送服務(wù)履約成本影響。
按道理來說，美團降低配送費用對外賣用戶讓利必然使得收入增速有所下降，進而導(dǎo)致集團層面毛利率下滑，但實際情況并非如此，美團毛利率持續(xù)保持高位。2022年第一至第四季度，其毛利率分別為23.21%、30.58%、29.55%、28.16%，而2023年第一至第四季度，公司毛利率分別為33.81%、37.37%、35.29%、33.91%。
除了算法對配送效率的提升，美團毛利率維持較高水平更主要的原因在于運力的增長，據(jù)《2022年美團騎手權(quán)益保障社會責(zé)任報告》，2021-2022年，美團騎手?jǐn)?shù)量分別為527萬、627萬，而2023年，市場預(yù)計其數(shù)量將超過700萬，運力的充沛推動公司毛利率提升的同時，也給美團提供了向外賣用戶更大的讓利空間。
另外，值得一提的是，美團將閃購業(yè)務(wù)訂單量以及其產(chǎn)生的配送服務(wù)收入與餐飲外賣業(yè)務(wù)合并披露，但從財報中所披露的信息來看，美團閃購業(yè)務(wù)增長略優(yōu)于餐飲外賣業(yè)務(wù)。2023年全年，閃購業(yè)務(wù)訂單量同比增速超過40%，高于整體訂單量的增長，而且，美團閃購用戶購買頻次及消費金額持續(xù)增長，年活躍商家數(shù)量也同比增長近30%。
交銀國際研報也顯示，美團閃購業(yè)務(wù)日均訂單量約為830萬，同比增長28%，核心用戶交易頻次同比增長20%，盡管平均客單價因2022年高基數(shù)原因同比有所下降，但線下商戶和品牌商將更多營銷預(yù)算投入平臺，并帶動廣告收入大幅提升。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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