來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費(fèi)主張/cici
近日，華熙生物發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.59億元，同比下降4.37%；共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.87億元，同比下降39.5%。除此之外，公司的銷(xiāo)售凈利率進(jìn)一步下降至10%以?xún)?nèi)，公司股價(jià)更是較2021年高點(diǎn)下降80%。那么，是什么原因使得公司在2023年交出了上市后最差的“成績(jī)單”？
公司整體業(yè)績(jī)承壓首要原因或在于其功效性護(hù)膚品業(yè)務(wù)銷(xiāo)售表現(xiàn)較差，2023年華熙生物四大護(hù)膚品牌銷(xiāo)售承壓，淘寶+抖音渠道銷(xiāo)售額均較大幅度下滑。
同時(shí)，或是由于近年來(lái)華熙生物將較大的精力投放至功效性護(hù)膚品、功效性食品領(lǐng)域，公司注射醫(yī)美領(lǐng)域后續(xù)預(yù)期或也難容樂(lè)觀，除了在注射用玻尿酸領(lǐng)域具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)外，華熙生物在注射醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)廠商都在紛紛布局的“肉毒素”及“再生注射劑”領(lǐng)域的布局都略顯落后。
上市后最差的“成績(jī)單”：業(yè)績(jī)雙降、歸母凈利潤(rùn)降4成 銷(xiāo)售凈利率降至不足10%
華熙生物業(yè)務(wù)主要圍繞原料業(yè)務(wù)、醫(yī)療終端業(yè)務(wù)、功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)、功能性食品業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)展開(kāi)。從2021年后，華熙生物的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)便開(kāi)始降速。2021年-2023年，華熙生物的營(yíng)業(yè)總收入分別為49.48億元、63.59億元、60.81億元，分別同比變動(dòng)+87.93%、+18.53% 、-4.37%；歸母凈利潤(rùn)分別為7.82億元、9.71億元、5.87億元，分別同比變動(dòng)21.13%、24.11%、-39.50%。2023年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均同比下降，無(wú)疑是提交了上市后最差的年度成績(jī)單。
除此之外，通過(guò)公司的業(yè)績(jī)快報(bào)，我們可以發(fā)現(xiàn)其2023年銷(xiāo)售凈利率（歸母凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）進(jìn)一步下降至不足10%。2019-2023年，華熙生物的銷(xiāo)售凈利率分別為31.06%、24.53%、15.81%、15.27%、9.66%
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)雙降，投資者也紛紛“用腳投票”，華熙生物股價(jià)表現(xiàn)也難容樂(lè)觀。2021年7月，華熙生物的股價(jià)曾創(chuàng)下314.99元/股的歷史高位，市值一度超過(guò)1400億元。但在此之后，其股價(jià)便一路震蕩下行，截至3月1日收盤(pán)，華熙生物的股價(jià)為63.51元/股，市值僅剩306億元。兩年多的時(shí)間，華熙生物的股價(jià)已下跌近80%，總市值已蒸發(fā)千億。
（資料來(lái)源：wind資訊）
是什么使得華熙生物業(yè)績(jī)、股價(jià)雙殺呢？我們認(rèn)為主要在于兩點(diǎn)原因，其中最重要的一點(diǎn)原因在于，2023年華熙生物四大護(hù)膚品牌銷(xiāo)售承壓，淘寶+抖音渠道銷(xiāo)售額均較大幅度下滑，而這也是公司業(yè)績(jī)承壓的最核心原因；其次，注射醫(yī)美領(lǐng)域的布局預(yù)期不容樂(lè)觀，除了在注射用玻尿酸領(lǐng)域具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)外，近日注射醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)廠商都在紛紛布局的“肉毒素”及“再生注射劑”領(lǐng)域的布局，華熙生物都略顯落后。
功效性護(hù)膚品銷(xiāo)售承壓 四大品牌“淘寶+抖音”銷(xiāo)售額均大幅下滑
成也功效性護(hù)膚品業(yè)務(wù)，敗也功效性護(hù)膚品業(yè)務(wù)。2023年，對(duì)于國(guó)內(nèi)美妝護(hù)膚市場(chǎng)而言，無(wú)疑是充滿(mǎn)“變數(shù)”的一年，競(jìng)爭(zhēng)加劇、分化加劇。在完全擺脫疫情影響的一年里，不斷有新的品牌突破重圍闖進(jìn)大眾視野，有老國(guó)貨品牌重回高增長(zhǎng)，同時(shí)也有昔日大火品牌GMV大幅下滑，而華熙生物旗下四大核心功效護(hù)膚品牌或就屬于GMV下滑的那一類(lèi)。
同時(shí)，華熙生物的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐p降、凈利率下滑，也與昔日業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“抓手”——功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力有重要關(guān)系。目前，華熙生物旗下?lián)碛?ldquo;潤(rùn)百顏”、“夸迪”、“BM 肌活”、“米蓓爾”等多個(gè)品牌，涵蓋次拋精華、膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、噴霧、頭皮護(hù)理、母嬰、男士個(gè)護(hù)及部分彩妝產(chǎn)品。
本次業(yè)績(jī)快報(bào)并未分業(yè)務(wù)披露營(yíng)收規(guī)模及同比變化，但從2023年半年報(bào)及2023全年核心線(xiàn)上渠道“抖音+快手”的銷(xiāo)售情況來(lái)看，華熙生物功效護(hù)膚品業(yè)務(wù)顯著承壓。首先，在2023年上半年，華熙生物四大核心功效性護(hù)膚品牌的銷(xiāo)售額均同比下降。其中，“潤(rùn)百顏”共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.32億元，同比下降2.04%；“夸迪”共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.43億元，同比下降10.10%；“米蓓爾”共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.17億元，同比下降16.81%；“BM肌活”共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.41億元，同比下降29.62%。
（資料來(lái)源：公司半年報(bào)）
另外，雖然包含2023年下半年四大品牌銷(xiāo)售額的數(shù)據(jù)還未具體披露，但2023年全年華熙生物四大品牌天貓和抖音渠道銷(xiāo)售GMV絕大多數(shù)不同程度下滑。
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