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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯
上半年周黑鴨營收下滑18.8%至11.85億元，凈利潤下滑92%至1837.7萬元。是三家上市休閑鹵制品公司中業(yè)績下滑幅度最大的。
2020年的疫情加速了周黑鴨的業(yè)績下滑，2021年有所恢復(fù)，但是今年上半年又開始大幅下滑。由于上半年特許加盟店仍在快速擴(kuò)張，銷售費(fèi)用同比增長1%，行政開支增長了12%，費(fèi)用的大幅增長拉低了凈利率。
2019年以來，周黑鴨開啟轉(zhuǎn)型，祭出了“自營+特許經(jīng)營”的大招，此后加盟門店數(shù)量就快速增長，目前加盟店數(shù)量占比已達(dá)到55%，但是僅貢獻(xiàn)了21%的營收。門店的快速擴(kuò)張并沒有帶來業(yè)績的同步擴(kuò)張。
另一方面，在門店擴(kuò)張的背景下，公司的費(fèi)用率達(dá)到恐怖的程度，其銷售費(fèi)用率已經(jīng)突破40%，銷售費(fèi)用金額是絕味的兩倍，但是公司營收還不到絕味的一半。
凈利潤下滑92% 直營店成業(yè)績下滑元兇？
周黑鴨疫情前主要以自營門店為主，其門店主要位于地鐵站、高鐵、機(jī)場及商場等人流量密集的場所，來自交通樞紐門店的營收占比較大，因此受疫情影響較大。
周黑鴨在半年報中總結(jié)業(yè)績下滑原因，稱“交通樞紐及傳統(tǒng)商圈人流量受疫情影響波動較大”，“消費(fèi)場景轉(zhuǎn)移及社交隔離等使得客流量持續(xù)波動且恢復(fù)低于預(yù)期。同時，年輕世代成為消費(fèi)主力，追求新潮、便利、高性價比。”
簡單來說，一方面交通樞紐及傳統(tǒng)商圈人流量減少，另一方面公司產(chǎn)品不斷漲價，而年輕世代更追求性價比，這兩個因素加起來造成上半年的業(yè)績下滑。根據(jù)公告披露，上半年營收占比最大的自營門店收入下滑幅度達(dá)到35%。
事實(shí)上，疫情只是加速了周黑鴨業(yè)績的下滑，在此之前周黑鴨業(yè)績就已經(jīng)進(jìn)入停滯期。從2017年到2021年5年中有3年業(yè)績在下滑。2016年公司營收為28.18億元，2021年營收仍為28億多元。2016年凈利潤為7.16億元，2021年僅為3.42億元。
作為對比，我們來看其他兩家休閑鹵制品公司。絕味食品2016年到2021年營收增長100%，凈利潤增長158%。煌上煌營收增長92%，凈利潤增長了64%。只有周黑鴨凈利潤在大幅下滑
周黑鴨的業(yè)績停滯與其經(jīng)營模式有關(guān)，在成立后很長一段時間內(nèi)，周黑鴨都以直營店為主。直營店在提供較高凈利率的同時，也限制了公司的擴(kuò)張速度，錯過了行業(yè)高速發(fā)展期。
根據(jù)華安證券研報數(shù)據(jù)，從2015年到2021年休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模CAGR達(dá)到27.41%，是休閑食品子行業(yè)中增速最快的。絕味食品和煌上煌的高速增長就是在這樣的大背景下取得的。絕味食品2017年門店數(shù)量為9053家，2020年增至12399家；周黑鴨2017年自營門店1027家，2020年自營門店增至1157家，絕對數(shù)量及增幅都比較小。期間自營門店數(shù)量還經(jīng)歷過大幅調(diào)整，而且出現(xiàn)了很明顯的單店收入下滑現(xiàn)象，2017年自營店單店收入為268萬元，2019年已經(jīng)降至211萬元。
在自營門店增長緩慢，且單店收入下滑的情況下，2019年周黑鴨祭出了“自營+特許經(jīng)營”的大招。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 周黑鴨 |
