2021年，周黑鴨擴張一千多家門店，業(yè)績獲得明顯增長，而2022年上半年，局部疫情反復，預計凈利潤降逾90%。
海底撈在疫情低谷“抄底”失誤，導致2021年業(yè)績巨虧，股價大幅下挫。張勇坦然認錯，承認“對趨勢判斷錯了”，擴張計劃屬于“盲目自信”。張勇認為2020年疫情在當年9月份時會結(jié)束，結(jié)果直到今天，疫情依然局部出現(xiàn)反復。
在疫情下逆勢擴張的餐飲上市公司，除了海底撈還有周黑鴨。2020年6月份，周黑鴨正式開放單店特許經(jīng)營模式，門店數(shù)量增長極為迅速。僅在2021年，周黑鴨開了一千多家門店，數(shù)量幾乎翻了一番。
跟海底撈不同的是，得益于門店數(shù)量迅速擴張，周黑鴨在2021年業(yè)績大幅增長。然而到2022年中期，隨著優(yōu)勢地區(qū)疫情反復和防控措施加嚴，周黑鴨利潤大幅下挫。近日，周黑鴨披露盈利警告顯示，其凈利潤預計同比下降逾90%。
疫情之下逆勢擴張
在上市之初，周黑鴨采用重資產(chǎn)的直營模式，選址多在商場，開店成本較高，難以進行大規(guī)模擴張，門店數(shù)量明顯低于同比企業(yè)。2019年，周黑鴨門店數(shù)量為1301家，遠低于“鹵味一哥”絕味食品的10954家，也低于煌上煌的3706家。
自2019年11月份起，周黑鴨喊出“第三次創(chuàng)業(yè)”，不再局限于直營模式，正式對外開放特許經(jīng)營模式。不過，當時特許經(jīng)營模式還處于“試水”階段，入場的門檻非常高，加盟費用就高達500萬元，而且主要涉足的地區(qū)是東北、云南、海南等空白市場。
2020年上半年，國內(nèi)新冠疫情爆發(fā)，周黑鴨武漢總部遭受重創(chuàng)，優(yōu)勢地區(qū)（華中）收入銳減。當年中期，周黑鴨出現(xiàn)上市以來首虧，凈利潤虧損4219.40萬元，同比下降四成。
即便如此，周黑鴨也未停止門店擴張步伐。2020年6月份，周黑鴨正式開放單店特許經(jīng)營模式，加盟門檻大為下降，費用降至20萬至30萬元。在2020年下半年，周黑鴨門店數(shù)量增加388家。要知道，在整個2019年，周黑鴨門店數(shù)量僅增加13家。
2021年，借助較低門檻的特許經(jīng)營模式，周黑鴨門店擴張速度加快。在2020年末，周黑鴨門店數(shù)量為1755家，至2021年末增長至2781家，一年間增加了1026家。其中，特許經(jīng)營門店總數(shù)為1535家。
隨著2021年優(yōu)勢地區(qū)疫情緩和，周黑鴨門店擴張帶來的效果可謂“立竿見影”。當期，周黑鴨實現(xiàn)營收為28.70億元，同比增長31.56%；實現(xiàn)凈利潤為3.42億元，同比增長37.04%。
2022年6月，周黑鴨宣布開放單店特許經(jīng)營2.0輕盈版，拓展的城市數(shù)量增加，瞄準下沉市場。與此同時，周黑鴨降低入場門檻，單店整體投資由當初的20萬至25萬元降到8萬至10萬元（不含租金及人力成本）。
據(jù)開元國際研報，2022年1-5月，周黑鴨開店約450家，即便在疫情最為嚴重的4月份也有140多家店開出。
2022年上半年，受局部地區(qū)疫情影響，周黑鴨業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。近日，周黑鴨披露盈利預警稱，預計今年上半年凈利潤為1000萬元至2000萬元，預計收入為11.62億元。以此計算，預計周黑鴨凈利潤同比下滑95.64%至91.29%，營收同比下滑約20%。
業(yè)績難回上市之初巔峰
即使2021年業(yè)績出現(xiàn)明顯回升，但周黑鴨仍未能恢復上市之初的巔峰。周黑鴨在2016年11月份在港交所上市，彼時業(yè)績發(fā)展向好。2014年至2016年，周黑鴨實現(xiàn)凈利潤分別為4.11億元、5.53億元和7.16億元。
在2017年，周黑鴨業(yè)績發(fā)展登上巔峰，當年實現(xiàn)營收為32.49億元，同比增長15.35%；實現(xiàn)凈利潤為7.62億元，同比增長6.43%。往后，周黑鴨業(yè)績增長一路下行，在2020年疫情沖擊之下，業(yè)績增長跌入谷底。
2018年至2020年，周黑鴨實現(xiàn)凈利潤分別為5.40億元、4.07億元和1.51億元，同比增速分別為-29.09%、-24.56%和-62.89%，呈現(xiàn)逐年大幅下滑趨勢。
至2021年，周黑鴨通過單店特許經(jīng)營模式，門店數(shù)量大幅增長，但是兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，營收卻僅相當于2016年的水平，都是28億元出頭。在凈利潤連續(xù)下滑的低基數(shù)下，周黑鴨實現(xiàn)凈利潤為3.42億元，同比增長126.44%。即便如此，周黑鴨2021年凈利潤仍低于2014年的水平，如果再考慮通貨膨脹因素，那么周黑鴨實際利潤水平則更低。
周黑鴨盈利水平下降，也表現(xiàn)在凈資產(chǎn)收益率（ROE）上來。2016年上市后，借助資本市場，周黑鴨資產(chǎn)規(guī)模不斷膨脹，但凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。
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