超千億的疫苗龍頭智飛生物（300122.SZ）表現(xiàn)讓人意外。
2021年，智飛生物的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)堪稱絢麗奪目。公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入突破300億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)超150億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）突破百億大關(guān)，同比增長(zhǎng)更是超過2倍。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)倍增，與新冠疫苗緊急使用有關(guān)。去年，公司自主產(chǎn)品銷售收入達(dá)96.97億元，同比增逾7倍。
今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)再度翻倍增長(zhǎng)，其盈利能力之強(qiáng)可見一斑。
然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在二級(jí)市場(chǎng)上，智飛生物的走勢(shì)與基本面嚴(yán)重背離。今年以來，公司股價(jià)累計(jì)下跌了約20.75%。近一年來，股價(jià)跌幅超過57%。
此外，作為智飛生物曾經(jīng)的一二大股東蔣仁生及吳冠江，2014年開始尤其是2018年以來，二人瘋狂減持套現(xiàn)。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，二人已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)210億元。
業(yè)績(jī)超預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)卻表現(xiàn)不佳
智飛生物的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。
今年一季度，智飛生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.41億元，同比增長(zhǎng)125.16%，凈利潤(rùn)19.23億元，同比增長(zhǎng)幅度為104.95%，同比雙雙實(shí)現(xiàn)倍增，環(huán)比也均略有增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)倍增基本上是由主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為18.96億元，同比增長(zhǎng)101.15%，亦為倍增。
單季盈利近20億元，這在2021年之前不可想象。2019年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為22.94億元、凈利潤(rùn)為5.02億元。
一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)是延續(xù)了去年的好勢(shì)頭。年報(bào)顯示，2021年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入306.52億元，同比增加154.62億元，增長(zhǎng)幅度為101.79%。凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為102.09億元、101.84億元，雙雙歷史性突破百億大關(guān)，同比增長(zhǎng)幅度為209.23%、206.48%。
對(duì)比2010年上市以來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)不僅僅是創(chuàng)了歷史新高，且異常漂亮。
從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來看，2021年，智飛生物代理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收209.31億元，同比增長(zhǎng)49.99%；由于新冠疫苗的緊急使用，自主產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.97億元，同比增長(zhǎng)707.61%。2020年，自主產(chǎn)品收入為11.98億元。
智飛生物代理的是默沙東HPV疫苗，為獨(dú)家代理。智飛生物2021年HPV疫苗總批簽發(fā)數(shù)量近2千萬支，批簽發(fā)數(shù)量同比均有顯著提升。
不過，代理產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低。2021年，智飛生物代理產(chǎn)品毛利率為29.98%，相較上年下降13.90個(gè)百分點(diǎn)，209.31億元代理產(chǎn)品收入帶來的毛利為62.75億元。自主產(chǎn)品的毛利率高達(dá)90.12%，96.98億元的自主產(chǎn)品收入的毛利為87.40億元。
不到代理產(chǎn)品收入一半的自主產(chǎn)品，貢獻(xiàn)的毛利是代理產(chǎn)品的1.39倍。
今年3月，A股公司沃森生物二價(jià)HPV產(chǎn)品獲批上市，將有效緩解HPV疫苗依靠進(jìn)口、價(jià)格昂貴矛盾。毫無疑問，隨著國(guó)產(chǎn)二價(jià)HPV產(chǎn)品上市，智飛生物代理產(chǎn)品利潤(rùn)空間將會(huì)進(jìn)一步被壓縮。當(dāng)然，隨著自主產(chǎn)品占比提升，智飛生物的盈利能力依舊較強(qiáng)。
讓人意外的是，雖然智飛生物經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分漂亮，但二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)表現(xiàn)不佳。
年內(nèi)，公司股價(jià)從年初的124.60元/股跌至5月13日的98.75元/股，跌幅為20.75%。近一年來，去年5月17日，公司股價(jià)最高為231.19元/股，今年4月29日，股價(jià)一度下探至87.99元/股，5月份有所回升，5月13日的股價(jià)較去年5月17日的高點(diǎn)下跌了約57%，而區(qū)間最大跌幅為61.94%。
除了因?yàn)樾鹿谝呙绺拍钊ツ瓯怀醋骱蠊蓛r(jià)漲幅較大因素外，近一年來，跌幅接近60%，其回撤幅度仍然超出市場(chǎng)預(yù)期。
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