近日，世界衛(wèi)生組織的一份研究報告結論引發(fā)HPV概念股大跳水。智飛生物 最大跌幅一度超過18%。
2022年4月11日，WHO小組、華盛頓大學醫(yī)學院、哈佛醫(yī)學院的研究人員在“ NEJM Evidence ”期刊上在線發(fā)表了一篇題為“ Efficacy of Single-Dose Human Papillomavirus Vaccination among Young African Women ”的研究論文。該研究表明，單劑HPV疫苗可提供與標準三劑方案一樣多的宮頸癌保護作用。
這研究結論為何對智飛生物產(chǎn)生較大影響呢？
HPV收入將打三折？
智飛生物近年業(yè)績爆發(fā)主要得益其代理的HPV疫苗。
2017年、2018年默沙東四價HPV疫苗和九價HPV疫苗分別獲得了國家食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的藥品注冊批件，智飛生物為中國境內獨家代理商。
2020 年 12 月 22 日，公司與默沙東簽署了《供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》，統(tǒng)一調整并續(xù)約了公司所代理默沙東生產(chǎn)的四價 HPV 疫苗、九價 HPV 疫苗、五價輪狀病毒疫苗、 23 價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗的基礎采購額。
智飛生物2021年營業(yè)收入為306.37億元，同比增長101.68%；歸母凈利潤101.97億元，同比增長208.88%。今年一季度業(yè)績同樣靚麗，2022年一季度業(yè)績公告，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤17.83億元至19.7億元，比上年同期增長90%-110%。
智飛生物成立于1995年，并在2010年登陸A股市場，公司主要從事疫苗、生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在成立初期該公司以代理業(yè)務為主，此后通過自主研發(fā)，逐步建立了自己的產(chǎn)品體系，形成“代理+自主”的商業(yè)模式。
值得強調的是，公司代理業(yè)務占比超九成。 2018年至2020年，該公司的代理產(chǎn)品收入占總收入比重分別為74.37%、86.79%及91.87%，連續(xù)三年超過自主產(chǎn)品收入比重。2021年上半年代理產(chǎn)品比重也超過50%。
HPV疫苗包括二價疫苗、四價疫苗、九價疫苗等多種類型，上述疫苗目前均需要打三針。如果相關機構認可這一研究結論，這意味著將來HPV疫苗企業(yè)收入將會被打三折左右。
純賺百億Q3僅2億研發(fā)費用
對代理業(yè)務的依賴也導致公司似乎并不重視研發(fā)投入。
數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年前三季度，公司累計收入為528.34億元，而凈利潤為181.36億元。但是，智飛生物的研發(fā)費用累計投入不到10億元，為8.53億元。2021年營收超300億元，純賺超百億元，但是前三季度研發(fā)費用僅為2億元。值得一提的是，公司研發(fā)投入2018年至2021半年報，研發(fā)投入累計金額為17.1億元，資本化占比超50%。
來源：wind
歷年研發(fā)收入投入占比看，公司的研發(fā)收入占比僅僅3%左右的水平！頗為諷刺的是，公司在年報業(yè)績預告時堅稱，其重視研發(fā)投入，原文如下：
“公司始終重視研發(fā)創(chuàng)新， 滿足不斷變化的疾病預防控制需求， 同時將領先的研發(fā)技術與高效的市場推廣有機結合，形成了以市場需求為導向、以研發(fā)創(chuàng)新促發(fā)展的良性循環(huán)，推動了公司長期、穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展。報告期內，公司緊緊圍繞經(jīng)營發(fā)展目標持續(xù)發(fā)力，加大研發(fā)投入推陳出新，自主產(chǎn)品和代理產(chǎn)品銷售均持續(xù)穩(wěn)步提升，公司主營業(yè)務收入、凈利潤等重要財務指標較上年同期將有較大幅度增長。”
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