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6月30日，頭頂“新式茶飲第一股”的光環(huán)，奈雪的茶（2150.HK）正式登陸港交所。盡管前一日暗盤交易一度漲超11%，但上市首日奈雪的茶開盤就破發(fā)，低開4.75%，當(dāng)日收于17.12港元/股，跌幅為13.54%，換手率8.78%，市值約為294億港元。
據(jù)了解，此次奈雪的茶以招股價上限19.80港元/股發(fā)行2.57億股股份，募集資金凈額超48億港元，將主要用來擴(kuò)張其茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場滲透率。緊隨在奈雪的茶身后，喜茶、蜜雪冰城、古茗等茶飲品牌也都在快馬加鞭地融資擴(kuò)張。對于新式茶飲賽道來說，真正的戰(zhàn)爭可能剛剛開始。
收入高增長之下
奈雪的茶尚未盈利
2015年11月，第一家奈雪茶飲店在深圳核心商圈開業(yè)。截至2020年底，在5年多的時間里，奈雪的茶將版圖擴(kuò)張到全國67個城市（含中國香港）的490家門店，成為擁有最廣泛門店網(wǎng)絡(luò)的高端現(xiàn)制茶飲品牌之一。
根據(jù)招股說明書，2018年-2020年奈雪的茶營收實現(xiàn)從10.87億元到30.57億元的跨越，年均復(fù)合增長67.70%。不過，在規(guī)模快速壯大的同時，盈利一定程度上成為犧牲項。2018年-2020年，奈雪的茶凈利潤分別虧損6972.90萬元、3968.00萬元、2.03億元，目前尚未實現(xiàn)盈利。如果按照非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則調(diào)整，2018年-2020年奈雪的茶實現(xiàn)凈利潤-5658.0萬元、-1173.5萬元以及1664.3萬元，經(jīng)調(diào)整凈利率分別為-5.2%、-0.5%、0.5%，在2020年艱難邁過盈虧平衡線。
深圳市思其晟公司CEO伍岱麒告訴《證券日報》記者：“茶飲屬于高毛利行業(yè)，假如門店擴(kuò)張快速，但是卻未實現(xiàn)整體盈利，可能問題在于單店盈利模式，即原先單店的設(shè)計中門店大小、人員、產(chǎn)出等數(shù)據(jù)測算未達(dá)到理想狀態(tài)，一旦門店租金過高，就可能出現(xiàn)虧損；也有可能是新擴(kuò)張的門店數(shù)量很多，如果新店數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于老店，均在前期投入階段，就可能出現(xiàn)整體數(shù)據(jù)虧損。”
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，成本隨著門店擴(kuò)張水漲船高是奈雪盈利能力薄弱的原因之一。2020年，奈雪的材料成本、職工薪酬、使用權(quán)資產(chǎn)折舊、租金合計約為25.32億元，占收入之比超過八成。
奈雪擴(kuò)張規(guī)模的步伐對公司現(xiàn)金流也產(chǎn)生了不小的影響。2020年奈雪的茶為購買物業(yè)及設(shè)備花費2.43億元，導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金凈流出2.44億元。好在公司當(dāng)年通過經(jīng)營、籌資活動分別實現(xiàn)現(xiàn)金凈流入5.74億元、9192.30萬元，最終期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物較2019年增加了4.22億元。
為了獲取資金支撐門店的快速復(fù)制，奈雪在資本結(jié)構(gòu)上也做了一定的妥協(xié)。招股說明書數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末公司凈資產(chǎn)為負(fù)，主要是由于和此前幾輪融資有關(guān)的可贖回注資、認(rèn)股權(quán)證等金融工具未轉(zhuǎn)換成股權(quán)。除了股權(quán)投資以外，奈雪還部分依賴銀行存款籌措資金。2018年-2020年，奈雪的茶有息負(fù)債處于擴(kuò)張狀態(tài)，銀行貸款從2018年末的150萬元增長至2020年末的2.83億元。截至2020年末，公司流動比率和速動比率分別為0.49和0.45，存在一定短期償債壓力。
從認(rèn)購表現(xiàn)來看，奈雪的茶較受外界青睞。根據(jù)奈雪的茶6月29日披露的公告，公司接到認(rèn)購申請超64萬份，最終認(rèn)購額逾2200億港元，超額認(rèn)購倍數(shù)為432.03倍；最終分配至公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為1.29億股，占發(fā)售股份總數(shù)的50%（超額配股權(quán)獲行使前）。
不過從上市首日表現(xiàn)來看，開盤破發(fā)似乎意味著資本市場對于奈雪的信心還需要時間來驗證。
資本助力跑馬圈地
新式茶飲融資頻繁
根據(jù)公司公告，此次奈雪的茶上市募集資金凈額為48.42億港元，其中約七成將在未來三年用于擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場滲透率，另外的近三成資金將被三等分，分別用于強(qiáng)化技術(shù)能力、提升供應(yīng)鏈及渠道建設(shè)能力、補(bǔ)充營運(yùn)資金。共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 奈雪的茶 |
