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AMC院線（AMC.US）的股票在過去12個(gè)月里，漲幅達(dá)450%。但該公司的基本面在同一時(shí)期嚴(yán)重惡化，這波股價(jià)的上漲更多地是由空頭擠壓推動(dòng)的，而不是由業(yè)務(wù)支撐的。雖然交易利潤(rùn)可能極具吸引力，但投資者應(yīng)該遠(yuǎn)離這只波動(dòng)較大的股票。
大量增發(fā)的普通股
疫情迫使AMC院線關(guān)閉了大部分電影院。為了生存，這家公司不得不求助于資本市場(chǎng)籌集資金，并增發(fā)了大量的普通股。
該公司目前的流通股略高于5億股，而12個(gè)月前的流通股約為1億股。即使股票股權(quán)被大量稀釋和融資，AMC院線的長(zhǎng)期債務(wù)總額仍高達(dá)54.6億美元，幾乎沒有因股權(quán)融資而下降。此外，AMC去年7月發(fā)行的債券利率高達(dá)10.5%，這反映了債權(quán)人在其業(yè)務(wù)中看到的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。但該公司的散戶投資者似乎沒有看到該情況？
盡管如此，AMC院線的市值仍高達(dá)295億美元，這意味著它的市銷率高達(dá)12。兩位數(shù)的市銷率通常是高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的公司才擁有的——AMC院線明顯不在其中。
該公司仍深陷燒錢的泥潭，即使在正常時(shí)期，AMC院線也無法持續(xù)公布正利潤(rùn)的業(yè)績(jī)。股票數(shù)量激增，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，復(fù)蘇之路依然漫長(zhǎng)，這些因素加在一起，足以令投資者擔(dān)憂。
就連公司管理層似乎也意識(shí)到了這一點(diǎn)。管理團(tuán)隊(duì)在最近的股票發(fā)行中加入了幾篇簡(jiǎn)介，本質(zhì)上是在警告潛在投資者，這些股票在未來可能一文不值。
此前Mudrick Capital在二次發(fā)行中購買了850萬股AMC股份，然后立即將全部股份轉(zhuǎn)手獲利。內(nèi)部人士最近一直在減持股票，盡管內(nèi)部人士拋售并非世界末日，但這些拋售的規(guī)模之大令人矚目。
沒有自己的IP
AMC商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)性問題是該公司實(shí)際上缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）。它并不制作自己的電影，而只是在電影更廣泛地投放到電視、流媒體等服務(wù)之前提供一個(gè)搶先觀看的場(chǎng)所。
內(nèi)容（電影）創(chuàng)造者不再像過去那樣優(yōu)先考慮在影院獨(dú)家放映。例如，今年，AT&T的HBO Max宣布將同時(shí)向影院和其流媒體服務(wù)發(fā)行電影。
此外，維亞康姆已經(jīng)宣布永久性縮短電影在院線的獨(dú)占時(shí)間。該公司正更加專注于打造其流媒體服務(wù)，而這是它正在采取的方式之一。甚至像Netflix這樣的流媒體巨頭也在今年每周發(fā)行一部電影，以吸引更多的消費(fèi)者。
總有熱情的影迷喜歡在電影院看電影。不過AMC目前還得依賴電影制作者的獨(dú)家放映權(quán)，但院線的優(yōu)先獨(dú)占窗口未來是否會(huì)發(fā)生顛覆性的改變這一點(diǎn)目前還不確定。
遠(yuǎn)離該公司
AMC院線目前面臨著太多的問題，使得投資該公司股票具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。所有遵循策略的投資者都應(yīng)該避開這家公司，到別處尋找目標(biāo)。因?yàn)锳MC院線還有大量的問題要解決，即使解決后該公司的未來似乎也并不確定，也不賺錢。
來源：智通財(cái)經(jīng)APP
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