從行業(yè)整體來看，價格戰(zhàn)使集中度越來越高：2019年三季度前5名的單量市占率，已經(jīng)提升到73.9%，相較2017年一季度提升超過18個百分點。
2019年以來，已經(jīng)有五家中小快遞公司陸續(xù)退出小包裹市場，這些公司自身業(yè)務規(guī)模達不到自動化分揀所需要的最小單量，成本上升、單件收入下降，無法繼續(xù)生存。市場一致認為，二三線快遞公司的出清在2019年基本完成，2020年將是存量市場競爭壓力激化的一年。
同時，借鑒美國快遞行業(yè)的特點，價格戰(zhàn)仍將是國內(nèi)快遞行業(yè)的基本邏輯。
在美國，當UPS發(fā)起價格戰(zhàn)5年后，尾部企業(yè)陸續(xù)退出，期間UPS盈利能力較其他快遞公司更加穩(wěn)定，而對客戶議價能力低、成本管控能力低、對經(jīng)濟周期敏感者出局：兩輪價格戰(zhàn)后，CR3高達70%，競爭格局由寡頭競爭向寡頭壟斷轉(zhuǎn)變。
國金證券指出，快遞行業(yè)薄利多銷的商業(yè)模式，決定了超額收益的獲取需要良好的競爭格局的支撐，以及龍頭公司良好的管理和運營能力，大空間、規(guī)模效應以及高壁壘是誕生大市值業(yè)態(tài)的必要條件。迄今為止，通達系企業(yè)盈利尚未出現(xiàn)周期性變化，龍頭公司的ROE仍舊足以驅(qū)動資本進入行業(yè)爭奪市場。因此中國快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)或許更加常態(tài)化。
除了挽救市場地位，解禁壓力也是順豐控股急需通過下沉提升業(yè)績的重要原因。
Wind數(shù)據(jù)顯示，順豐控股2019-2020年是解禁高峰，合計超過32億股迎來解禁，占總股本比例72.75%。
上述解禁股主要為實際控制人、定向增發(fā)機構(gòu)等持有，其中27億股為控人明德控股所持。截止目前，尚未有相關(guān)減持公告發(fā)布。
公告顯示，2019年3月至今，僅有寧波順達豐潤、蘇州元禾順風以及深圳嘉強順風等機構(gòu)或者個人發(fā)布減持公告，實控人明德控股尚未減持，另有總持股比例不低的個人投資者尚未減持。對于順豐控股來說，這意味著減持壓力始終存在。
盡管減持屬于正常的市場行為，但是如果沒有業(yè)績的配合，減持構(gòu)成上市公司市值的重大壓力。在維持原有定價難以獲取訂單背景下，通過市場下沉獲得份額，并推動業(yè)績增長成為減持壓力之下的必然選擇。
不過，價格戰(zhàn)可能也是個雙刃劍，推升上市公司短期業(yè)績的同時，考驗順豐控股的產(chǎn)能。方正證券此前指出，業(yè)務量的持續(xù)高增長仍需產(chǎn)能配合，目前順豐全網(wǎng)業(yè)務量已經(jīng)逐漸接近產(chǎn)能瓶頸，2020年市占率的持續(xù)提升仍需投入大量的資本開支做支撐。
三、電商新紅利
我國快遞行業(yè)的爆發(fā)離不開電商行業(yè)。2018年，我國電商的滲透率達19.6%，遠超過美國，但順豐高時效、高價格的企業(yè)定位并不符合中低端電商快遞市場的需求。
國金證券認為，順豐進軍中低端電商市場是絕對必要的，一方面，目前順豐轉(zhuǎn)型綜合物流服務商，意味著順豐必須要能夠有能力提供全方位的電商快遞服務；另一方面，目前電商仍能帶來至少3-5年高速發(fā)展的市場紅利，順豐不能坐視不理，這是中國市場的特色，順豐的發(fā)展一定要適應中國市場的發(fā)展特點。
商務件市場起家的順豐，在2013和2017年，曾兩次下沉電商市場。
2012年，淘寶商城正式更名為天貓，阿里流量逐漸向天貓傾斜，2014-2015后，傳統(tǒng)線下品牌才逐漸取代淘品牌，成為各品類銷售量前十。
2013年，順豐推出“電商特惠”服務，其中同城件首重8元，省內(nèi)件首重9 元，省外件首重10-17元，而同年通達系均價只有9元。
上述行業(yè)專家對投中網(wǎng)表示，對比通達系，順豐的直營模式帶來了產(chǎn)能冗余，導致沒有成本優(yōu)勢。同時順豐定位高時效打造的物流網(wǎng)絡，也無法馬上適應市場的價格戰(zhàn)。
而目前，伴隨著需求的分化，我國電商行業(yè)也在進行代際更迭：從價格低（長尾+低價，尾貨時代）進化至品牌化，傳統(tǒng)電商巨頭的商業(yè)邏輯也由過去的以GMV為導向轉(zhuǎn)變至精細化運營的增長之路，電商平臺漸成品牌營銷主戰(zhàn)場。
國金證券認為，以客戶為核心的消費產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段變化，將成為順豐在電商市場的下沉機遇：順豐推出的經(jīng)濟件產(chǎn)品的價格區(qū)間在8-10元，是更加契合市場特征的戰(zhàn)略選擇。以單價/包裹單價為3%計算，則目標市場可擴大至客單價中樞為200元左右的電商件市場，與3C數(shù)碼、家電、 服飾等線上首發(fā)比例較高的品類較為契合。
受疫情影響，春節(jié)假期延長同時消費者減少外出、增加線上消費，這導致快遞需求反季節(jié)激增。從往年運營情況來看，春節(jié)期間郵政、順豐及京東承擔了國內(nèi)大部分快遞配送業(yè)務量。
根據(jù)京東《2020年春節(jié)消費大數(shù)據(jù)》顯示，除夕-初四醫(yī)藥保健品位居訂單量第一名。今年1月份，全國發(fā)往湖北省的訂單中，口罩在內(nèi)“呼吸防護”類訂單同比增長540倍。初一至初三，糧油成交額同比增長15倍。線上的銷售數(shù)據(jù)帶動快遞業(yè)務訂單快速增長，除夕至初四全國用戶發(fā)出的異地訂單是去年春節(jié)同期的近3倍。
另一方面，往年春節(jié)后本是加盟網(wǎng)點復工難的時期，受此次疫情影響復工更難，順豐將受益于競爭對手復工延遲。
一位快遞網(wǎng)點加盟商告訴投中網(wǎng)，往年這個時間復工非常難，很多人回家過年就不來了�，F(xiàn)在總部急于復工，但網(wǎng)點無法正常營業(yè)，由于疫情嚴重，政府禁止開門營業(yè)，大街上有公安車一直在巡邏，看到營業(yè)要罰錢。
挑戰(zhàn)也可能很快到來。據(jù)國家郵政總局消息，郵政總局要求包括三通一達、德邦、蘇寧等在在內(nèi)的7家主要物流企業(yè)在本月中旬恢復到正常產(chǎn)能的4成以上。申通已經(jīng)發(fā)布通知，2月10日全面復工。
來源: 投中網(wǎng) 投中新消費 | 費雪
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