價格戰(zhàn)仍將是國內(nèi)快遞行業(yè)的基本邏輯。
疫情期間，物流板塊漲勢迅猛，其中順豐控股（002352.SZ）股價表現(xiàn)優(yōu)異，自1月20日以來，漲幅超過20%，創(chuàng)出2018年5月以來的新高。
最新交易日，順豐控股收于44.85元，市值1980億。
從較長時間維度來看，順豐控股的股價從2017年底的高點開始下滑，經(jīng)歷了漫長的下跌態(tài)勢，背后是激烈的行業(yè)競爭以及順豐的行業(yè)地位變遷。
快遞行業(yè)作為一個薄利多銷的行業(yè)，意味著激烈的市場競爭，在進入寡頭壟斷格局之前，行業(yè)龍頭企業(yè)必須通過價格戰(zhàn)實現(xiàn)行業(yè)出清、通過擴張市場份額鞏固護城河，而定位高端、本身市場份額并不占優(yōu)勢的順豐，如何平衡業(yè)績與市場地位、如何在激烈競爭中成長為“寡頭”？
一、順豐下沉市場
順豐居高不下的價格，以及專注于商務件的定位，讓它錯過了電商高速發(fā)展的紅利期。如今，在行業(yè)競爭的背景下，近些年來快遞業(yè)務收入增長疲軟。
2019年以來，順豐采取了多種措施以挽救市場份額，包括主動參與低端產(chǎn)品線競爭。
2019年5月，順豐策略性地推出針對電商大客戶的特惠專配產(chǎn)品，打破原有產(chǎn)品價格局限。隨后的2019年11月，品駿快遞業(yè)務宣告終止后，順豐又拿下了唯品會的包裹配送業(yè)務，這進一步提高了順豐在電商領域的市場份額。
一位“三通一達”快遞企業(yè)人士對投中網(wǎng)表示，順豐推出的電商特惠件對“三通一達”的影響并不大，并非直接競爭，“雖說特惠，價格也不低”。
從實際表現(xiàn)來看，得益于特惠件的帶動，順豐的快遞業(yè)務量增速從2019年6月開始出現(xiàn)明顯反彈，8月，順豐的業(yè)務量增速超過30%，首次超過行業(yè)均值。隨后9-12月，順豐業(yè)務量同比增速分別為37.99%、48.47%、47.92%及57.8%，均遠高于行業(yè)水平。同時市場份額也從2018年末的6.8%提升至2019年末的8.7%。
上述人士表示，順豐特惠件所屬的產(chǎn)品層次尚是空白，面向的客戶主要是一些優(yōu)質(zhì)電商，彌補了市場空白，這部分物流需求尚是痛點。
順豐此前在投資者調(diào)研中表示，順豐的資源在年初有一定富余，裝載率不高，現(xiàn)在公司考慮用冗余的資源來做這塊業(yè)務（特惠件），所以邊際成本很低。
上述特惠件的推出，降低了順豐的平均單票收入：2019年12月，順豐單票收入19.30元，同比下滑18.9%，環(huán)比下滑2.0%，在整個三季度，順豐的單票收入同比下降7.4%。
財務數(shù)據(jù)也顯示，上述動作并未損害順豐的毛利率。隨后，順豐交出了一份超預期的三季報。
2019年第三季度，順豐控股的營收同比增長25.4%，疊加旺季來臨，增速遠超前兩季度；毛利率同比增長0.9個百分點；此外由于前三季度控本效果顯著，四費用同比增速僅為20%，使得歸母凈利同比增速高達57.5%。
據(jù)西部證券，按照單月數(shù)據(jù)來估算，順豐2019年特惠件單量接近5.1億件，相當全年快遞件量的10.5%。因此，眾多機構(gòu)預測其2019年度業(yè)績將實現(xiàn)高增長。
申萬宏源證券認為，長期來看，當前順豐相當于2000-2004年的UPS、FedEx。UPS、FedEx在2000年左右營業(yè)收入明顯放緩，后通過收購向綜合物流商轉(zhuǎn)型，營業(yè)收入增速明顯提升，ROE則經(jīng)歷了最初2-3年下滑、后企穩(wěn)回升的過程。順豐從2015年開始拓展重貨、冷運等新業(yè)務，2016-2018年ROE下滑明顯，隨著新業(yè)務盈利能力的改善，2019年ROE將會企穩(wěn)回升。
二、價格戰(zhàn)仍是行業(yè)基本邏輯
由于客戶需求存在巨大差異，我國快遞市場可細分為中高端和中低端兩大賽道，中低端賽道主要是追求低價的電商件，中高端賽道則主要是追求高效安全的時效件和部分電商件。由于順豐在中低端的電商業(yè)務發(fā)展上增速較為緩慢，所以其業(yè)務量和市占率沒有體現(xiàn)出統(tǒng)治地位。
其次，在2018年受宏觀經(jīng)濟影響，順豐的主要商務快件市場經(jīng)歷了萎縮：中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，從2017年底到2019年下半年，商務快件指數(shù)（反映商務領域快遞業(yè)務量增長變化情況）一直在低位徘徊，表現(xiàn)了商務快件市場的萎縮。
在財務數(shù)據(jù)方面，從下圖可以看出，順豐控股的營收增速從2018年一季度開始下滑，從32.96%連續(xù)四個季度下滑至16.68%，隨后在特惠件推出后開始反彈。
市場份額也經(jīng)歷了下滑：2019年申通快遞、韻達股份、圓通速遞、順豐控股業(yè)務量市場份額達到11.60%、15.79%、14.35%、7.62%(2018年為10.08%、13.77%、13.14%、7.63%)。
因此，在2019年，順豐側(cè)重于成本管控和下沉市場，從順豐控股的營收結(jié)構(gòu)也可看出公司的戰(zhàn)略調(diào)整：經(jīng)濟產(chǎn)品（低端）占比提高、增速快，時效產(chǎn)品（高端）占比降低、增速慢。
順豐之所以能夠順利下沉市場，一位快遞行業(yè)資深專家對投中網(wǎng)表示，目前加盟制快遞公司受制于競爭和價格戰(zhàn)，無法提供優(yōu)秀的電商產(chǎn)品，而價格戰(zhàn)又是為了獲取市場份額所必須的。
以韻達股份、圓通速遞和申通快遞為例，2019年12月單票收入分別環(huán)比下降7.45%、7.52%、0.92%，其中單票收入下降幅度最大的韻達股份在12月取得了最高的單量增速，并成功達成2019年業(yè)務量突破100億單的戰(zhàn)略目標，目前也是三家公司中市值最高的。
以價格壓力比較大的金華市為例，今年上半年單量同比增長62.9%，單件收入同比下降20%左右，CR8則達到了94.7%。此前有消息稱義烏幾家主流快遞公司達成共識，為避免惡性競爭聯(lián)合上調(diào)價格，各公司最低票價不得低于2.2元。
但上述行業(yè)人士對投中網(wǎng)表示，雖然義烏地區(qū)出現(xiàn)價格停戰(zhàn)協(xié)議，但價格戰(zhàn)依然是最重要的競爭手段，在同質(zhì)化競爭中，很難讓所有企業(yè)執(zhí)行所謂的價格停戰(zhàn)協(xié)議，未來價格戰(zhàn)仍將主旋律。
國金證券指出，快遞公司總部推進價格戰(zhàn)，是將規(guī)模優(yōu)勢下的成本降幅通過單價下跌的方式讓渡給商家，快遞公司自身的盈利能力并未受到實質(zhì)性損傷。
但目前快遞公司以派費下調(diào)的方式推進價格戰(zhàn)，將使得基層網(wǎng)點生存愈加艱難，加盟制快遞公司總部與網(wǎng)點之間的矛盾日益嚴重，影響全網(wǎng)穩(wěn)定性。
一名快遞網(wǎng)點加盟商對投中網(wǎng)表示，各大快遞公司上市后，價格戰(zhàn)越演愈烈，網(wǎng)點的生意反而越來越難做。目前每票快遞只能掙幾分線，而稍有投訴和罰款，相當于白干。
通達系快遞公司在同質(zhì)化競爭下，急需通過規(guī)模優(yōu)勢構(gòu)建護城河，價格戰(zhàn)將有利于行業(yè)出清。幾大快遞公司上市以來，業(yè)務量增速和名次波動明顯，體現(xiàn)出行業(yè)出清階段競爭態(tài)勢的反復。
共2頁 [1] [2] 下一頁
搜索更多: 順豐
