今年，京東整體發(fā)展表現(xiàn)都還不錯(cuò)，之前公布財(cái)報(bào)跟股價(jià)漲幅都收獲市場(chǎng)認(rèn)可。相對(duì)2018年的灰暗時(shí)期，2019年的京東還是用實(shí)績(jī)贏回不少投資者的信任。在利好的影響下，近日，京東物流被媒體爆出明年有上市的計(jì)劃。
12月23日，據(jù)路透社報(bào)道，京東物流就潛在的海外IPO與多家銀行進(jìn)行了初步討論，此次IPO可能籌資80億-100億美元，預(yù)計(jì)在2020年下半年，京東物流可能在香港或紐約上市。針對(duì)這則消息，雖說(shuō)京東方面對(duì)此表示不予評(píng)論，但在外界看來(lái)，京東物流爆出上市動(dòng)作有種時(shí)機(jī)點(diǎn)快要成熟。
爆出上市并非空穴來(lái)風(fēng)，此前京東物流就有不少這樣的報(bào)道。上市不僅能讓京東物流募集一筆不低的資金，野心大的它肯定更想要在資本市場(chǎng)獲得較高的估值，對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，明年上市自身的底氣是否充足？針對(duì)目前國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)市場(chǎng)格局，京東物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力到底如何？一直被拿來(lái)與順豐對(duì)標(biāo)，京東物流是否敢于做順豐第二？未來(lái)京東物流上市能夠達(dá)到一個(gè)什么樣的規(guī)模？
自救行動(dòng)難以解決資金壓力 上市或?qū)⑹切兄行У姆椒?/strong>
根據(jù)這次京東物流被傳上市的消息來(lái)看，不少核心信息的披露都有板有眼。據(jù)路透社12月23日?qǐng)?bào)道稱，京東物流就潛在的海外IPO與多家銀行進(jìn)行了初步討論，此次IPO可能籌資80億-100億美元，預(yù)計(jì)在2020年下半年。
分析京東物流上市的背后，可能還是從它的實(shí)際發(fā)展情況來(lái)展開(kāi)延伸。經(jīng)過(guò)12年的發(fā)展，京東物流成為京東在電商領(lǐng)域處于有利位置的重要王牌，這也是拉開(kāi)跟友商競(jìng)爭(zhēng)差距的關(guān)鍵，只是多年發(fā)展的背后，我們可以看到京東物流在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)上是京東的一個(gè)"拖油瓶"，居高不下的運(yùn)營(yíng)虧損影響凈利潤(rùn)數(shù)額。
此前京東物流也有經(jīng)過(guò)一些融資，2018年2月，京東物流宣布完成A輪25億美元融資。盡管這輪融資規(guī)模不小，但燒錢(qián)速度遠(yuǎn)超過(guò)融資規(guī)模。根據(jù)京東之前財(cái)報(bào)顯示，2016年-2018年，京東物流的履約成本分別為186億元、259億元 、320億元，對(duì)應(yīng)的收入占比為7% 、7.1%、6.9% 。2019年4月，劉強(qiáng)東在內(nèi)部信中宣布，京東物流2018年全年虧損超過(guò)23億元 ，如果扣除內(nèi)部結(jié)算，虧損總額超過(guò)28億元 。
為了解決虧損的難題，京東物流也采取了一系列的自救行動(dòng)。今年4月初，京東物流被爆出取消快遞員底薪、降低快遞員公積金繳存比例等一系列內(nèi)部調(diào)整計(jì)劃，引起了巨大爭(zhēng)議。但可惜的是，這種節(jié)源形式效果并不明顯，并沒(méi)有從根本上解決京東物流支出大的問(wèn)題。
在面臨持續(xù)不低的運(yùn)營(yíng)虧損難題上，京東物流之前的融資眼看也快要被耗光。此前按照劉強(qiáng)東的說(shuō)法，靠融來(lái)的錢(qián)，京東物流只能虧損運(yùn)營(yíng)到2020年。在京東物流對(duì)資金的需求仍然很大的基礎(chǔ)上，它亟需到二級(jí)市場(chǎng)募資更多資金來(lái)維持后續(xù)運(yùn)營(yíng)，明年上市應(yīng)該算是最有效的一種融資途徑。
選擇在明年上市，一定程度上可能還是因?yàn)槟壳熬〇|的發(fā)展也帶動(dòng)了京東物流的發(fā)展。在京東之前披露經(jīng)過(guò)多年布局，京東物流在今年二季度實(shí)現(xiàn)盈利平衡，這算是一個(gè)利好的信號(hào)。
已經(jīng)在單季度實(shí)現(xiàn)盈利，這意味著京東物流有能力實(shí)現(xiàn)盈利，甚至在未來(lái)實(shí)現(xiàn)全年盈利的可能性。
對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，單季度扭虧為盈這應(yīng)該成為他上市的一大砝碼，畢竟之前京東物流虧損惹來(lái)很多的質(zhì)疑聲音。實(shí)現(xiàn)盈利選擇在明年上市，這對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)也是一個(gè)利好的時(shí)機(jī)點(diǎn)。只是在上市前，京東物流還是面臨諸多的影響，內(nèi)外因素都有可能影響到它的上市表現(xiàn)。
京東物流上市動(dòng)作引起高關(guān)注 但內(nèi)外因素恐將影響其估值
在美股研究社看來(lái)，明年上市算是京東物流一個(gè)很關(guān)鍵性的節(jié)點(diǎn)，因?yàn)樵谫Y金口的需求下，不論是赴美還是赴港上市的計(jì)劃目標(biāo)很難有很大因素的改變。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，融資是其次，能否在資本市場(chǎng)上獲得一個(gè)較高的估值最為關(guān)鍵。只是根據(jù)京東物流目前所處的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，估值可能會(huì)受到以下兩個(gè)方面的影響。
一、京東物流與京東商城捆綁緊密，獨(dú)立上市能否擺脫依賴很迫切
在京東發(fā)展的重要?dú)v程中，雖說(shuō)京東商城一直擺在一個(gè)很重要的位置，但其實(shí)京東物流也應(yīng)該算是京東的一個(gè)重要棋子。正是由于京東大刀闊斧的自建物流，這一策略也成為京東對(duì)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要武器。只是在京東商城跟你京東物流同步發(fā)展的背后，我們也看到兩者關(guān)系的緊密程度。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，上市它要向投資者證明它在快遞行業(yè)具有很大的增長(zhǎng)潛力，但受困于京東商城的商業(yè)模式，一定程度上會(huì)影響到投資者對(duì)京東物流的獨(dú)立發(fā)展的判斷。
一方面京東物流成本支出高，主要在于它時(shí)刻都是準(zhǔn)備為京東商城服務(wù)。在京東商城的商品能夠迅速達(dá)到消費(fèi)者手上背后，離不開(kāi)京東物流的全網(wǎng)布局，但在發(fā)展的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，為了達(dá)到這樣的速度跟效率，京東物流不得不進(jìn)行巨額的投資。
但這種投資布局本身就存在一些短板，它并不能保證支出都能獲得剛剛好的回報(bào)，為了完成京東商城24小時(shí)送達(dá)的目標(biāo)，京東物流就要提前做好準(zhǔn)備工作，但這樣就會(huì)造成貨物庫(kù)存的問(wèn)題、汽車安排重復(fù)調(diào)度的問(wèn)題，還有退貨、備貨等相關(guān)的復(fù)雜問(wèn)題。最直觀的問(wèn)題就是京東物流難以控制好成本，很容易出現(xiàn)內(nèi)部效能浪費(fèi)的問(wèn)題。
另一方面京東物流的訂單主要來(lái)自于京東商場(chǎng)，京東物流的管理體系完全是為了服務(wù)京東商城而安排，這就造成京東物流對(duì)接其他第三方的能力并不強(qiáng)。京東物流的存在在前幾年最主要的就是為了京東商城服務(wù)，盡管在去年京東物流為了拓展?fàn)I收也在接收第三方的訂單，但目前來(lái)自于京東商城的訂單還是占了大部分。
在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，京東物流CEO王振輝表示，外部訂單收入占到了京東物流收入的40%的比例，言下之意京東商城的訂單則占據(jù)了60%的收入。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，對(duì)京東商城的依賴性過(guò)大存在一定風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)收增長(zhǎng)也會(huì)受到京東訂單業(yè)務(wù)的影響，未來(lái)如何平衡好與京東商城的關(guān)系很重要。
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