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渾水進一用毛利率來說明，表示根據(jù)其收到的27家分銷商的信用報告，這些公司2017年的銷售成本約為人民幣55億元，約占安踏報告總收入的1/3。但這些分銷商的信用報告通常顯示毛利率僅為7%-8%，凈利潤率接近零。渾水預(yù)計，真正獨立的一級經(jīng)銷商的毛利率約為30%-35%。
“目前來看，此次沽空對安踏的影響不大，股價波動也不大，至多影響一些不明真相的小散而已。”紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄表示，安踏經(jīng)銷商確實早就被丁世忠家族關(guān)聯(lián)企業(yè)絕對控股，這是行業(yè)公開的秘密，也是福建運動品牌共同操作的手法。這就要求安踏為代表的國內(nèi)品牌盡快和國際準(zhǔn)則對接，關(guān)聯(lián)交易需要及時通報，及時完善公司現(xiàn)代治理機構(gòu)。
接連遭沽空
事實上，這并不是安踏首次被機構(gòu)沽空。2018年6月15日，受GMT Ressearch Limited沽空的影響，包括安踏在內(nèi)的多家中國體育用品公司股價早盤一度大跌。其中，安踏股價一度跌幅近10%。報告指稱這些公司“利潤率虛高”，“最明顯的問題就是騙子公司的利潤率比耐克這樣的全球領(lǐng)先者都要高，而很不幸的是，安踏、特步和361的數(shù)據(jù)也存在上述特征”。
GMT重點質(zhì)疑了安踏，認(rèn)為安踏存在利潤造假的嫌疑。GMT分析稱，安踏非生產(chǎn)性資本過大，為配合收入虛增了大量現(xiàn)金流，且存貨相對于收入比例過低，預(yù)付賬款相對于存貨比例又過高。據(jù)此，GMT認(rèn)為安踏股價僅值10港元。而彼時，安踏的股價約為45港元。隨后，安踏強烈否認(rèn)，其股價也并未受到明顯影響，且隨后一路高升。
時隔一年，2019年5月30日，沽空機構(gòu)BlueOrca Capital在某投資論壇上質(zhì)疑安踏體育的公司治理及旗下斐樂（FILA）收入不透明，預(yù)計安踏體育股價會有34%跌幅，建議沽空。消息一出，安踏體育盤中跳水，股價一度跌超12%，觸及43.5港元，創(chuàng)去年10月以來最大跌幅。
次日，安踏體育連發(fā)兩則公告：一條為澄清公告；一條為披露關(guān)聯(lián)人士現(xiàn)金認(rèn)購新股份。公告發(fā)布后，安踏體育股價高開逾1.8%，此后漲幅迅速擴大至近6%，收報48元/股，漲2.24%。
“沽空機構(gòu)也是利益導(dǎo)向，多次沽空安踏也說明安踏的價值被國際資本所認(rèn)同，說明國內(nèi)外機構(gòu)投資者應(yīng)該都是看好安踏，看好中國市場，看好安踏走向世界的謀略。”對此，程偉雄表示，關(guān)聯(lián)交易不排除有毛利調(diào)節(jié)嫌疑，需要盡快完善關(guān)聯(lián)交易的公開、公平原則。
值得關(guān)注的是，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從此次發(fā)布的報告標(biāo)題“ANTA Part I”來看，此為渾水公司針對安踏報告的第一部分，未來有可能發(fā)布后續(xù)報告。
來源：北京商報記者 錢瑜 白楊 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 安踏 |
