不過成也蕭何敗也蕭何，在雅戈爾近期所持有的股票中，中信股份規(guī)模排名第一，市值占比達到49.62%，占到雅戈爾總資產的比例達到21.59%。而2015年的增持卻讓雅戈爾的如意算盤落空。
雅戈爾在2015年內通過二級市場買入及參與新股認購的方式，累計持有中信股份14.55萬股股份，占中信股份總股本4.99%，總投資成本170.62億元。收購資金全部為自有資金，而2014年底雅戈爾經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈額僅31.86億元。雖然這筆大手筆交易廣受質疑，但雅戈爾卻對中信證券堅定看多。
但現(xiàn)實則是，中信股份在2016年股價下跌16.92%。截至2016年12月31日止，雅戈爾持有中信股份14.55萬股，公允價值144.42億元，累計計入其他綜合收益的公允價值變動金額-37.75億元。2016年，雅戈爾投資業(yè)務凈利潤為16.57億元，同比下降39.24%，整體凈利潤為36.85億元，同比下降15.71%。
雅戈爾投資業(yè)務被中信證券所拖累在2017年年報中則表現(xiàn)的更為明顯。在2017年的年報中，雅戈爾計提中信股份資產減值準備33.08億元，影響當期歸屬于母公司的凈利潤33.08億元，期內雅戈爾凈利潤為2.97億元，同比下降91.95%，其中投資業(yè)務凈利潤為-16.89億元，同比下降201.95%。
而隨后，為了美化數(shù)據(jù)，2018年3月29日，雅戈爾并又通過二級市場增持中信證券1000股，使其持股比例突破5%的舉牌線，成為長期股權投資，通過會計核算方法神奇地將2018年底約33億元的減值損失變?yōu)槭准緢蠹s93億元的凈收益，但最終在監(jiān)管壓力下功虧一簣。
主業(yè)表現(xiàn)平平
對于雅戈爾此次想聚焦的主業(yè)，其數(shù)據(jù)則沒有投資業(yè)務的大起大落。雅戈爾服裝板塊的營收從2012年下滑后就一直保持在40億元左右，2018年則終于突破50億；2012年至2018年期間，凈利潤平均保持在6-8億元左右，相對穩(wěn)定。
然而，被雅戈爾寄予厚望的GY品牌表現(xiàn)卻并不理想。2016年和2017年期間，雅戈爾的重要戰(zhàn)略品牌GY營收分別為1.528億元和1.526億元。在2018年三季度，GY品牌僅實現(xiàn)營收178萬元，僅占前三季度營收的5.7%。2018年年報中，雅戈爾對GY品牌的收入不再進行披露。
而對于要聚焦主業(yè)的原因，雅戈爾的公告中有提到，基于資本市場的價值體系，多元化經(jīng)營的公司通常被給予較低的估值。雅戈爾實控人李自如，曾公開說過“雅戈爾要做大，服裝才是核心”。
顯然，雅戈爾同大部分資本家一樣，在意的還是估值問題。但在如今的環(huán)境中，如果雅戈爾完全剝離金融投資，將表現(xiàn)平穩(wěn)的服裝業(yè)務作為利潤增長點，還有很長的路要走。
2018年雅戈爾在寧波服裝節(jié)上舉行發(fā)布會高調宣布：”雅戈爾已建成全球唯一的漢麻全產業(yè)鏈。這或許也成了雅戈爾全面回歸主業(yè)的底氣。除此之外，為了聚焦主業(yè)，雅戈爾還將杭州商業(yè)傳奇人物馬其華招入麾下，，擔任雅戈爾服裝控股有限公司董事兼總經(jīng)理一職。
癡迷房地產
雖然要退出非主業(yè)的財務投資業(yè)務，主業(yè)也表現(xiàn)平平，但雅戈爾似乎對最后一架馬車——地產有特別的偏好。
資料顯示，早在1992年雅戈爾便開始涉足房地產領域。而早前，房地產行業(yè)經(jīng)歷了爆發(fā)性的發(fā)展，也成了為雅戈爾創(chuàng)收的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，其房地產業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入106.99億元、94.83億元、98.82億元，分別占雅戈爾整體營收比重的72.14%、69.14%、69.81%。
然而2017年，其房地產業(yè)務則成了公司整體業(yè)績的拖累者。2017年，雅戈爾集團地產板塊完成營收48.55億元，較上年同期降低52.70%，在公司收入比重中幾年來首次低于服裝業(yè)，使得雅戈爾去年全年營收同比下滑33.94%。相關地產業(yè)務利潤在整體盈利的比重卻不足40%，雅戈爾歸屬于上市公司股東的凈利潤同比跌幅高達91.95%。
對此，雅戈爾方面將營收下滑歸結為周期性因素影響。2017年雅戈爾地產項目交付面積較上年同期減少45.06萬平方米，結轉收入較上年同期減少約為52.64億元。
同時，其2018年一季報披露，報告期內，房產板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流量為-1.82億元，同時由于無集中交付的項目，導致報告期內其地產板塊營業(yè)收入僅3.19億元，較上年同期大幅下跌85.21%。
然而這并沒有阻礙雅戈爾混跡房地產的熱情。
2019年3月2日，雅戈爾發(fā)布公告稱，以4.5億元的價格競得甘肅省蘭州市七里河區(qū)GQ1811-1、GQ1811-2號地塊的國有建設用地使用權，分別為商服用地和居住用地。而就在一周前，雅戈爾還以3.9億元的價格競得位于慈溪市長河鎮(zhèn)慈長河I201801#、I201802#、I201803#地塊的國有建設用地使用權，用途為城鎮(zhèn)住宅用地（普通商品房）。
在2018年4月，雅戈爾以10億元價格成功競買到天津億豪大廈。2017年11月，雅戈爾出資9.99億，與泓懿資本合作設立泓懿股權投資，用于投資包括金融服務業(yè)在內的戰(zhàn)略性投資新產業(yè)，以及房地產并購業(yè)務。2017年7月，2017年7月，雅戈爾集團宣布，擬與全資子公司雅戈爾置業(yè)共同出資20億元設立上海雅戈爾置業(yè)開發(fā)有限公司。
值得注意的是，2018年9月，雅戈爾斥資逾10億投資美的置業(yè)，成為其基石投資者。在此之前，雅戈爾基本保持著獨立拿地開發(fā)、收購物業(yè)的方式，大筆資金投資房企的行為相對罕見。而相關人士認為，在一定程度上，隨著地產業(yè)務下滑不斷拖累整體業(yè)績，雅戈爾的房地產業(yè)務正在從開發(fā)向投資轉移。
在競爭愈發(fā)激烈的服裝市場，單一價值與多重元素綜合發(fā)展兩條路孰對孰錯一直在經(jīng)歷市場的試煉，投資收購還是拋售轉讓，最終都是在尋找新的利潤增長點。
來源：環(huán)球老虎財經(jīng) 鞏舒心
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