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2018年以來，地產(chǎn)景氣下行，家居行業(yè)紅利逐步消退，伴隨著以內(nèi)競爭加劇，家具企業(yè)增速明顯下滑。
2018的顧家家居賺足了眼球，大手筆并購頻頻，掀起行業(yè)洗牌熱潮。頻繁并購并表助推營收大增，然而凈利潤拐點已至，增速下滑似乎難以幸免。
4月18日晚間，顧家家居披露2018年度業(yè)績報告，2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入91.72億，同比增長37.61%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9.89億，同比增長20.29%。同時，公司毛利率下降0.9%，凈利率更是下降1.5%。
此前，4月15日，顧家家居與喜臨門同時發(fā)布公告稱，顧家家居與喜臨門控股股東華易投資簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》已經(jīng)到期自動終止。上交所一紙問詢直指其通過資管計劃曲線謀求喜臨門控制權(quán)的意圖。
自2016年上市以來，顧家家居憑借精妙手法玩轉(zhuǎn)資本，推動營收高速增長，然而其產(chǎn)業(yè)整合效應(yīng)并不明顯，以量取勝、粗放式增長路徑的質(zhì)疑不斷。同時裹挾資本一路狂奔的過程中，也埋下了巨大的隱患。
毛利率下滑明顯，銷售費用居高不下
年報顯示，顧家家居2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入91.72億，歸屬于母公司所有者的凈利潤9.89億。
報告期內(nèi)，投資收益同比增加39.5%，非經(jīng)常性損益對公司業(yè)績影響較大，合計1.71億元，其中政府補助為1.84億元。近三年顧家家居政府補助分別為1.84億、1.78億、1.49億，占凈利潤比例平均在20%以上。
如上圖，在顧家家居營收高速增長的背后，其營收增速于2017年四季度觸底，與之相對應(yīng)的是2018年2月以來，顧家家居并購的步伐明顯加快；
凈利潤增速連續(xù)3個季度在5%以下，三季度出現(xiàn)大幅波動回升，但是2018年三季度以來地產(chǎn)銷售明顯下滑，家居企業(yè)普遍收縮。同時，2017年以來，顧家家居凈利潤增速明顯低于營收增速，利潤增長呈現(xiàn)疲態(tài)，長期高增速似乎難以持久。
顧家家居依托廣開門店，加大營銷投入，疊加高頻并購的粗放式發(fā)展路徑推高營收，但是其利潤增長下滑已成定局。
截止4月18日，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)披露2018年年報的18家家居企業(yè)中，剔除樂歌股份，行業(yè)平均銷售費用率為14.01%，顧家家居對高達19.50%，而歐派家居與索菲亞則低于10%。顧家家居經(jīng)營性現(xiàn)金流比率僅為11.01%，明顯低于歐派家居與索菲亞。
記者進一步查閱其季度經(jīng)營現(xiàn)金流情況發(fā)現(xiàn)，其現(xiàn)金流情況是從2018年一季度開始明顯較少的。雖然第四季度回升明顯，但是全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為10.09億，減少超過1.36億，與利潤增速走出背離，無疑讓其業(yè)績情況失色不少。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 顧家家居 |
