永續(xù)債持續(xù)增加:續(xù)期利率大幅攀升
翻查上市房企財報,過去兩年藍(lán)光發(fā)展的永續(xù)債金額增長幅度位居行業(yè)前列。從2016年末的7.8億元增至2017年底的45.53億元,不到兩年時間增長了4.84倍。增長趨勢如圖所示:
2018年一季度,藍(lán)光發(fā)展永續(xù)債再次增加10億,余額達(dá)到55.5億元,成為A股上市房企中,永續(xù)債占凈資產(chǎn)比例最高的公司。
由于被計入權(quán)益工具,永續(xù)債可以使得賬面資產(chǎn)負(fù)債率有所下降,但本質(zhì)上仍然是一種債券。并且在續(xù)期后還面臨利率大幅攀升的壓力。
以藍(lán)光發(fā)展金額最大的兩筆永續(xù)債為例——18藍(lán)光MTN001與17藍(lán)光MTN001。目前規(guī)模總計40億元,在前3個計息年度內(nèi)利率保持不變,自第4個計息年度起,每3年重置一次票面利率。前3個計息年度的票面利率為初始基準(zhǔn)利率加上初始利差,后期票面利率調(diào)整為當(dāng)期基準(zhǔn)利率加上初始利差再加上500個bps。
翻查藍(lán)光發(fā)展的永續(xù)債條款,也許將藍(lán)光發(fā)展永續(xù)債調(diào)整后資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)對比才能更準(zhǔn)確的反應(yīng)其真實的負(fù)債率排行。按照調(diào)整之后的口徑,藍(lán)光發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率在139家A股上市房企中排名第18位。
發(fā)債提速:借款余額突破400億
藍(lán)光發(fā)展負(fù)債增加,一部分原因是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和資產(chǎn)注入,預(yù)收房款增加。另一方面則是由于有息負(fù)債,尤其是借款和應(yīng)付債券增加。
翻查債券發(fā)行公告,進(jìn)入2018年開始,藍(lán)光發(fā)展的債券發(fā)行速度有所提升。下表為面包財經(jīng)統(tǒng)計的目前藍(lán)光發(fā)展已經(jīng)發(fā)行的債券及其發(fā)行到期時間表(不含永續(xù)債):
如上表統(tǒng)計,2018年1月到5月發(fā)行債券合計42.5億元。如果不考慮提前贖回或回購等情況,目前存續(xù)期的債券將在2021年集中到期,總額115.5億元。
這只是長期負(fù)債中一部分,因為信息披露原因無法取得長期負(fù)債中銀行貸款等其他項目具體信息,只能從公告里披露里看一看藍(lán)光發(fā)展總體新增負(fù)債程度。
根據(jù)2018年4月30日公告披露,藍(lán)光發(fā)展累計新增借款已經(jīng)超過上年末凈資產(chǎn)的40%,借款余額為426.35億元,較公司2017年末借款余額347.81億元增加78.54億元。
藍(lán)光發(fā)展的有息負(fù)債還有可能進(jìn)一步增加。
根據(jù)相關(guān)公告整理:2018年5月12日,藍(lán)光發(fā)展擬注冊發(fā)行債務(wù)融資工具的規(guī)模不超過人民幣80億元,債券存續(xù)期限不超過5年。而在此之前2018年2月14日,還曾公告稱計劃發(fā)行10億境外美元債券,存續(xù)期限不超過5年。如果公告中融資全部完成,募集金額將超100億元。
房地產(chǎn)市場火熱、房子好賣的時候,通過高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)支持房企的資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)。但是,一旦行情不好,或者資金面吃緊,高負(fù)債的房企如何控制風(fēng)險?
來源:面包財經(jīng) 出處:新浪證券綜合 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 藍(lán)光發(fā)展 |